從100萬元才能參與的定增專戶，到1000元就能準(zhǔn)入的門檻，公募基金的定增產(chǎn)品成為了散戶首次參與高凈值人群的投資利器。

　　這也意味著，在專戶和私募爭搶激烈的定增市場中，公募基金不再甘愿只做富人的生意。

　　公募競相掘金

　　2014年，定增市場的火爆，成就了以專戶在此開疆辟土的“定增王”財(cái)通基金。今年以來，定增依然火爆，賺錢效應(yīng)吸引了越來越多的資金參與其中。

　　相較于專戶時(shí)代財(cái)通基金在定增項(xiàng)目中的獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，近期公募定增產(chǎn)品中出現(xiàn)了不少優(yōu)勢競爭者。先后有國投瑞銀、九泰基金、易方達(dá)等基金公司籌劃或已獲批了主打該項(xiàng)目的產(chǎn)品。

　　其中，國投瑞銀瑞利混合基金于今年1月成立，是首只瞄準(zhǔn)定增的公募基金，不久后，國投瑞銀又再次推出了瑞盈混合基金。不過，據(jù)了解，國投瑞銀的這兩只基金并不僅限于一級市場的定增項(xiàng)目，尤其是瑞盈混合，也適度參與部分公司的增發(fā);同時(shí)，將更多關(guān)注二級定增市場的投資機(jī)會，主要投資未能參與的定增項(xiàng)目、暫時(shí)跌破定增價(jià)的定增項(xiàng)目和預(yù)案出臺初期的定增項(xiàng)目。

　　如此而言，顯然九泰基金推出的銳智定增靈活配置基金的定增血統(tǒng)更為純正。據(jù)悉，該基金將用80%的倉位參與A股定向增發(fā)，預(yù)期募集規(guī)模在20億-40億元。

　　財(cái)通旗下的多策略精選混合基金亦于5月29日獲批并籌劃發(fā)行。盡管在時(shí)機(jī)上略顯滯后，但財(cái)通仍可謂定增王者。自2013年以來，財(cái)通專戶共參與定增190個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)參與金額493億元。這利于給未來旗下的公募基金定增產(chǎn)品帶來豐富的經(jīng)驗(yàn)。

　　 散戶的美夢成真

　　華泰證券的分析師認(rèn)為，對于二級市場定增公司的投資機(jī)會跟蹤，除了新發(fā)定增董事會預(yù)案公司外，還可以關(guān)注以下兩類投資機(jī)會：一種是解禁前后對于認(rèn)購方鎖定收益為負(fù)的公司，即破發(fā)的公司，后續(xù)股價(jià)上漲概率較大;二是對于認(rèn)購方鎖定收益過高的公司，在解禁后存在獲利回吐的股價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)，可選擇在解禁日前后擇機(jī)做空。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年至2015年間發(fā)行的一年期定增項(xiàng)目持有期平均收益為80.6%，除2011年虧損6.1%，其他年份都是正收益，同時(shí)段三年期定增項(xiàng)目持有期平均收益為181.5%。而隨著牛市的繼續(xù)，今年以來定增項(xiàng)目收益率還在繼續(xù)上升。財(cái)通基金數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，財(cái)通基金2013年以來累計(jì)參與的定增項(xiàng)目規(guī)模已達(dá)528億元，總盈利及浮盈規(guī)模突破531億元，加權(quán)平均浮盈超100%。

　　盡管定增等主題備受證券市場追捧，但由于項(xiàng)目存在鎖定期等因素，能夠?qū)Ｏ蛲顿Y定增項(xiàng)目的公募基金一直是市場上的稀缺標(biāo)的?！耙环矫?，由于公募產(chǎn)品多數(shù)為開放式基金，而定增項(xiàng)目一般有一年或三年的鎖定期，基于流動性的考慮，多數(shù)公募并不喜歡參與定向增發(fā);另一方面，專門投資二級市場的權(quán)益類基金與參與定增、并購、重組基金的運(yùn)作模式和操作思路也存在較大差異，專門研究二級市場的基金經(jīng)理很少分心去跟項(xiàng)目，而定增、并購、重組等一級半市場更有股權(quán)私募投資的風(fēng)格?！币晃还蓟鸾?jīng)理這樣解釋之前公募少有染指增發(fā)的原因所在。

　　定增破發(fā)危機(jī)

　　在當(dāng)前的牛市背景下，上市公司選擇在這個(gè)時(shí)機(jī)出手定增，不僅有利于公司增發(fā)價(jià)的水漲船高，也有助于上市公司定增的順利實(shí)施。上市公司依托定增項(xiàng)目拉高了股價(jià)，也給參與定增的機(jī)構(gòu)帶去了可觀的收益增長。然而，根據(jù)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，即便在今年1月，仍出現(xiàn)了不少個(gè)股在牛市中定增價(jià)與市價(jià)倒掛的現(xiàn)象，其中又以中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股居多，此類定增破發(fā)的危險(xiǎn)牛市中仍然存在。

　　以紅極一時(shí)的中青寶為例，去年4月的增發(fā)預(yù)案中，中青寶將增發(fā)價(jià)定在27.15元/股，擬以總價(jià)17.46億元、以發(fā)行股份和現(xiàn)金結(jié)合方式收購游戲公司美峰數(shù)碼49%股權(quán)、中科奧100%股權(quán)及名通信息100%股權(quán)。熟料，在漫長的盤整之后，年末中青寶股價(jià)一度跌至19.66元的歷史低位，并在今年1月的連續(xù)多個(gè)成交日里出現(xiàn)20元左右的股價(jià)，倒掛幅度一度超過20%。同樣存在這一現(xiàn)象的北緯通信，其定增預(yù)案中增發(fā)價(jià)為25.18元/股，但今年1月也出現(xiàn)了17.37元/股的歷史低位，前后倒掛7.81元/股，倒掛幅度超過26%。公司此前發(fā)布的預(yù)案顯示，公司擬以3.62億元的價(jià)格收購游戲公司杭州掌盟軟件技術(shù)有限公司82.97%股權(quán)。

　　當(dāng)然，前述華泰證券的分析師坦言，此輪牛市的確使定增破發(fā)的數(shù)量明顯減少。但仍有機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，在牛市中發(fā)布定增預(yù)案的上市公司，更值得警惕。

　　據(jù)了解，在上市僅三個(gè)多月之后，藍(lán)思科技宣布啟動定增計(jì)劃。預(yù)計(jì)增發(fā)不超過1億股，募集資金不超過60.26億元，用于藍(lán)寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項(xiàng)目、3D曲面玻璃生產(chǎn)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。作為創(chuàng)業(yè)板高價(jià)股之一，藍(lán)思科技在上市3個(gè)月的時(shí)間就將股價(jià)推至151.59元。不過，在籌劃定預(yù)案的檔口，其股價(jià)卻出現(xiàn)了9%以上的大幅下跌。這不得不令投資者困惑，高價(jià)位增發(fā)會否使增發(fā)成為“蒸發(fā)”。

　　“當(dāng)散戶在牛市中‘互相搶錢’時(shí)，要警惕高股價(jià)的上市公司圈錢的行為?！睖弦患一鸸镜膬?nèi)部人士表達(dá)了自己的觀點(diǎn)，“股價(jià)越高，越容易實(shí)現(xiàn)定增。在2014年之前，定增并沒有被機(jī)構(gòu)如此看好，不少上市公司為此與機(jī)構(gòu)投資者頻繁接洽路演的內(nèi)部案例比比皆是。牛市掀起的定增狂熱是由資本的屬性決定，但并不意味著它在結(jié)束時(shí)還能在定增中獲利。畢竟面臨一至三年的鎖定期，就等于面臨著風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)價(jià)值回歸，定增破發(fā)的危機(jī)將排山倒海而來?！?