12月9日，對市場巨幅調(diào)整感受最深的要數(shù)分級基金B(yǎng)份額的投資者。這一天，有超過50只的分級基金跌停，多只分級B經(jīng)歷了從漲停到跌停的冰火轉(zhuǎn)換。而且，由于分級基金的整體溢價(jià)率依然較高，后市分級B再現(xiàn)集體跌停的可能仍然存在。

　　不可否認(rèn)的是，分級B無疑是本輪行情的最大明星，很多此前沒有接觸過分級基金的投資者在本輪行情中享受到了杠桿投資的樂趣。然而，9日下午市場的大幅跳水，將“傳說中的”分級B風(fēng)險(xiǎn)暴露無遺。

　　盡管媒體和分析人士一再強(qiáng)調(diào)分級B的套利風(fēng)險(xiǎn)以及市場調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但依然有眾多投資經(jīng)驗(yàn)有限的投資者“無畏”地買入各種分級B，以致9日上午仍有多只B份額“任性”漲停，多只小規(guī)模的分級基金依然被狂熱的炒作資金不斷推高溢價(jià)率。

　　然而，風(fēng)險(xiǎn)總是在投資者最狂熱的時(shí)候爆發(fā)。市場用殘酷的事實(shí)教育了投資者什么叫做風(fēng)險(xiǎn)與收益并存。

　　事實(shí)上，從上周開始套利趨勢就已經(jīng)非常明顯，從本周一開始，市場出現(xiàn)了連續(xù)跌停的分級基金B(yǎng)份額，截至昨日收盤，場內(nèi)依然有13只分級基金的整體溢價(jià)率超過20%，這些分級基金仍存在較大的套利獲利空間。

　　正如銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰在收盤后所表示的，“今天的暴跌，再次提示投資者要對融資、對分級B基金保持足夠的敬畏，如果是基礎(chǔ)投資沒有放大則沒有問題?！备軛U投資的巨大魔力容易使人暫時(shí)失去風(fēng)險(xiǎn)判別能力，對于那些融資買入分級基金的投資者而言，9日的大跌為他們上了一堂生動而悲壯的風(fēng)險(xiǎn)教育課。

　　值得關(guān)注的是，隨著A份額被持續(xù)拋售，A份額的價(jià)值已經(jīng)被明顯低估，在B份額“神話”落幕的同時(shí)，A份額的投資價(jià)值很有可能正在顯現(xiàn)。國金證券研報(bào)表示，在整體溢價(jià)率持續(xù)較高的打壓下，分級基金A份額的隱含收益率大幅上行。具體品種方面，建議選擇成交較活躍、實(shí)際隱含收益率較高、整體溢價(jià)較低的A份額。按照新的計(jì)算口徑，目前成交較活躍的多數(shù)分級基金的整體溢價(jià)較高，整體溢價(jià)較低的分級A份額有國泰房地產(chǎn)A、新華環(huán)保A、鵬華非銀行A、申萬證券A，其實(shí)際隱含收益率分別為7.07%、7.05%、6.73%、6.68%。