基金專戶爆倉(cāng)不稀奇，稀奇的是凈值未觸及清盤線，基金公司就通知持有人提前“棄戰(zhàn)”。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獨(dú)家獲悉，5月25日，諾德基金管理有限公司旗下一款名為諾德基金—善翔興業(yè)2號(hào)的專戶產(chǎn)品凈值尚未觸及止損線，就提前走了清盤流程。更令人意想不到的事情是，投資者“被提前清盤”后虧損仍在放大，還得每日支付利息、管理費(fèi)、托管費(fèi)等諸多費(fèi)用。

　　諾德基金為何要選擇提前清盤？諾德基金內(nèi)部人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，提前清盤一方面是應(yīng)一些投資者要求，另一方面公司也是出于風(fēng)控目的：善翔的操作策略是隔夜平倉(cāng)，當(dāng)前凈值離止損線凈值相差約2分錢，一開倉(cāng)即平倉(cāng)沖擊成本極高，會(huì)對(duì)產(chǎn)品凈值產(chǎn)生極大影響。

　　本報(bào)另從銷售渠道、諾德基金內(nèi)部人士等多方獲悉，諾德基金只是起到了類似通道的作用收取固定管理費(fèi)，而實(shí)際的投資決策方為專戶投資顧問上海善翔資本投資管理合伙企業(yè)（有限合伙人）（下稱“善翔資本”）。

　　既然已“被清盤”，投資者為何還在損失，善翔資本如何操盤，各方責(zé)任幾何，其間是否有違規(guī)行為發(fā)生？答案正在一步一步浮出水面。

　　離奇的提前清盤

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》得到的一份諾德基金—善翔興業(yè)2號(hào)（下稱“善翔興業(yè)2號(hào)”）的合同顯示，該專戶是主要投資期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，存在劣后和優(yōu)先的分級(jí)，比例為1∶2，劣后端享受3倍杠桿，優(yōu)先級(jí)則對(duì)應(yīng)7.5%的年化預(yù)期收益。

　　宋茜就是其中的一位劣后端客戶。自2014年11月25日認(rèn)購(gòu)該專戶100萬元額度以來的半年后，她的本金只剩下40多萬。即便被告知清盤，但宋茜的賬戶損失每天仍在繼續(xù)擴(kuò)大。

　　直至“被提前清盤”兩周后，宋茜才被告知只有全體持有人簽字同意，本著“自愿要求”提前清盤原則，才能進(jìn)行最終的清算，“只要有一個(gè)投資者不同意就沒辦法清算”。

　　宋茜簽字后，她的賬戶金額仍在減少，她從基金公司處得到的反饋是還有一位劣后端持有人、優(yōu)先級(jí)還未把合同寄送過去。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從諾德基金內(nèi)部人士陳紅處了解到，優(yōu)先級(jí)資金來自托管行招商銀行(600036，股吧)，在這一過程中，它始終在收取約定利息；托管方招商銀行上海分行在收取托管費(fèi)；作為資產(chǎn)管理人的諾德基金在收取管理費(fèi)。清盤流程走得越久，宋茜等劣后端支付的費(fèi)用越多，而上述各方獲得的收益則越多。自走提前清盤流程收到的最近一次短信日期5月22日至6月19日，宋茜賬戶減少部分累計(jì)達(dá)到了3.4萬元

　　為何要提前清盤，保障了誰的利益，此舉是否違規(guī)？一位期貨從業(yè)人員稱，期貨產(chǎn)品波動(dòng)大，如果是重倉(cāng)小品種的，一旦觸及清盤線、選擇強(qiáng)平的話，可能會(huì)發(fā)生價(jià)格橫在跌停板上想平也沒辦法平掉的“慘烈景象”。

　　這位期貨從業(yè)人員所說并非天方夜譚。去年震驚業(yè)內(nèi)的期貨冠軍劉增鋮爆倉(cāng)案即是如此，當(dāng)時(shí)他重倉(cāng)小品種PVC踏錯(cuò)節(jié)奏時(shí)，當(dāng)凈值觸及0.72元清盤線時(shí)，產(chǎn)品隨即被強(qiáng)平，但這一舉動(dòng)遭遇了巨大的流動(dòng)性危機(jī)與沖擊成為，強(qiáng)平花掉了2~3天時(shí)間，最終的凈值跌到了0.6元左右。

　　該期貨從業(yè)人員稱，由于該產(chǎn)品是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，一旦遭遇這樣的情況，劣后端本金可能損失殆盡。如果類似劉增鋮PVC爆倉(cāng)的事件發(fā)生，善翔興業(yè)2號(hào)劣后端的本金極有可能損失殆盡，優(yōu)先級(jí)的收益甚至是本金受到牽連。

　　“銀行向來是強(qiáng)勢(shì)方，一些小型基金公司在強(qiáng)大銀行渠道面前根本沒有議價(jià)權(quán)，平時(shí)它們發(fā)新產(chǎn)品兩年左右的管理費(fèi)都被銀行渠道拿走了?！眹?guó)內(nèi)一家大型基金公司華東區(qū)渠道總監(jiān)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱。

　　諾德基金成立于2006年6月8日，是國(guó)內(nèi)成立的第57家基金公司，注冊(cè)資本1億元。數(shù)據(jù)顯示，截至目前該公司累計(jì)管理資產(chǎn)規(guī)模約為30億元，在國(guó)內(nèi)100家基金公司中排名77位。

　　還原“被清盤”

　　5月25日，善翔興業(yè)2號(hào)的投資者宋茜遭遇了晴天霹靂。

　　今年以來，A股上證綜指上漲達(dá)到了1500多點(diǎn)，漲幅將近50%，一些表現(xiàn)出色的股票型基金凈值增幅甚至超過100%。但宋茜的運(yùn)氣顯然夠背，她認(rèn)購(gòu)的產(chǎn)品并未投資股票，主要投資于期貨市場(chǎng)。

　　善翔興業(yè)2號(hào)合同顯示，該計(jì)劃投資目標(biāo)是，在有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過多策略組合的配置，實(shí)現(xiàn)各類對(duì)沖套利策略，并輔以積極的現(xiàn)金管理策略，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)委托資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

　　但是實(shí)際操作與投資目標(biāo)大相徑庭。宋茜從興業(yè)證券(601377，股吧)渠道認(rèn)購(gòu)善翔興業(yè)2號(hào)以來，凈值毫無穩(wěn)健表現(xiàn)，成立半年后就遭遇清盤。宋茜收到“被清盤”前的最近一次的凈值短信顯示，5月22日善翔興業(yè)2號(hào)凈值0.849，善翔興業(yè)2號(hào)優(yōu)先1.036，善翔興業(yè)2號(hào)一般0.498。

　　宋茜正是其中的劣后端客戶。上述善翔興業(yè)2一般的凈值正是宋茜的凈值。作為劣后端客戶，享受著杠桿的放大效應(yīng)，當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損的時(shí)候，宋茜的凈值跌幅也是巨大的。

　　但令宋茜沒想到的是，她的損失還不止這些。6月5日，宋茜收到短信，善翔興業(yè)2號(hào)凈值變成了0.849元，優(yōu)先端凈值繼續(xù)增長(zhǎng)變?yōu)?.039元，而宋茜所購(gòu)買的劣后端凈值則跌至0.470元，緊接著6月12日，宋茜再次收到短信善翔興業(yè)2號(hào)整體的凈值沒有發(fā)生變化，依然是0.849元，但優(yōu)先端凈值1.041元，劣后端為0.466元。按照100萬元的投資金額，時(shí)隔一周，宋茜就償付4000元的損失。而優(yōu)先級(jí)對(duì)應(yīng)的100萬的收益為2000元。

　　“爆倉(cāng)了，還要繼續(xù)支付損失，這到底是怎么回事呀？是不是弄錯(cuò)了?！彼诬鐚?duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱。

　　本報(bào)記者查詢合同得知，除了該產(chǎn)品涉及到諸多費(fèi)用，包括諾德基金方面收取的按日計(jì)提的0.5%管理費(fèi)、托管銀行收取的按日計(jì)提的0.2%托管費(fèi)等。

　　對(duì)于宋茜來說，一周另外的2000元損失，大致是償付上述費(fèi)用。

　　“諾德在告知我們清盤后兩周給我們寄了份補(bǔ)充協(xié)議，他們說是只有簽了之后，才能進(jìn)行最終的清算?！彼诬鐚?duì)本報(bào)記者稱，兩周就意味著8000元的損失。

　　但后來又過了兩周，宋茜依然沒有得到剩余凈值的本金的。但其間宋茜剩余的本金又被扣除了支付優(yōu)先級(jí)的利息以及上述費(fèi)用。

　　截至6月19日，宋茜的凈值變成了0.464，她的賬戶相比5月22日損失了3.4萬元。“所有客戶都得簽補(bǔ)充協(xié)議，就是提前終止的協(xié)議，如果不簽，就沒辦法清算，我們每天還要支付大筆費(fèi)用?！彼诬绶Q，“讓持有人賠了60%還要我們簽一個(gè)持有人要求提前清算的協(xié)議，必須簽沒辦法，我只能簽?！?

　　違規(guī)爭(zhēng)議

　　從合同來看，該計(jì)劃止損線為0.830元。而并無明確規(guī)定具體的清盤線。然而，5月25日，該產(chǎn)品的凈值為0.849元，離止損線尚有2.29%距離，就提前通知持有人清盤，作為該計(jì)劃的資產(chǎn)管理是否適當(dāng)呢？

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從宋紅處得到的答復(fù)是一些持有人主動(dòng)要求的。但記者向諾德基金內(nèi)部人士求證時(shí)，對(duì)方回答是出于風(fēng)控和保障投資者利益的角度才選擇了提前走清盤流程。“不走清盤流程，投資者的損失更大，25日的凈值只能買貨幣基金，貨幣基金年化（收益）3%、4%的樣子，劣后會(huì)支付更多費(fèi)用。”

　　本案另一大疑點(diǎn)是，真正的資產(chǎn)管理人究竟是誰？從合同來看，資產(chǎn)管理人為諾德基金，但實(shí)際上真正的操盤手卻是善翔資本。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》查詢合同得知，資產(chǎn)管理人不得委托第三方運(yùn)作資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)，但合同也提到了授權(quán)投資者建議方負(fù)責(zé)投資決策。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從相關(guān)當(dāng)事人處了解到，實(shí)際的操盤手為善翔資本，諾德基金只是提供了通道服務(wù)。宋茜稱，當(dāng)時(shí)購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)，興業(yè)證券的員工說善翔資本是一家有名的私募基金，過往業(yè)績(jī)不錯(cuò)，錢委托他們管理，值得放心。而本報(bào)記者從興業(yè)證券渠道銷售陳輝處也了解到，諾德是名義管理人，善翔才是實(shí)際管理人。

　　而諾德基金陳紅的回復(fù)也證明了實(shí)際的操盤手是善翔，而非諾德基金。陳紅稱：“善翔的開倉(cāng)比例和策略一直在風(fēng)控范圍內(nèi)，他的損失完全是策略不對(duì)?！?

　　離止損線還有2%多的距離就提前走清盤流程，其間劣后投資者每日都會(huì)損失較大的金額。這部分損失誰來埋單呢？

　　諾德基金陳紅稱：“我們諾德基金肯定不會(huì)補(bǔ)的。我們已經(jīng)做了所有能幫投資者做得事情了。只要所有客戶一致同意了，才能清盤?！?

　　從目前來看，埋單的人只有宋茜等人。截至目前，宋茜依然未收到剩余本金。然而，盡管已經(jīng)在走清盤流程，但她的賬戶還在一天天減少。

　?。ū疚某霈F(xiàn)的宋茜、陳紅、李輝皆為化名）