作為市場反彈的急先鋒， 分級基金激進類份額短期積聚的漲幅不小，而調(diào)整風險也一觸即發(fā)。昨日，隨著大盤藍籌股的持續(xù)發(fā)力，分級基金激進類份額整體進入瘋狂狀態(tài)，收盤出現(xiàn)更大面積漲停，而在連續(xù)大漲后，其本身積聚的調(diào)整風險也在加大。

　　23只基金收盤漲停

　　相比之前的漲停潮，分級基金激進類份額昨日漲停潮來的更加猛烈。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，共有23只分級基金封住漲停，而在前幾天，盡管每天都有分級基金漲停，但漲停的數(shù)量一般只在10只左右，而在昨日成交量再創(chuàng)新高的同時，分級基金激進類份額的表現(xiàn)也堪稱瘋狂。

　　其中，廣發(fā)深證100 B、申萬菱信 中小板B 、富國 創(chuàng)業(yè)板B 、信誠中證創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)進取、易方達 中小板 指數(shù)B等基金，均出現(xiàn)昨日收盤漲停名單中。相比之前清一色的藍籌股分級基金，細心的投資者很容易就能發(fā)現(xiàn)，市場熱點已經(jīng)出現(xiàn)向 創(chuàng)業(yè)板 、中小板轉(zhuǎn)移跡象。此外，中歐鼎利 B、 建信進取 、申萬菱信申銀萬國證券行業(yè)B昨日收盤漲幅也均在9%以上。

　　第5只上折基金有望誕生

　　繼中歐盛世 、富國軍工 、申萬證券 、鵬華非銀等4只分級基金完成向上折算后，市場上第5只上折分級基金也有望誕生。截至12月1日，信誠中證800金融母 基金凈值達到1.366元，而12月2日當天，800金融指數(shù)再次大漲超過7%，測算信誠800金融 基金凈值約為1.4616，距離上折臨界點—母基金凈值1.5元僅“一步之遙”—800金融指數(shù)僅需再漲2.62%，即觸發(fā)該基金上折。與此對應的是，當日二級市場上，信誠 800金融B (150158)交易價格再次漲停，11月19日至今9個交易日價格漲幅高達61.67%。

　　不過，從昨日市場表現(xiàn)來看，截至截稿時間，由于信誠800金融分級基金的凈值還未披露，所以尚不清楚是否觸及上折。而從昨日收盤來看，信誠800金融母基金二級市場收盤僅僅上漲0.2%，能否觸及上折尚有懸念。但可以肯定的是，信誠800金融分級基金隨時有可能觸及上折條款。分析表示，預計未來央行或?qū)⒗^續(xù)降息和降準以穩(wěn)定經(jīng)濟，牛市仍將延續(xù)，或有更多分級基金上折。

　　 調(diào)整風險一觸即發(fā)

　　自上周中至今，以行業(yè)分級為代表的大量分級基金整體溢價都持續(xù)超過5%，甚至達到10%以上，對于超過1%即有利可圖的套利客來說，這無疑是一場不容錯過的饕餮大宴。高溢價引發(fā)套利資金跑步入場，多只杠桿基金場內(nèi)份額激增。部分行業(yè)分級偏高的整體溢價率已經(jīng)持續(xù)了6-7個交易日，這就意味著套利風險的積聚，而由于完整套利操作從T日申購到T+3日賣出需要4個交易日時間。換句話說，分級基金的調(diào)整風險隨時有可能出現(xiàn)。其實，就在昨日上午，分級基金一度出現(xiàn)迅速回落，但由于創(chuàng)業(yè)板、中小板的接力，才避免了進一步下挫。

　　相比之下，A類份額也有贖回壓力，因為降息之后，其約定收益率必定下調(diào)。昨日，鵬華豐澤債券公告稱，其三年基金分級運作期屆滿，12月8日(轉(zhuǎn)換基準日)，豐澤A、 豐澤B 的基金份額將以各自的基金份額凈值為基準轉(zhuǎn)換為 鵬華豐澤分級債券 基金( LOF)的基金份額，基金管理人將進行注冊登記變更、賬戶更名等操作，并于12月5日開放豐澤A份額的贖回。

　　 ETF基金優(yōu)勢漸現(xiàn)

　　國投瑞銀基金宏觀策略研究員?？≈赋觯胄星捌诘慕迪⒅芷诿鞔_了貨幣政策寬松的趨勢，改革提速降低了經(jīng)濟的系統(tǒng)性風險，低估值藍籌紛紛出現(xiàn)修復。此外，寬松周期開啟、機構(gòu)持倉過度偏低、周期性行業(yè)估值偏低、注冊制推進拉開帷幕，短期市場風格依然有利于周期性藍籌和 消費行業(yè) 的估值修復。

　　而在此背景下，ETF基金的優(yōu)勢也在顯現(xiàn)。作為近期“利好組合拳”最受益的指數(shù)，截至12月1日，中證 金融地產(chǎn) 指數(shù)過去一周就上漲了9.7 %，而追蹤該指數(shù)的 匯添富中證金融地產(chǎn)ETF 同期漲幅更是高達14.78%，在所有ETF里躋身前五；今年下半年以來，該基金漲幅更是高達41.54%，在所有ETF里位居前三。12月2日，匯添富中證金融地產(chǎn)ETF繼續(xù)延續(xù)了前一日的強盛表現(xiàn)，盤中更是一度漲停，最終收漲9.45%。

　　同樣，藍籌股上周集體發(fā)力，上證180指數(shù)一周上漲9.66%。大盤的強勢上攻帶動相關指數(shù)基金順勢攀升。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年11月28日，景順長城上證180等權重ETF聯(lián)接基金過去六個月凈值增長34.23%。相比直接參與個股投資，在交易所場內(nèi)投資藍籌ETF，應當是更為便捷、高效、穩(wěn)健、低成本的選擇。