新股盛宴不斷，雖然打新資金規(guī)模大幅增長，導(dǎo)致中簽率下降，但新股的漲幅卻急速飆升，截至5月22日，今年以來上市的125只新股平均漲幅甚至高達(dá)464.11%。打新資金在今年以來增速明顯超過了新股的供給量，形成了一個巨大的打新資金池，一批專注于通過“打新”獲取絕對收益的基金獲得熱捧，而新一輪的中國核電以及待發(fā)的國泰君安等大融資規(guī)模的公司，令投資者對打新基金有了更多期待。

　　據(jù)悉，尹維國所掌管的天治趨勢精選基金積極參與打新，取得了不錯的絕對收益?！澳壳笆袌錾匣鸬拇蛐轮饕袃煞N策略：單純的打新和打新加債券，我們認(rèn)為單純打新的投資策略加有少量的債券配置更適應(yīng)市場行情?！敝圆扇∩鲜霾呗?，尹維國表示，“主要是因為我們在綜合考慮了目前的債券收益率、流動性和融資成本等因素后認(rèn)為在合理的規(guī)模范圍內(nèi)做單純打新的策略在目前時間點是比較適宜的。”

　　值得注意的是，打新資金規(guī)模大幅增長，導(dǎo)致中簽率下降，在尹維國看來，中簽率下降之后，有幾點變化值得關(guān)注。

　　其一，中簽率下降雖然比較明顯，但同時新股的漲幅在提高，截至5月22日，今年以來上市的125只新股平均漲幅464.11%，這個數(shù)據(jù)相比2014年6月新股發(fā)行政策修訂之后的半年時間的新股漲幅有了較大的提升，這在收益率水平上有所彌補。

　　其次，雖然打新的資金池增大，但是后面會有融資規(guī)模較大的標(biāo)的出現(xiàn)，比如最新一輪的中國核電，以及待發(fā)的國泰君安等大融資規(guī)模的公司，這些標(biāo)的的出現(xiàn)使打新基金開始分化，不同規(guī)模的打新基金開始有不同的打新策略，我們預(yù)計后續(xù)會在個股的中簽率出現(xiàn)分化。

　　第三，一個月兩批新股的供給量，每個月40-50支新股的發(fā)行速度促使打新資金的周轉(zhuǎn)率加快，這也是提高打新的收益率水平。

　　此外，中簽率下降也會導(dǎo)致一部分融資成本較高的投資者退出市場，這樣對新股供需關(guān)系也會起到一定的優(yōu)化。

　　對于“打新”標(biāo)的篩選，尹維國表示，標(biāo)的的篩選首選取決于打新基金的規(guī)模，如果能覆蓋大部分網(wǎng)下申購，那么就不會對標(biāo)的進(jìn)行篩選。如果規(guī)模有限，或者覆蓋不了所有的網(wǎng)下申購，我們通常會考慮：公司基本面、行業(yè)增速、市場空間、中簽率、資金的循環(huán)利用等因素，每一輪新股中都會有變化。

　　“對于賣點而言，主要根據(jù)市場的情況動態(tài)調(diào)整，二級市場情況較差，我們一般采用打開及賣出的策略，如果二級市場對次新股的熱度較高，我們會繼續(xù)持有一段時間，據(jù)我們之前的統(tǒng)計，新股一般在20-25個交易日的平均漲幅是最大的。”

　　談及未來注冊制實施對于“打新”策略的影響，尹維國認(rèn)為，審核制到注冊制應(yīng)該是有一個過渡期，短期內(nèi)仍然不會是完全的放開，預(yù)計證監(jiān)會可能先下放“實質(zhì)審核”，保留“形式審核”，即證監(jiān)會保留形式審核權(quán)，下放實質(zhì)審核權(quán)至交易所，從政策基調(diào)來看，我們認(rèn)為先放松再融資審核，再下放IPO審核。

　　在尹維國看來，新股的定價可能由現(xiàn)在的“定價發(fā)行”向市場化定價過度，在這個過程中，一部分投資者會退出打新股市場，主要以為“無風(fēng)險套利”的時代可能結(jié)束，作為專業(yè)“打新股”的投資者，需要對新股做預(yù)儲備，更加深入的研究新股的基本面，而不是目前這種“無差異”的新股投資，做到差異化選股，集中優(yōu)勢資金參與基本面良好、發(fā)展空間大、發(fā)行價格低的個股；此外，合理控制基金的規(guī)模，以滿足市場新股供給量的變化；第三，充分了解公司的基本面，建立新股研究池，合理定價。

　　對于A股后市的預(yù)判，尹維國認(rèn)為，需要對“倉位”和“結(jié)構(gòu)”進(jìn)行把握。

　　“倉位”主要是對市場的一個態(tài)度：去年年底一波大盤股上漲使很多投資者踏空，但是吸引力新投資者入場和激活了一部分老投資者，真正賺錢效應(yīng)體現(xiàn)今年2月份以來的行情，通過一段時間的上漲，投資者的累計收益較大，大盤成交量在高位后，只要有風(fēng)吹草動有一定的獲利回吐需求，市場在目前的位置會形成一定的拉鋸戰(zhàn)，可選擇降低部分倉位靜待市場趨于明朗。

　　結(jié)構(gòu)上，“慢?！币欢ㄊ菍Υ蟊P藍(lán)籌股的壓制，選擇上，“小票”在超額收益上可能仍然比較明顯，如果“小票”趨勢向下，那么大盤藍(lán)籌也不會起到特別大的防御性。

　　在其看來，政府給了市場一個相對明確的未來，市場也就有一個這正面的反饋，需要尋找的就是如何尋找投資的落腳點，歸納下來就是“制度改革和科技創(chuàng)新”兩條大的主線，具體主題包括中國制造2025、國企改革、互聯(lián)網(wǎng)+、智慧醫(yī)療、養(yǎng)老、一帶一路、迪斯尼等。