新基金建倉(cāng)VS觀望

　　拓展規(guī)模VS管理能力

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，今年以來(lái)新發(fā)基金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到9562.66億元。近萬(wàn)億新發(fā)基金枕戈待旦。但面臨指數(shù)的節(jié)節(jié)上漲，新基金面臨是建倉(cāng)還是觀望的艱難選擇。

　　北京一消費(fèi)類(lèi)基金經(jīng)理告訴記者，指數(shù)運(yùn)行到5000點(diǎn)，基金經(jīng)理的擇時(shí)能力將更受考驗(yàn)?！笆袌?chǎng)走勢(shì)過(guò)快，我們會(huì)充分利用6個(gè)月的建倉(cāng)期，觀望市場(chǎng)走勢(shì)，在相對(duì)底部逐步建倉(cāng)，并通過(guò)將持倉(cāng)調(diào)整為低估值、防御型品種予以應(yīng)對(duì)。”

　　北信瑞豐基金副總經(jīng)理高峰分析，5000點(diǎn)不會(huì)是股市長(zhǎng)期的頂部，市場(chǎng)短期漲幅較大，但牛市的大背景并沒(méi)有變化。新基金應(yīng)該選擇既有安全邊際、又有向上空間的優(yōu)質(zhì)品種建倉(cāng)。為了防止市場(chǎng)震蕩帶來(lái)凈值下跌，建倉(cāng)初期應(yīng)該適當(dāng)把握節(jié)奏，選擇合適的買(mǎi)入時(shí)機(jī)，并且凈值在面值附近時(shí)適當(dāng)控制倉(cāng)位，積累安全墊。

　　拓展規(guī)模VS管理能力

　　伴隨著指數(shù)的上漲，新基金的發(fā)行規(guī)模也是水漲船高，基金公司及基金經(jīng)理的管理能力也面臨市場(chǎng)考驗(yàn)。

　　北京一中型公司基金經(jīng)理認(rèn)為，對(duì)于基金公司而言，當(dāng)然是規(guī)模越大越好，但隨著公募管理資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，也需要更大的投研團(tuán)隊(duì)、更多專業(yè)的基金經(jīng)理、更多的辦公設(shè)備、人員開(kāi)支和其他輔助力量。

　　業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，隨著牛市迅速到來(lái)，公募資金的規(guī)模日益擴(kuò)大，但團(tuán)隊(duì)建設(shè)、研究力量并不能一夜成型?；鸸静粌H要面臨投研團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)張需求，還面臨“奔私”頻現(xiàn)帶來(lái)的人才嚴(yán)重流失。

　　由于人才流失，年輕研究員被破格提拔為基金經(jīng)理、明星基金經(jīng)理一人管理多只大規(guī)模基金的現(xiàn)象也屢見(jiàn)不鮮。

　　多位主動(dòng)權(quán)益類(lèi)公募基金經(jīng)理也向記者透露，基金經(jīng)理親自研究和管理的股票應(yīng)在二、三十只左右，而百億規(guī)模的基金持股不少于50只，這就需要投研團(tuán)隊(duì)的配合和支持，這樣才有可能將投資做好。

　　濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航表示，“基金管理能力和管理規(guī)模之間存在正相關(guān)關(guān)系。對(duì)于基金經(jīng)理的合理管理半徑而言，一方面，基金經(jīng)理管理基金的資產(chǎn)總規(guī)模應(yīng)以不超過(guò)百億元規(guī)模為佳；另一方面，基金經(jīng)理管理的多只基金產(chǎn)品的投資標(biāo)的和市場(chǎng)風(fēng)格的差異也不宜過(guò)大?！?/p>

　　資金多VS估值高

　　從歷史上看，而每當(dāng)市場(chǎng)處于高位時(shí)，基金申購(gòu)都是最為踴躍的，持續(xù)申購(gòu)進(jìn)一步拉動(dòng)股市上漲，這一現(xiàn)象在本輪牛市也再次呈現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，公募基金總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到59788.29億元，比2014年底增長(zhǎng)34.27%。2007年8月23日上證綜指突破5000點(diǎn)時(shí)，基金總規(guī)模為19382.78億元。

　　基民的踴躍申購(gòu)帶來(lái)了基金規(guī)模的擴(kuò)張，而為了達(dá)到規(guī)定要求的投資比例，基金經(jīng)理不得不被動(dòng)買(mǎi)股。

　　北京一家權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理坦言，“大家都知道創(chuàng)業(yè)板是個(gè)泡沫，但包括我自己在內(nèi)都在享受這個(gè)泡沫，因?yàn)樗凶约旱倪壿嬙诶锩?，甚至未?lái)這個(gè)泡沫會(huì)變得更大一些?！?/p>

　　調(diào)倉(cāng)VS堅(jiān)守

　　5000點(diǎn)以來(lái)，多空分歧加劇，板塊輪動(dòng)加快，是堅(jiān)定持股還是調(diào)倉(cāng)換股？這成為公募基金的又一煩惱。

　　北京一中型公募基金經(jīng)理認(rèn)為，5000點(diǎn)后，很多股票估值已經(jīng)很高，尤其是創(chuàng)業(yè)板。但行業(yè)的成長(zhǎng)與產(chǎn)業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)型是一脈相承的，只要這個(gè)產(chǎn)業(yè)處于上升周期，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、人口紅利和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，這個(gè)行業(yè)就存在發(fā)展?jié)摿涂臻g。

　　高峰也表示：“當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，已經(jīng)到了先做市值、再找故事的階段，客觀地講，這個(gè)時(shí)候，基本面選股很大程度上是無(wú)效的，只要上市公司足夠配合、膽子足夠大、錢(qián)足夠多，炒哪一只股票是沒(méi)有差別的。作為機(jī)構(gòu)投資者，我們盡量不參與這種純故事性的炒作，而寧愿忍受寂寞，堅(jiān)守價(jià)值?！?/p>

　　除了公開(kāi)場(chǎng)合關(guān)于“牛市中途”、“牛市頂部”的討論繼續(xù)發(fā)酵外，也有很多基金經(jīng)理開(kāi)始調(diào)倉(cāng)換股，將股票從高估值調(diào)到低估值、從高波動(dòng)調(diào)整到低波動(dòng)的板塊，二級(jí)市場(chǎng)的股票的整體換手率也隨之驟升。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度，具備可統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的2584只股票的日均換手率為3.71%，其中，515只股票日均換手率超過(guò)5%，占比達(dá)19.93%；而二季度至今，具備可統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的2679只股票的日均換手率已經(jīng)達(dá)到5.61%，其中，1311只股票日均換手率超過(guò)5%，占比達(dá)到48.94%；截至2015年6月12日收盤(pán)，最近一周的數(shù)據(jù)則顯示，2381只股票在上周的日均換手率達(dá)到5.81%，其中，1210只股票日均換手率超過(guò)5%，占比高達(dá)50.82%。

　　是堅(jiān)守價(jià)值投資，還是調(diào)倉(cāng)換股？這是擺在公募面前的另一難題。