隨著5100點(diǎn)上指數(shù)的“輾轉(zhuǎn)反側(cè)”，權(quán)益類基金不再是一枝獨(dú)秀，債券型基金暗中蓄力，期待無聲處聽驚雷。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，實(shí)際上債券基金中也不乏今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色者。從全類型債券型基金來看，可轉(zhuǎn)債基金、分級(jí)債基金和二級(jí)債基的表現(xiàn)受股市影響而一路走高，純債基則顯得差強(qiáng)人意。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，招商可轉(zhuǎn)債b以118.46%的年內(nèi)收益率排名榜首，也是兩市所有債基中迄今唯一翻倍者。

　　展望牛市下半場(chǎng)， 由于當(dāng)前仍處在降息預(yù)期下的利率下行軌道中，有相關(guān)的分析師指出，未來若再次降息所引發(fā)流動(dòng)性寬松，將有利于債市收益率短期形成下行趨勢(shì)，尤其是降息所表露出的降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的意圖，將對(duì)信用債構(gòu)成一定的利好。

　　債基發(fā)行降至冰點(diǎn)

　　隨著牛市夢(mèng)的延續(xù)，新基金發(fā)行在2015年不到半年的時(shí)間中就達(dá)到了高潮，相關(guān)的統(tǒng)計(jì)表明，截至6月14 日，年內(nèi)已有391只新基金成立，創(chuàng)下基金史上年度新高，募資規(guī)模已達(dá)9760.79億元，超過前2年募資規(guī)?？偤汀Ｋ闵弦呀?jīng)完成募集但尚未發(fā)布成立公告的18只基金，年內(nèi)新基金首募規(guī)模已然超萬億元。352只待發(fā)行的基金更是讓年內(nèi)新基金首募規(guī)模突破2萬億元成為可能，牛市中公募基金的一個(gè)個(gè)紀(jì)錄被打破。

　　而在這場(chǎng)搶發(fā)新基金的速度大戰(zhàn)中，總共有10只新基金首募超百億，其中易方達(dá)一家就占據(jù)了3只。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，這十只基金首募共計(jì)1508.89億元，這一成績(jī)甚至超過了206只首募成績(jī)不足19億的新基金之和。

　　然而，這一輝煌的業(yè)績(jī)幾乎全部為權(quán)益類基金貢獻(xiàn)的。另一稍早前的統(tǒng)計(jì)表明，今年權(quán)益類基金占據(jù)基金發(fā)行份額的九成還多，其中有93只股票型基金，發(fā)行份額2042.08億份，混合型基金163只，發(fā)行份額4997.71億份。而在這場(chǎng)新基金的發(fā)行比拼中，債券基金甚至還比不上今年井噴的分級(jí)基金。

　　縱觀從去年下半年以來債券新基金的發(fā)行情況，實(shí)際上中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，去年七八月份時(shí)，債券基金隨當(dāng)時(shí)開始的利率走低而呈現(xiàn)出復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，發(fā)行回暖。但隨后隨著大盤的逐漸回暖而被權(quán)益類基金淹沒。去年11月下旬曾有統(tǒng)計(jì)表明，當(dāng)時(shí)在檔發(fā)行的基金總共有44只，而其中只有9只為債券型基金。在那以后新發(fā)債基的占比逐漸下降。眾所周知，股債一直呈現(xiàn)的是翹翹板效應(yīng)，而其去年至今在新基金的發(fā)行上也有明確的體現(xiàn)。

　　對(duì)此，北京某分析師指出， 空前的牛市來襲時(shí)發(fā)債基顯然是死路一條，因此很多成立較晚且在權(quán)益類基金領(lǐng)域沒有優(yōu)勢(shì)的小基金公司索性在最近的時(shí)間段選擇了放棄。因?yàn)槿缡潜尘跋?，發(fā)一只債券型基金拿不到好的首募成績(jī)單就意味著賠本賺吆喝，那還不如空倉(cāng)等待。

　　一個(gè)鮮明的例子是成立時(shí)間不長(zhǎng)的中融基金和前海開源兩家基金公司，記者了解到他們本來都想發(fā)力債基的，但在空前牛市的背景下均將首要目標(biāo)鎖定在了分級(jí)基金上。

　　債基收益冷熱不均

　　雖然在新基金發(fā)行上無法與權(quán)益類基金分庭抗禮，但實(shí)際上部分債基的收益也并不差，特別是與“股”字沾邊的。

　　來自銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)表明， 截至6月12日， 一級(jí)A類債基的平均收益率達(dá)到了9.95%，而一級(jí)(BC)類債基的平均收益率則是達(dá)到了9.70% 。相對(duì)應(yīng)地，二級(jí)債基的兩類平均收益率則分別達(dá)到了16.96%和17.52% 。

　　當(dāng)然，在債基中表現(xiàn)極其亮眼的是可轉(zhuǎn)債基金板塊。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，截至6月12日，可轉(zhuǎn)債基金年內(nèi)全部實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)百分比的正收益，其中表現(xiàn)最好的是中銀轉(zhuǎn)債增強(qiáng)，其無論是a類份額還是bc類份額都實(shí)現(xiàn)了超過80%的收益，排在首位。而值得注意的是，在兩類可轉(zhuǎn)債債基排名中墊底的是前海開源可轉(zhuǎn)換債券發(fā)起式，但其也取得了21.40%的年內(nèi)回報(bào)，這一水平超過了一級(jí)和二級(jí)債基的平均收益率。

　　此外，在分級(jí)債基的進(jìn)取類份額中，實(shí)際分化得非常明顯，記者發(fā)現(xiàn)前五位都有超過50%的收益表現(xiàn)，招商可轉(zhuǎn)債債券分級(jí)的進(jìn)取份額以翻番的收益匹馬領(lǐng)先，但排在最后一位的德邦德信中高企債指數(shù)分級(jí)(B級(jí))也僅有5.43%的收益，當(dāng)然其中一個(gè)重要的原因是這些基金的杠桿水平有高有低。

　　而且，去年年底今年年初分級(jí)債還曾經(jīng)有過無限風(fēng)光的表現(xiàn)。記者注意到，從去年的12月30日開始，天弘同利B曾經(jīng)連續(xù)拉出15根陽線，其中14根為漲停線，如此表現(xiàn)縱然是之后的股票分級(jí)也難與其相提并論。

　　債基迎來反彈時(shí)機(jī)？

　　隨著大盤站上5100點(diǎn)，恐高的投資者開始逐漸增多，一種“落袋為安”的情緒在投資者中逐漸蔓延，此時(shí)或許是年內(nèi)債券基金開始發(fā)力的一個(gè)機(jī)會(huì)。

　　對(duì)此，眾祿基金研究中心在最新的一份報(bào)告中指出，目前來看，經(jīng)濟(jì)增速低位徘徊以及物價(jià)指數(shù)持續(xù)維持在低位，仍然是債市的支持因素。但報(bào)告提出可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)逐步在加大，目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量低于500億，新券上市速度緩慢，可選標(biāo)的減少。且經(jīng)過前兩個(gè)月的上漲，轉(zhuǎn)債溢價(jià)率有所上升，投資價(jià)值有所下降。

　　且從市場(chǎng)收益率走勢(shì)來看，5月份1年期國(guó)債利率大幅下行75個(gè)基點(diǎn)，10年期國(guó)債利率卻走勢(shì)相反，大幅上行24個(gè)基點(diǎn)，而企業(yè)債則表現(xiàn)平穩(wěn)，各期限利率均有所下行。目前來看，在經(jīng)濟(jì)增速與物價(jià)指數(shù)位于低位以及流動(dòng)性持續(xù)寬松的影響，各券種收益率均位于歷史平均水平以下。地方債定向發(fā)行利率高于公開發(fā)行利率，基本高于國(guó)債市場(chǎng)利率15%，對(duì)中長(zhǎng)端國(guó)債收益持續(xù)構(gòu)成壓力，利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，銀行負(fù)債成本上升，對(duì)債券收益率要求提高，推升市場(chǎng)利率，中長(zhǎng)期市場(chǎng)利率下行空間有限。

　　就6月具體的債基投資策略，分析師王晶指出，在債券型基金投資上，對(duì)于配置可轉(zhuǎn)債較少的純債類債基而言，目前比較考驗(yàn)其投資能力，選擇以往業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健的品種。而重點(diǎn)配置可轉(zhuǎn)債的債基在目前轉(zhuǎn)債數(shù)量下降、溢價(jià)率上升的情況下，投資價(jià)值有所下降，不宜作為重點(diǎn)配置，可以適當(dāng)關(guān)注其中投資風(fēng)格穩(wěn)健、規(guī)模較小的品種。二級(jí)債基在在股指大趨勢(shì)仍然向上的情況下，股票投資能力較強(qiáng)品種能夠取得較好的收益。

　　否極一定泰來嗎？雖然未必，但目前的債市似有去年四季度股市的感覺，翹翹板不會(huì)總是左高右低。