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可投標(biāo)的稀缺 可轉(zhuǎn)債基金面臨窘境

  • 發(fā)布時(shí)間:2015-08-06 01:43:21  來源:中國(guó)證券報(bào)  作者:佚名  責(zé)任編輯:田燕

  隨著轉(zhuǎn)債陸續(xù)贖回退市,目前市面上僅余4只普通轉(zhuǎn)債和2只可交換債。對(duì)于20只可轉(zhuǎn)債基金而言,可謂面臨著“無米下炊”的窘境。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,由于可投標(biāo)的十分稀缺,盡管轉(zhuǎn)債估值偏高,多數(shù)可轉(zhuǎn)債基金仍只能處于被動(dòng)持倉的狀態(tài)。

  轉(zhuǎn)債市場(chǎng)急劇萎縮

  由于今年前期股市的持續(xù)上漲使得大部分存量轉(zhuǎn)債都滿足贖回條件,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模和品種急劇萎縮。統(tǒng)計(jì)顯示,今年二季度期間共有14只轉(zhuǎn)債(包括大盤轉(zhuǎn)債民生和浙能)退市,新增供給僅為航信轉(zhuǎn)債1只且規(guī)模相對(duì)較小,造成二季度末轉(zhuǎn)債存量余額較一季度末縮水近三分之二,轉(zhuǎn)債存量從592.47億元(包含40億元可交換債14寶鋼EB)下降至225.72億元(包含40億14寶鋼EB和12億15天集EB)。

  三季度以來,隨著通鼎轉(zhuǎn)債、吉視轉(zhuǎn)債、洛鉬轉(zhuǎn)債的陸續(xù)贖回,目前市場(chǎng)上僅余電氣轉(zhuǎn)債、格力轉(zhuǎn)債、歌爾轉(zhuǎn)債、航信轉(zhuǎn)債4只普通轉(zhuǎn)債,以及14寶鋼EB和15天集EB2只可交換債,標(biāo)的處于嚴(yán)重稀缺局面。其中規(guī)模較大的電氣轉(zhuǎn)債也已經(jīng)于8月3日進(jìn)入轉(zhuǎn)股期,如果未來觸發(fā)贖回條款,那么轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將進(jìn)一步萎縮。

  由于存量轉(zhuǎn)債所剩無幾,可操作標(biāo)的減少,基金配置轉(zhuǎn)債的規(guī)模和比例也出現(xiàn)縮水。據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì),受到轉(zhuǎn)債存量縮水影響,債券型基金配置轉(zhuǎn)債的市值從2015年一季度末的350.27億元,下降為二季度的126億元,配置轉(zhuǎn)債占凈值的比例也從10.12%下降為3.38%。另外,債券型基金持有的轉(zhuǎn)債規(guī)模占轉(zhuǎn)債總余額的比例由一季度的59.1%下降為二季度55.8%。

  不過盡管配置比例小幅下降,債券型基金尤其是主投可轉(zhuǎn)債的可轉(zhuǎn)債基金仍是當(dāng)前轉(zhuǎn)債的主要持有機(jī)構(gòu)。根據(jù)基金二季報(bào)數(shù)據(jù),截至6月30日,20只可轉(zhuǎn)債基金的資產(chǎn)規(guī)模為142.89億元,配置可轉(zhuǎn)債共計(jì)73.72 億元,是基金中配置轉(zhuǎn)債的主力。

  轉(zhuǎn)債基金投資兩難

  由于可投資標(biāo)的寥寥無幾,大大限制投資空間,而相當(dāng)一部分可轉(zhuǎn)債基金由于有最低倉位要求,被迫在為數(shù)不多的品種中進(jìn)行投資,這也使得轉(zhuǎn)債溢價(jià)率處于相對(duì)偏高的位置。

  對(duì)此,興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理?xiàng)钤票硎?,目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)剩余的可交易品種屈指可數(shù),轉(zhuǎn)債投資的池塘幾近干涸。由于目前轉(zhuǎn)債的極度稀缺性,在轉(zhuǎn)債基金及債基的配置需求驅(qū)動(dòng)下,市場(chǎng)給予轉(zhuǎn)債較高的溢價(jià),因此轉(zhuǎn)債目前的價(jià)格沒有多大吸引力。

  長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理李小羽也表示,可轉(zhuǎn)債進(jìn)入嚴(yán)重稀缺階段,二級(jí)市場(chǎng)博弈力度加大。一方面品種較少,另一方面估值較高,因此對(duì)可轉(zhuǎn)債后市相對(duì)謹(jǐn)慎。

  面對(duì)這種無米下炊的尷尬局面,加之6月中下旬以來在股市去杠桿下跌中,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)遭遇正股和溢價(jià)率的估值雙殺,一些合同約定倉位較為靈活的可轉(zhuǎn)債基金,自二季度后期以來選擇降低可轉(zhuǎn)債配置倉位。但不少基金可轉(zhuǎn)債市值占基金資產(chǎn)凈值的比例處于相對(duì)較高的位置。

  據(jù)了解,面對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的大幅縮水,有基金公司也曾考慮召集持有人大會(huì),下調(diào)旗下基金的可轉(zhuǎn)債投資最低比例。但由于持有人結(jié)構(gòu)較為分散,操作難度也比較大。

  多位基金經(jīng)理表示,困擾市場(chǎng)的規(guī)模問題只有等到新轉(zhuǎn)債的陸續(xù)發(fā)行才有望改觀。不過考慮到目前的市場(chǎng)環(huán)境,預(yù)計(jì)恢復(fù)充沛供給還需時(shí)日。對(duì)此,華創(chuàng)證券報(bào)告也表示藍(lán)色光標(biāo)、廈門國(guó)貿(mào)九州通、三一重工澳洋順昌幾家公司的可轉(zhuǎn)債發(fā)行前期已經(jīng)獲得批準(zhǔn),不過由于前期股市巨震,新股發(fā)行放緩,且七八月為中報(bào)發(fā)布時(shí)期,預(yù)計(jì)發(fā)行節(jié)奏可能放緩。

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