A股市場(chǎng)再度兵臨5000點(diǎn)。沖關(guān)之際，護(hù)盤(pán)資金將與IPO“抽血阻力”短兵相接。

　　在經(jīng)歷前半周兩個(gè)交易日的暴跌之后，周三(6月17日)A股市場(chǎng)迎來(lái)一次觸底反彈。然而，緊接著周四(6月18日)將有國(guó)泰君安等11股放開(kāi)申購(gòu)，這對(duì)資金面來(lái)說(shuō)無(wú)疑是次考驗(yàn)。但市場(chǎng)還有護(hù)盤(pán)資金，統(tǒng)計(jì)顯示，目前公募基金規(guī)模已經(jīng)超過(guò)7萬(wàn)億，而5月以來(lái)，4000億新基金募集結(jié)束，這也是一筆可觀的增量資金。

　　“今天將是見(jiàn)證市場(chǎng)資金面是否充沛的時(shí)刻了。”上海一家券商分析師對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，在存款搬家的環(huán)境下，仍有大量資金在源源不斷入市。雖然有國(guó)泰君安超級(jí)大盤(pán)上市抽血幾萬(wàn)億，但通過(guò)這次機(jī)會(huì)，也正好檢驗(yàn)下牛市的成色。

　　公募展現(xiàn)護(hù)盤(pán)力量

　　有跡象顯示，公募基金在本周暴跌前，已經(jīng)悄然減倉(cāng)。

　　據(jù)國(guó)信證券數(shù)據(jù)，截至2015年6月12日，以跟蹤樣本的基金規(guī)模進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算以后主動(dòng)型股票基金整體平均倉(cāng)位為81.36%，較上周回落0.34%。從基金數(shù)量上來(lái)看，倉(cāng)位在九成以上的基金數(shù)量依舊保持在45%以上；近70%基金倉(cāng)位水平達(dá)八成及以上，與上周持平。

　　截至6月12日的一周內(nèi)，幾乎各類基金都在降低倉(cāng)位。其中普通股票型基金倉(cāng)位從6月5日90.61%下降了0.05個(gè)百分點(diǎn)至90.56%，偏股混合型基金倉(cāng)位從86.25%下降0.02個(gè)百分點(diǎn)至86.23%。而平衡混合型基金降幅達(dá)到了5.38個(gè)百分點(diǎn)至66.91%。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，公募基金仍有加倉(cāng)空間。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至5月末，中國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司96家，其中合資公司46家，內(nèi)資公司50家；取得公募基金管理資格的證券公司7家，保險(xiǎn)資管公司1家。以上機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計(jì)7.36萬(wàn)億元。

　　7.36萬(wàn)億元的規(guī)模無(wú)疑印證了公募基金是A股市場(chǎng)的中流砥柱之一，占到了50萬(wàn)億A股流通市值的七分之一，一旦大幅加倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)也將產(chǎn)生較大影響。

　　另?yè)?jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，近4000億新發(fā)基金正在建倉(cāng)。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年5月份有128只基金認(rèn)購(gòu)結(jié)束，累計(jì)發(fā)行了3493.26億份，而6月至今又有57只基金認(rèn)購(gòu)結(jié)束，累計(jì)發(fā)行了1176.66億份。與基金密發(fā)同時(shí)而來(lái)的是，百億基金接連誕生。5月份，易方達(dá)新絲路、富國(guó)改革動(dòng)力、中郵信息產(chǎn)業(yè)、工銀瑞信[微博]豐盈回報(bào)完成募集，規(guī)模分別達(dá)到了286.63億份、132.55億份、126.02億份、105.23億份。6月份至今，又有工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加、嘉實(shí)事件驅(qū)動(dòng)兩只百億基金募集結(jié)束，發(fā)行規(guī)模分別為197.33億份、165.50億份。

　　“存款大搬家的時(shí)代，基金資產(chǎn)并不是(增量資金的)大頭。”國(guó)內(nèi)某家券商策略分析師對(duì)本報(bào)記者稱，牛市繼續(xù)下去，以后還有源源不斷的資金入市，這批增量資金將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于新發(fā)的公募基金規(guī)模。

　　IPO難改長(zhǎng)牛

　　盡管市場(chǎng)整體不差錢(qián)，但國(guó)泰君安“巨無(wú)霸”領(lǐng)先11只新股放開(kāi)申購(gòu)，凍結(jié)巨量資金，這無(wú)疑將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成巨大壓力。國(guó)泰君安分析預(yù)測(cè)，6月18日一天，11只新股網(wǎng)上加網(wǎng)下申購(gòu)將凍結(jié)資金達(dá)到4.89萬(wàn)億，而周五9只新股申購(gòu)還將凍結(jié)資金1.32萬(wàn)億。算上周二的凍結(jié)規(guī)模，這周累計(jì)凍結(jié)資金約為7萬(wàn)億元。

　　受此影響，周一、周二，就有資金鑒于避險(xiǎn)要求而選擇減倉(cāng)或者清倉(cāng)，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成了較大沖擊。上證綜指短短兩個(gè)交易日，下跌近300點(diǎn)，眾多個(gè)股紛紛跌停。

　　IPO抽血之后，也在為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，至少信達(dá)證券是如此認(rèn)為。根據(jù)信達(dá)證券統(tǒng)計(jì)，在觀察期內(nèi)共有193只新股上市。股指的持續(xù)上漲與個(gè)股的突出表現(xiàn)點(diǎn)燃了投資者的打新熱情。打新的低成本、低風(fēng)險(xiǎn)及中簽后帶來(lái)的高收益引導(dǎo)著越來(lái)越多的資金入市。

　　“根據(jù)每周銀證轉(zhuǎn)賬變動(dòng)凈額周期性的波動(dòng)現(xiàn)象，我們推斷越來(lái)越多的投資者在不動(dòng)用原有證券賬戶資金的同時(shí)，開(kāi)始使用增量資金打新。”信達(dá)證券稱。

　　“盡管巨量IPO抽血市場(chǎng)資金面，但早有預(yù)期，況且本周市場(chǎng)已提前出現(xiàn)了大幅調(diào)整?！鄙虾Ｒ患夜蓟鸾?jīng)理對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，接下來(lái)將是增量資金與IPO抽血效應(yīng)的比拼。

　　上投摩根基金公司認(rèn)為，市場(chǎng)震蕩在所難免，但中期上行趨勢(shì)依舊未變。展望后市，兩大投資主線值得關(guān)注：一是伴隨政策發(fā)力，國(guó)企改革板塊將迎來(lái)重大投資機(jī)會(huì)，二是繼續(xù)看好成長(zhǎng)股，對(duì)于基本面扎實(shí)，行業(yè)趨勢(shì)向好的成長(zhǎng)股可中長(zhǎng)期關(guān)注。

　　下一風(fēng)口：國(guó)企改革

　　調(diào)整之后的市場(chǎng)無(wú)疑更加健康，在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，2015年牛市的根本動(dòng)力在于風(fēng)險(xiǎn)偏好提高，而風(fēng)險(xiǎn)偏好取決于風(fēng)險(xiǎn)暴露速度以及改革落實(shí)力度。

　　日前，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十三次會(huì)議通過(guò)了《關(guān)于在深化國(guó)有企業(yè)改革中堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)加強(qiáng)黨的建設(shè)的若干意見(jiàn)》《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督防止國(guó)有資產(chǎn)流失的意見(jiàn)》兩份文件，再次給國(guó)企改革定調(diào)。

　　2015年6月8日，國(guó)泰君安發(fā)布最新策略觀點(diǎn)稱，中央深改組通過(guò)的國(guó)企改革意見(jiàn)將推動(dòng)央企改革和整合進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段，國(guó)企改革新政將推動(dòng)5000點(diǎn)之上的新牛市?！爱?dāng)前貨幣政策并未轉(zhuǎn)向，也不會(huì)轉(zhuǎn)向，認(rèn)為解決當(dāng)前局面的方法并非收緊貨幣，而是持續(xù)寬松的貨幣配合財(cái)政政策及其他非常規(guī)的措施，如PSL、地方債務(wù)置換升級(jí)、政策性銀行注資等?！?/p>

　　相比市場(chǎng)調(diào)整，在一些投資者眼里，風(fēng)格轉(zhuǎn)換則更加可怕。去年11月那場(chǎng)大盤(pán)藍(lán)籌狂飆的行情，讓大部分股民都被迫接受了“滿倉(cāng)踏空”的厄運(yùn)。一位有10年以上投資經(jīng)驗(yàn)的股民對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，這一次，創(chuàng)業(yè)板、中小板估值早已創(chuàng)造歷史，居于高位，一旦調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，這一時(shí)點(diǎn)還未到來(lái)。2015年的成長(zhǎng)牛市源自風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好提升過(guò)程仍然沒(méi)有改變，可繼續(xù)看好市場(chǎng)，成長(zhǎng)股主導(dǎo)的風(fēng)格短期內(nèi)不會(huì)改變。常規(guī)性的監(jiān)管政策、部分事件性因素可能對(duì)市場(chǎng)形成情緒上的擾動(dòng)。波動(dòng)性的階段性提升在上證5000點(diǎn)附近將出現(xiàn)，但無(wú)疑也為市場(chǎng)進(jìn)一步上升提供更為良性的基礎(chǔ)。