本周A股市場的熱點無疑是降息和創(chuàng)業(yè)板。市場先是在降息背景下連續(xù)反彈，隨后又在管理層約談基金公司警示創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險的傳聞之后轉(zhuǎn)為震蕩。對于降息，基金均表示處于市場預(yù)期內(nèi)，長期看有助于維持牛市格局。而對于創(chuàng)業(yè)板，基金則各有看法。

　　降息夯實慢牛格局

　　在上周末央行再次降息背景下，本周A股市場先是展開反彈，隨后則小幅震蕩，全周指數(shù)小幅上漲2.44%。對于降息，基金公司多認為邊際效果已不甚明顯，但長期牛市格局依然維持。

　　上投摩根表示，在經(jīng)濟企穩(wěn)之前，貨幣政策一直會處于寬松的通道中?；诖?，我們對于市場趨勢依然保持樂觀，風(fēng)格上大小盤均存在機會，降息短期對周期股有更強提振作用。

　　大成基金分析認為，從近月來交替降準(zhǔn)降息的節(jié)奏來看，寬松節(jié)奏有所加快；而未來中國寬松的貨幣政策或繼續(xù)加碼，牛市格局將持續(xù)。此次降息主要為進一步推動社會融資成本下行，同時為地方債務(wù)置換提供支持。貨幣寬松政策的溢出效應(yīng)明顯，隨著房地產(chǎn)投資、固定收益類理財產(chǎn)品的收益下降，以居民大類資產(chǎn)重新配置為背景的增量資金入市趨勢不變，跨資產(chǎn)套利驅(qū)動市場有望維持牛市格局。具體行業(yè)方面，降息將直接利好金融房地產(chǎn)等利率敏感型行業(yè)。

　　不過，國泰基金有不同看法，其認為，政策寬松周期已經(jīng)開啟長達半年時間，當(dāng)前政策的邊際效果已經(jīng)不甚明顯，依舊不建議大規(guī)模參與利率敏感性板塊。而如一帶一路等政策敏感性行業(yè)近期再有大規(guī)模利好的概率同樣也并不是很大。建議關(guān)注前期漲幅相對有限的價格鏈條，如有色、農(nóng)業(yè)、化工、醫(yī)藥、食品飲料等。主題方面，依然建議關(guān)注3月以來一直提示的軍工領(lǐng)域，作為一季度顯著漲幅落后的國家級大主題，預(yù)計在二、三季度較多催化劑下有望迎來強勢。

　　大摩華鑫基金認為，對于A股市場來說，降息有利于對沖監(jiān)管層關(guān)于降低兩融杠桿、提示風(fēng)險等不利因素的影響，提振投資者情緒。

　　創(chuàng)業(yè)板后市存分歧

　　本周另一大熱點則是創(chuàng)業(yè)板，周初創(chuàng)業(yè)板延續(xù)上周末的暴漲趨勢，任性兩日大漲。周二晚間，有消息稱管理層約談基金公司，要求基金各自控制買入創(chuàng)業(yè)板股票的節(jié)奏。這被市場解讀成監(jiān)管層緊急出手，警示風(fēng)險的舉措。受此影響，創(chuàng)業(yè)板周三就轉(zhuǎn)為震蕩，直至周末。3000點到底是創(chuàng)業(yè)板的終點還是起點也莫衷一是。不過，周五，管理層對于這一傳聞予以否認。

　　國泰基金就認為，納斯達克指數(shù)現(xiàn)在的市盈率只有20倍多一點，全球最大市值的股票蘋果去掉現(xiàn)金以后的市盈率不到10倍。納斯達克指數(shù)在2000年泡沫最高點的時候市盈率確實達到100倍，但當(dāng)時正是互聯(lián)網(wǎng)這個新興事物剛剛進入人們視野的時候。另外，A股創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增長也無法和納斯達克指數(shù)同日而語，現(xiàn)在A股創(chuàng)業(yè)板和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的股票很少。無論從基本面來解釋，還是和納斯達克的歷史比較，A股創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在的估值都過高。

　　上投摩根認為，5月10日的降息繼續(xù)提振市場，創(chuàng)業(yè)板連續(xù)3日大漲，使得監(jiān)管層再次提示市場風(fēng)險，希望慢牛和健康牛的態(tài)度比較明確，情緒和資金做多下的市場在管理層理性提示下不排除會橫向震蕩一段時間，但發(fā)展股權(quán)市場提高直接融資比重是中國資本市場的長期發(fā)展方向，牛市趨勢將延續(xù)，代表中國“新經(jīng)濟”大方向的成長股基本面依然未變，中長期依然看好，只是需要關(guān)注管理層的一些規(guī)范市場的政策可能階段性提高市場風(fēng)險溢價。

　　也有第三方基金研究中心認為，此次傳說的約談對創(chuàng)業(yè)板并不是利空消息，創(chuàng)業(yè)板上漲邏輯仍然不變。目前我國GDP增速仍處于低水平，國家需要通過經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新企業(yè)來推動經(jīng)濟發(fā)展。此外，今年以來，創(chuàng)業(yè)板的上漲幅度已經(jīng)破百，但自去年7月份以來，主板市場的累積上漲幅度也達到了翻倍的程度，同期與創(chuàng)業(yè)板漲幅基本保持一致。