上個周末國務院決定暫緩新股發(fā)行，雖然對于目前跌跌不休的市場會有提振作用，但對于打新基金來說則面臨著無米下炊的窘境。

　　對于突如其來的新股暫停，長信基金相關負責人在接受中國經濟網記者采訪時表示，此次暫緩在等待二級市場企穩(wěn)后，預計IPO仍將重新啟動。在IPO暫停期間，公司的打新基金將在保持流動性的前提下， 進行債券類資產的投資。

　　中國經濟網記者采訪了解到，實際上打新對今年基金的凈值貢獻很大，本輪調整中很多權益類基金借打新的契機來抗跌，但新股暫停或許讓他們短期內難尋避風港。

　　 打新基金急速膨脹

　　記者注意到，打新基金在今年發(fā)展迅猛的一個顯著標志是百億規(guī)模以上的打新基金數(shù)量顯著增加。

　　來自萬德數(shù)據(jù)的統(tǒng)計表明，目前市場中有300只較為典型參與打新的公募基金，截至6月30日，打新基金凈值規(guī)模步入百億級別的超過60只，更有4只基金規(guī)模突破150億元大關，其中，今年以來持續(xù)位居最大規(guī)模的工銀絕對收益規(guī)模高達160.71億元；招商豐泰規(guī)模達到157.76億元緊隨其后；西部利得成長精選和中海積極規(guī)模也分別達到153.77億元和150.7億元。另有13只打新基金凈值規(guī)模在120億元到150億元之間。

　　有趣的是，上半年基金公司的規(guī)模排名顯示，凡是借助牛市實現(xiàn)了彎道超車的基金公司基本都是靠狂發(fā)分級基金而上位的， 當然打新基金對此也是居功至偉。舉例來說，作為名不見經傳的小公司，上海的西部利得基金公司在今年的6月初發(fā)行成立了一只打新基金西部利得成長精選，成立時該基金僅為2億多一點，但未經公司證實的數(shù)據(jù)顯示6月底時該基金的規(guī)模達到了152.7億份，單月規(guī)模暴增了150億。

　　那么上半年風起云涌的牛市行情中，打新對基金凈值的貢獻度有多大呢？來自好買基金研究中心的報告指出，單純打新收益半年的貢獻基本為4.5% 左右，同時結合6月以前市場平均漲幅翻番的情況，多只純打新基金實際上半年就取得了兩位數(shù)以上的收益。

　　不過，隨著此前兩周市場的猛烈回調，北京多家機構的打新策略也已經出現(xiàn)了調整。記者上周五拿到的北京某銀行系公募的打新策略顯示：近期市場波動劇烈，我司新股策略也已經從防范風險角度進行調整，國泰君安已經賣完了。在悲觀的情緒下，新股都是打開漲停就賣出了。其策略中提到如果后市出現(xiàn)債券或者期貨套利的機會，則會擇機做絕對收益。

　　機構打新如何操作

　　那么，目前內地的打新基金究竟包括了哪些具體的產品呢？

　　來自好買基金研究中心的統(tǒng)計顯示，二季度打新基金凈申購前20名包括：招商豐泰、西部利得成長精選、國投瑞銀新價值、安信優(yōu)勢增長、大成景穗、中海進取收益、中海積極收益、國投瑞銀優(yōu)選收益、安信動態(tài)策略、東方紅中國優(yōu)勢、泰達宏利新起點等；同時，在該報告公布的優(yōu)質打新基金名單中，股票占比全數(shù)在5%以下，但今年以來和近三個月都取得了不俗的收益。舉例來說，廣發(fā)趨勢優(yōu)選所持的股票占比僅為1%多一點，但今年以來的收益卻達到了18。45%；而廣發(fā)成長優(yōu)選的股票占比僅為0。5%，但今年以來的收益也達到了17。71%。

　　那么，打新基金究竟是如何來打新的呢？記者了解到，通常作為低風險級的打新基金，實際上只有最高5%的股票底倉，90%的資金都是以現(xiàn)金的形式停留在帳面上，以便有充裕的資金隨時打新，同時提高中簽率。

　　但公募的打新產品或許還只是滄海一粟，記者獲悉實際上在專戶和私募中充斥著更多的打新產品，且這類產品一般都是加杠桿操作的。而且這類的資金一般都是劣后的，如今打新暫停了，其放在帳面的錢不但沒能產生出利潤，還要倒貼銀行利息，如是情況下或許只能選擇與銀行談判提前結束合同是上策，實在不行的情況下可以考慮動用合同中的不可抗力的條款。

　　有不愿具名的人士透露，實際上打新基金放杠桿屬于常態(tài)，由于打新在內地基本可獲無風險收益，所以結構化產品的杠桿很高，最高的能達到1：5的滿血配置，實際上是 6倍的杠桿。

　　而新股的暫緩發(fā)行，對于這類暗含高杠桿的產品來說或許是一場災難，其面臨的前景或許首先是一場意料之中的贖回潮，接下來或許就是意料之外的清盤了。

　　無米下炊前途堪憂

　　實際上，這輪打新暫緩所引發(fā)的危機很大可能還會殺傷成立時間不長的次新股。

　　記者注意到上月， 上海某家基金公司新成立了兩只新基金，一只名為“新價值”，一只名為“新機遇”，而新價值在成立后的首次打新中就取得了“13中13”的驚人成績，而其隨后在6月底的第二次出手打新中又成功地捕獲到9只新股；而另一只成立時間稍晚的“新機遇”則是稍遜一籌，不過其在成立后的首次打新中也成功抓到了4只新股。

　　而打新暫停則會讓畏懼近期股市風浪的次新基金投資變得更加猶豫，因為資本市場或許短期難尋安全的避風港了。如是背景，何去何從？對此，有上?；鸸緢远ǖ乇硎究梢钥春脗?。他給出的理由是當前宏觀經濟的下行壓力較大，通脹低位徘徊，貨幣政策相對寬松的環(huán)境下，債市整體環(huán)境較好；而結合債券目前的收益率水平，認為債市目前處于平衡市階段，持有能獲得相對穩(wěn)定的收益。而對于贖回打新基金帶來的資金，有業(yè)內人士明確地指出應該將其配置在固定收益類基金上，尤其是貨幣型基金上。

　　那么換個角度看，對投資者而言，如果您不巧此時手中持有打新基金，目前是落袋為安還是負隅頑抗好呢？前述業(yè)內人士指出應該視手中的打新基金情況來區(qū)別對待。如果您所持有的打新基金成立時候較長，目前還有一定的浮盈的話宜及早拋出，因為打新基金本質是低風險基金，其不太可能轉型為股票型基金，其較大的概率未來難有打新時的風光；但如果是新成立的打新基金，投資者或許就要斟酌再三了，因為此時贖回未必能保本。

　　例如西部利得成長精選，該基金6月2日成立規(guī)模只有2.07億份，但到了6月底便達到驚人的152.7億份，一個月不到吸金150.63億元。但從業(yè)績來看，截至7月3日，其單位凈值為1.005元，成立以來收益率僅0.5%。根據(jù)該基金招募說明書，其沒有申購費率，贖回費率為0.5%。也就是說，投資者如果現(xiàn)在贖回僅僅是保本。

　　客觀地說， 打新基金或許是一眾基金類型中最不怕贖回的了， 因為其本身就留著大量的現(xiàn)金頭寸；況且，危中孕育著機，打新基金或許能從容應對也未可知。