股市里的大多數(shù)投資者通常都被稱為“韭菜”，意思是割了一茬還有一茬，但是這些投資者被“割”后還是會(huì)充滿希望的再次投身進(jìn)來。而和他們不同的是，那些買入招商轉(zhuǎn)債進(jìn)取B的投資者在經(jīng)歷了本輪A股暴跌后可能再也無法回歸了，因?yàn)樗麄兊谋窘鹨呀?jīng)損失殆盡，不少參與其中的投資者就表示，可能一輩子也無法回本了。

　　不到一周90%本金“消失” 你見過嗎？

　　據(jù)新京報(bào)報(bào)道，一位投資者在6日買入了800多萬元的招商轉(zhuǎn)債進(jìn)取B(150189)(以下簡(jiǎn)稱：招商轉(zhuǎn)債B)，9號(hào)登錄賬戶時(shí)就剩下60多萬元了。

　　據(jù)上述投資者表示，7月6日，招商轉(zhuǎn)債進(jìn)取B以漲停價(jià)開盤，其后一路下跌至跌停，不到1塊錢的價(jià)格讓其覺得不會(huì)再跌多少了，隨后進(jìn)場(chǎng)買入，但他并不知道買入的是分級(jí)基金，并非普通的股票。

　　7月8日，招商基金管理有限公司發(fā)布公告，稱截至2015年7月7日，招商轉(zhuǎn)債B份額的基金份額參考凈值為0.317元，達(dá)到基金合同規(guī)定的不定期份額折算閾值0.450元以下?；饘⒁?月8日為基準(zhǔn)日辦理不定期份額折算業(yè)務(wù)。

　　而上述公告，該投資者并未看到，直到其在7月9日登錄賬戶后才發(fā)現(xiàn)800萬元本金僅剩60余萬，虧損92.5%。隨后該投資者通過網(wǎng)上搜索，才發(fā)現(xiàn)自己購買的是臨近下折的分級(jí)基金。

　　無獨(dú)有偶，投資者劉先生對(duì)一財(cái)網(wǎng)表示，他于2015年7月9日下午開盤后以0.551元價(jià)格買入煤炭B(150252)772000股，共計(jì)成交額425372元。當(dāng)日，煤炭B下折成249349股，價(jià)格恢復(fù)到1元，損失176023元。

　　和上述投資者遭遇同樣情況的人自發(fā)的建立了一個(gè)群，他們把自己的群名改為“姓+虧損金額”，在這個(gè)群里面，有人虧了幾萬，有人虧了20多萬、30來萬，有人虧了40萬、50萬，也有人虧了百萬之多，一片哀嚎。

　　業(yè)內(nèi)人士也傻眼 分級(jí)基金或被邊緣化

　　據(jù)悉，6月15日以來滬深股市出現(xiàn)了急劇下跌行情，短短14個(gè)交易日，主要股指跌幅均在27%以上，中證500指數(shù)跌幅高達(dá)36.29%。由于隨著股市的持續(xù)下跌，分級(jí)基金B(yǎng)份額的凈值杠桿不斷增大，股市短期大幅下跌使帶有杠桿的分級(jí)基金B(yǎng)份額凈值加速下跌，迅速將其推向下折的深淵。

　　一財(cái)網(wǎng)報(bào)道，僅7月8日收盤后就有13只分級(jí)基金B(yǎng)份額于觸發(fā)下折閾值，9日開盤在暫停一小時(shí)后上市交易，全天換手率高達(dá)50%以上，累計(jì)交易金額數(shù)十億。9日所有買入這十三支下折B基金的投資者都面臨平均40%左右的本金虧損，另外還有分級(jí)B持有者，將面臨更大損失，在眾多買入者中，不僅有對(duì)分級(jí)B基金規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)不了解的普通股民，也有經(jīng)驗(yàn)豐富、做足了分級(jí)基金B(yǎng)功課的老股民，甚至還有不少證券公司的從業(yè)人員。

　　“自從分級(jí)基金誕生以來，還沒有發(fā)生過如此慘烈的事件，我們也是第一次遇到，這也教育我們分級(jí)基金的高風(fēng)險(xiǎn)性，投資者要謹(jǐn)慎。”一位基金業(yè)內(nèi)人士也坦言。

　　對(duì)于杠桿類基金產(chǎn)品，投資者一定要具備的基本常識(shí)是，在下跌的過程中，由于B份額的凈值越來越低，而它承擔(dān)的債務(wù)是不變的，比如初始約定是每3元錢借入7元去買券，那么不管這本金3元跌到只剩1元還是0.7元，它承擔(dān)的債務(wù)就是7元沒變，這樣B份額的杠桿相當(dāng)于越來越大，即其杠桿會(huì)從初始的3.33倍變成10倍，而在上漲過程中，由于B的凈值越來越高，它承擔(dān)的債務(wù)同樣不變，但是債務(wù)占比會(huì)變小，則杠桿就越變?cè)叫×?。更直接的理解就是，B類產(chǎn)品是一類有加速度的產(chǎn)品，跌的時(shí)候會(huì)越跌越快，漲的時(shí)候會(huì)越漲越慢！

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道援引業(yè)內(nèi)人士的話稱：“在部分分級(jí)基金市價(jià)受此輪A股劇烈調(diào)整影響而出現(xiàn)巨額浮虧之下，該類產(chǎn)品的市場(chǎng)地位或被進(jìn)一步邊緣化。”

　　“現(xiàn)在大家對(duì)分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)都比較警惕，我們的直觀感受是新的分級(jí)基金不好賣了，大家不認(rèn)，二級(jí)市場(chǎng)上買分級(jí)基金的投資者也少了。”一上市券商營(yíng)業(yè)部經(jīng)理坦言，“我們內(nèi)部都有討論，經(jīng)過此次股災(zāi)后，分級(jí)基金可能會(huì)就此被邊緣化?！?/p>

　　市場(chǎng)各方呼吁設(shè)立投資門檻

　　有專家分析，本次下折潮將過去一年高歌猛進(jìn)的分級(jí)基金被掩蓋的制度缺陷暴露無遺：分級(jí)基金設(shè)定的下折閾值過低，導(dǎo)致分級(jí)B份額下跌中的凈值杠桿不斷增大，風(fēng)險(xiǎn)收益特征嚴(yán)重不對(duì)稱；作為交易所上市的杠桿最高的品種，分級(jí)B份額投資沒有相應(yīng)的投資者適應(yīng)性，大量對(duì)分級(jí)基金缺乏認(rèn)識(shí)的投資者買入B份額；分級(jí)基金在下折的次日依然上市交易，而且沒有任何警示區(qū)別于其他基金，造成部分投資者誤踩雷區(qū)；分級(jí)基金認(rèn)購和申購設(shè)定的5萬元投資門檻偏高，不利于普通投資者參與風(fēng)險(xiǎn)可控的溢價(jià)套利；對(duì)分級(jí)基金上市要求缺乏細(xì)化，容易被基金管理人利用。

　　諸多業(yè)內(nèi)人士通過媒體呼吁，應(yīng)該從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、上市交易、投資者準(zhǔn)入、投資者保護(hù)、交易公平等多方面著手完善分級(jí)基金相關(guān)規(guī)則，避免分級(jí)B份額悲劇再度上演。

　　專家同時(shí)建議，在買入分級(jí)基金的B份額，或是進(jìn)取等等高杠桿的產(chǎn)品時(shí)，一定要先查看它的凈值，目前各基金約定的下折條件不完全一樣，大多數(shù)股票類的下折條件是B類份額的凈值達(dá)到0.25元，而轉(zhuǎn)債類的產(chǎn)品由于杠桿高，下折凈值一般定0.45元。為避免錯(cuò)誤投資，投資者一旦看到凈值低于0.55元的B類產(chǎn)品，最好是花點(diǎn)功夫查一下其下折條款，同時(shí)弄清其杠桿水平。

　　投資者教育

　　什么是分級(jí)基金下折

　　分級(jí)基金是將母基金產(chǎn)品分為A、B兩類份額，分別給予不同的收益分配。目前市場(chǎng)所有分級(jí)基金基本都是B份額持有人向A份額持有人融資，買入母基金對(duì)應(yīng)的指數(shù)基金，從而實(shí)現(xiàn)杠桿化的收益，A份額則獲得相應(yīng)的融資利息。

　　什么是下折：

　　下折是分級(jí)基金不定期折算的一種形式。為了保護(hù)穩(wěn)健投資者即A份額持有人的利益，約定當(dāng)B份額的凈值下跌到一定價(jià)格(一般股票型基金是0.25元，轉(zhuǎn)債基金則是0.45元)時(shí)，按照公告規(guī)定和一般分級(jí)基金合同下折條款的約定，B份額凈值調(diào)整為1元，所持份額就會(huì)對(duì)應(yīng)折算約為原本的1/4。A份額則調(diào)整為與B份額對(duì)等，多余的A份額以母基金的形式派發(fā)給持有人。按照下折條款，分級(jí)B份額在下折后其杠桿倍數(shù)大幅降低，將恢復(fù)到初始杠桿水平。