上周A股市場迎來牛市中的較大回調(diào)，在大盤藍(lán)籌股走弱的情況下上證綜指呈現(xiàn)寬幅調(diào)整。但是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上周繼續(xù)上漲創(chuàng)出歷史新高，同時中小板指數(shù)也呈反彈姿態(tài)，上周滬深兩市的成交額相對前一周也有所萎縮。截至5月8日收盤，上證綜指收于4205.92點，一周下跌5.31%；深成指收于14481.25點，一周下跌2.28%；滬深300指數(shù)收于4558.40點，一周下跌4.03%；中小板指數(shù)收于8937.74點，一周上漲1.83%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于2973.60點，一周上漲4.05%。

　　分級基金A隱含收益率繼續(xù)提升

　　從分級基金跟蹤指數(shù)來看，上周表現(xiàn)最好的行業(yè)指數(shù)是中證軍工、中證移動互聯(lián)、中證TMT、中證信息和中證傳媒，分別上漲1.75%、1.10%、1.06%、0.54%和0.24%，表現(xiàn)最好的寬基指數(shù)是創(chuàng)業(yè)板指、中證創(chuàng)業(yè)成長、中小板指、中小板300和中小板綜指，分別上漲4.05%、2.15%、1.83%、1.37%和0.93%。

　　從市場交易情況看，上周所有被動股票型優(yōu)先份額日均成交額為27億元，相對前一周大幅下降。從上周成交額排名前20只優(yōu)先份額來看，平均隱含收益率為6.70%，相對前一周的6.61%上升了9個bp，平均折溢價率水平為-9.91%。相對于目前10年期AA級企業(yè)債平均收益率水平6.5%，永續(xù)分級A的隱含收益率具有一定的吸引力。我們重點推薦8只隱含收益率高于6.9%且成交活躍永續(xù)分級A，分別是H股A(150175)、中航軍A(150221)、軍工A級(150186)、房地產(chǎn)A(150117)、有色800A(150150)、食品A(150171)、券商A(150200)和軍工A(150181)。

　　進取份額的日均成交額達到118億元，相對前一周小幅下降。從基金份額凈流入來看，上周鵬華銀行分級和富國軍工分級基金分別凈流入約13億份和8億份，位居前列。

　　健康分級上市即現(xiàn)高溢價

　　前海開源基金中證健康產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金(164401)結(jié)束募集于5月8日上市。截至上市首日收盤，該基金B(yǎng)份額健康B(150220)漲停，A份額健康A(chǔ)(150219)上漲0.5%。A份額的約定收益率為一年期定存利率+4.5%，目前為7%。A和B的配比為1:1，目前上市份額均為1.27億份。

　　前海開源健康分級基金為指數(shù)基金，追蹤中證健康產(chǎn)業(yè)指數(shù)。從過去3年的走勢看，中證健康產(chǎn)業(yè)指數(shù)持續(xù)跑贏中證800指數(shù)，3年的累積收益率達到68%。目前，健康產(chǎn)業(yè)主要涉及三個領(lǐng)域，包括醫(yī)療保健服務(wù)、食品健康安全、環(huán)境保護等板塊。由于B份額具有2倍的初始杠桿率，在杠桿的作用下指數(shù)具備較大彈性，看好健康產(chǎn)業(yè)指數(shù)投資機會的投資者可以持有B類份額實現(xiàn)杠桿收益。

　　目前該基金的整體溢價率為5.25%，我們預(yù)計高溢價將吸引套利資金進行申購賣出套利。投資者可以利用配對轉(zhuǎn)換機制，通過買入賣出、申購贖回等交易手段，實現(xiàn)短期套利。因此，我們提醒關(guān)注該基金B(yǎng)份額的投資者謹(jǐn)防之前中航軍工分級出現(xiàn)的踩踏風(fēng)險。

　　□興業(yè)證券研究所 任瞳 陳云帆