華夏上證50ETF將是A股第一個(gè)ETF期權(quán)，估計(jì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，全市場(chǎng)也僅會(huì)有這樣一個(gè)期權(quán)在運(yùn)行。市場(chǎng)都見識(shí)過當(dāng)年股指期貨推出之后，現(xiàn)貨標(biāo)的滬深300ETF的大規(guī)模膨脹。這樣的情況會(huì)不會(huì)在華夏上證50ETF上重演？

　　從目前規(guī)模來(lái)看，華夏上證50ETF規(guī)模為258.6億元，從成交金額和換手率上看，都在全市場(chǎng)ETF中名列前茅。50ETF期權(quán)的推出，將進(jìn)一步強(qiáng)化這只ETF的優(yōu)勢(shì)。

　　在《投資快報(bào)》記者看來(lái)，在規(guī)模影響上，50ETF可能出現(xiàn)大規(guī)模的資金流入。一方面是標(biāo)的活躍可能帶來(lái)一段時(shí)間內(nèi)相關(guān)藍(lán)籌股的上漲，投資者買入50ETF的熱情會(huì)增加；另一方面機(jī)構(gòu)和個(gè)人基于50ETF和期權(quán)構(gòu)建的各種策略將會(huì)流行起來(lái)，這也會(huì)增大現(xiàn)貨規(guī)模。比如如果有100萬(wàn)份看漲期權(quán)，對(duì)應(yīng)的就是250億規(guī)模的ETF現(xiàn)貨。

　　不過，管理者超過500億規(guī)模ETF的華夏基金基金經(jīng)理方軍比較謙遜，他對(duì)記者說，雖然對(duì)規(guī)模的影響是正面的，但具體能增長(zhǎng)多少不太好判斷，從韓國(guó)、香港來(lái)看，規(guī)模增長(zhǎng)也不是很大。

　　但《投資快報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，從美國(guó)ETF期權(quán)的推出看，比如SPDR標(biāo)普500ETF（SPY）在1997年開始規(guī)模出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，從數(shù)億美元快速增加到24億美元左右，隨后在1998年規(guī)模一度超過40億美元。

　　ETF的容量也是驚人的。到上周末，SPDR S&P 500 ETF的份額規(guī)模達(dá)到4609萬(wàn)份，市值2072.4億美元。從目前滬市的總市值看，市場(chǎng)完全能容納一只千億以上的藍(lán)籌ETF。

　　持有50ETF回報(bào)更靈活

　　期權(quán)的出現(xiàn)給了投資者更多選擇，機(jī)構(gòu)投資者可以據(jù)此使用更多的投資策略，對(duì)于個(gè)人來(lái)說，50ETF期權(quán)也會(huì)帶來(lái)很多便利。

　　尤其是對(duì)于長(zhǎng)期看好華夏50ETF的投資者來(lái)說，50ETF期權(quán)可以當(dāng)做保險(xiǎn)，可以降低買入成本，也可以用來(lái)增強(qiáng)持有收益。

　　對(duì)此，《投資快報(bào)》記者簡(jiǎn)單地解析一下：

　　華夏50ETF保險(xiǎn)投資策略

　　比如持有10萬(wàn)份華夏50ETF，如果投資者認(rèn)為短期50etf回落的可能性大，那么可以買入認(rèn)沽期權(quán)。如果到期價(jià)格確實(shí)回落了，投資者可以行權(quán)鎖定回報(bào)。

　　當(dāng)然，期權(quán)是一筆成本，如果股價(jià)上漲了，投資者就不行權(quán)，損失的僅僅是一小筆期權(quán)的權(quán)利金。

　　而在持有現(xiàn)金時(shí)，也可以選擇買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)，避免踏空風(fēng)險(xiǎn)，為手中的現(xiàn)金買個(gè)保險(xiǎn)。

　　鎖定買入成本策略

　　比如現(xiàn)在華夏上證50ETF的價(jià)格是2.524，投資者覺得自己沒趕上車，又想以較低的價(jià)格比如2.4元買入華夏50ETF；那么可以選在賣出一個(gè)行權(quán)價(jià)為2.4元的華夏50ETF認(rèn)沽權(quán)證（因?yàn)椴▌?dòng)率的價(jià)值，這個(gè)認(rèn)沽權(quán)證是有價(jià)格的）。

　　如果到期50ETF價(jià)格在2.4以上，就沒有人行權(quán)，但投資者小賺了一筆權(quán)利金。

　　但如果50ETF跌倒2.4以下，認(rèn)沽權(quán)證持有人就會(huì)行權(quán)，將ETF賣給投資者，這樣，投資者就以預(yù)期的成本買到了華夏50ETF，而且因?yàn)闄?quán)利金的存在，實(shí)際成本更低。

　　增強(qiáng)收益策略

　　這個(gè)策略適用于市場(chǎng)橫盤的階段，比如投資者持有50ETF，但認(rèn)為未來(lái)盤整或者下跌的概率較大，可以賣出行權(quán)價(jià)高于現(xiàn)價(jià)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，獲得權(quán)利金收入。

　　但這樣做的風(fēng)險(xiǎn)是，如果上漲很劇烈，投資者到期可能需要用現(xiàn)貨履約，收益就被限制住了。

　　華夏上證50ETF原本就是市場(chǎng)上流動(dòng)性最強(qiáng)，最能代表藍(lán)籌的ETF，期權(quán)的出現(xiàn)，華夏上證50ETF的吸引力無(wú)疑又有一次大提升。

　　裸賣（買）期權(quán)要謹(jǐn)慎

　　從記者上面的分析也可以看出，上面三個(gè)策略都是比較穩(wěn)妥合適的50ETF+期權(quán)策略，但其中的基礎(chǔ)是持有50ETF的現(xiàn)貨（個(gè)別策略是持有與期權(quán)價(jià)值匹配的現(xiàn)金）。

　　但裸賣（買）期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)是很高的?！锻顿Y快報(bào)》記者說的裸賣（買）期權(quán)說的是沒有對(duì)應(yīng)的ETF現(xiàn)貨或者現(xiàn)金作為對(duì)沖。

　　從實(shí)際操作看，期權(quán)也可以用來(lái)以小博大，比如進(jìn)行方向性的多空杠桿交易，期權(quán)但如果僅僅用來(lái)“以小博大”，那不是一般人可以玩的。

　　華夏基金50ETF經(jīng)理方軍提醒投資者，個(gè)人投資者使用期權(quán)，要具備較高的證券市場(chǎng)素養(yǎng)（比參與分級(jí)B、可轉(zhuǎn)債等要求更高）。