近來(lái)A股市場(chǎng)頻現(xiàn)暴漲暴跌，部分基金年內(nèi)收益過(guò)半被蠶食。在此背景下，以市場(chǎng)中性策略為主的量化對(duì)沖基金成為絕佳的投資品種。從7月1日~7月8日A股市場(chǎng)劇烈震蕩的下行空間中，仍有數(shù)只量化對(duì)沖基金獲得正收益，如廣發(fā)對(duì)沖套利仍有1.55%的凈值增長(zhǎng)。

　　部分基金持有人傾向于對(duì)比量化對(duì)沖基金和偏股型基金的業(yè)績(jī)。事實(shí)上，作為類固定收益品種，量化對(duì)沖基金以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)，其風(fēng)險(xiǎn)收益偏好明顯低于偏股型基金。在震蕩市及市場(chǎng)下行過(guò)程中，量化對(duì)沖基金的優(yōu)勢(shì)才會(huì)凸顯。

　　目前市場(chǎng)上有哪些可供選擇的量化對(duì)沖基金，其過(guò)往業(yè)績(jī)?nèi)绾?？市?chǎng)中性策略是如何對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)超額收益的呢？

　　量化對(duì)沖基金平均收益11%

　　對(duì)于普通投資者而言，目前可供選擇的量化對(duì)沖基金品種主要是以市場(chǎng)中性策略為主的絕對(duì)收益產(chǎn)品。2010年4月，國(guó)內(nèi)正式推出滬深300股指期貨，公募基金也被允許使用該工具進(jìn)行交易，但之后鮮有基金經(jīng)理參與股指期貨交易。2013年底，嘉實(shí)基金(博客，微博)率先成立了國(guó)內(nèi)第一只運(yùn)用股指期貨工具，以市場(chǎng)中性策略進(jìn)行交易的量化對(duì)沖基金。之后，公募基金公司陸續(xù)成立融入股指期貨工具進(jìn)行交易的基金，以股指期貨對(duì)沖的方式達(dá)到市場(chǎng)中性策略以實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益。

　　按照中國(guó)基金報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)上可投資的量化對(duì)沖基金共8只，包括工銀瑞信絕對(duì)收益、廣發(fā)對(duì)沖套利、海富通阿爾法對(duì)沖、華寶興業(yè)量化對(duì)沖、嘉實(shí)對(duì)沖、嘉實(shí)絕對(duì)收益策略、南方絕對(duì)收益、中金絕對(duì)收益。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，這8只量化對(duì)沖基金全部實(shí)現(xiàn)正收益，今年以來(lái)至7月9日其平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)到11.02%。其中，海富通阿爾法對(duì)沖的凈值收益率為17.16%，嘉實(shí)絕對(duì)收益策略的凈值收益率為16.36%，分列第一、第二。

　　中性策略如何從市場(chǎng)賺錢？

　　盡管投資參與股票和股指期貨投資，但市場(chǎng)中性策略基金的風(fēng)險(xiǎn)偏好與偏股型基金相去甚遠(yuǎn)。一家基金公司市場(chǎng)部人士解釋道，從投資風(fēng)格和預(yù)期收益率情況來(lái)看，市場(chǎng)中性策略基金是絕佳的類固定收益品種，即追求絕對(duì)收益。對(duì)于鐘愛(ài)債券基金、信托產(chǎn)品的投資者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)中性策略基金是一個(gè)極佳的替代品種。

　　那么，市場(chǎng)中性策略基金是如何賺錢的呢？在市場(chǎng)上漲和下跌的時(shí)候，其凈值會(huì)受到什么影響？

　　按照基金合同約定，市場(chǎng)中性策略基金以量化策略構(gòu)建股票多組合，同時(shí)運(yùn)用股指期貨空單對(duì)沖其持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，市場(chǎng)上漲時(shí)，其組合的多頭股票組合的收益被股指期貨空單對(duì)沖，收益率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于偏股型基金。但在市場(chǎng)下跌時(shí)，其組合的多頭股票組合被空單對(duì)沖，不至于造成凈值損失。而當(dāng)股票多頭組合與估值期貨成份股的表現(xiàn)存在差異時(shí)，組合即可獲得超額收益，由于多頭組合存在差異，量化對(duì)沖基金的凈值也會(huì)體現(xiàn)出差距。

　　以嘉實(shí)絕對(duì)收益策略為例，截至2015年一季度，其持有股票多頭組合的市值達(dá)到16356萬(wàn)元，持有股指期貨合約IF1504、IF1505、IF1506合約市值分別為11795萬(wàn)元、3911萬(wàn)元、489萬(wàn)元，其持有空頭頭寸占多頭頭寸比例高達(dá)99%，已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)全倉(cāng)對(duì)沖。

　　2015年4月，上證50和中證500期貨也上市交易，這豐富了對(duì)沖基金的使用工具。由于IH和IC期指上市后，對(duì)沖基金可覆蓋的股票風(fēng)格明顯拓展，這類量化對(duì)沖基金多頭頭寸的構(gòu)建風(fēng)格也更加多樣化。但由于基金尚未披露二季報(bào)，這類量化對(duì)沖基金的多頭組合、空頭合約信息暫未能獲知。