上周五，A股市場(chǎng)多頭踴躍，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)升溫，以杠桿基金為主的20只封閉式基金出現(xiàn)漲停。

　　牛市中，杠桿基金無(wú)疑是瘋狂的。今年以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)上5只杠桿基金收益率已經(jīng)翻倍，其中鵬華非銀行B基金上漲幅度達(dá)到了422.07%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了其他任何一只公募基金、陽(yáng)光私募基金的業(yè)績(jī)?cè)龇?/p>

　　當(dāng)鵬華非銀行B瘋狂上漲之時(shí)，該基金的母基金——鵬華非銀行基金也走出了持續(xù)上漲行情，并觸發(fā)了上折條款約定，成為繼中歐盛世、富國(guó)軍工、申萬(wàn)證券之后，第四只進(jìn)行上折的分級(jí)基金。

　　鵬華基金近日公告稱，截至2014年11月26日，鵬華非銀行份額的基金份額凈值為1.515元，達(dá)到基金合同規(guī)定的不定期份額折算條件，該基金以2014年11月27日為基準(zhǔn)日辦理不定期份額折算業(yè)務(wù)。鵬華非銀行份額的基金份額凈值、鵬華非銀行A份額、鵬華非銀行B份額的基金份額參考凈值均調(diào)整為1.000元。

　　經(jīng)歷了折算之后，鵬華非銀行A、非銀行B將于今日復(fù)牌。“依據(jù)軍工B、證券B的經(jīng)驗(yàn)，非銀行B復(fù)牌首日必定漲停?！鄙虾Ｄ橙探鹑诠こ谭治鰩煂?duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者如此表示，“現(xiàn)在大家關(guān)注的焦點(diǎn)是非銀行B到底有幾個(gè)漲停，能漲多高?！?/p>

　　近來(lái)，杠桿近期漲停成片，其中證券B、非銀行B最近5個(gè)交易日出現(xiàn)了4個(gè)漲停。然而，一些跡象顯示，杠桿基金連日來(lái)累積的風(fēng)險(xiǎn)正在增加，其中套利交易對(duì)于買入并持有B基金的投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一大風(fēng)險(xiǎn)。上述分析師稱：“據(jù)我所知，有些投資者在上折之前，已經(jīng)提前在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)母基金。一旦他們覺(jué)得B基金漲勢(shì)不可為繼時(shí)，隨即會(huì)選擇進(jìn)行拆分，在二級(jí)市場(chǎng)賣出A份額和B份額?！?/p>

　　“主要是因?yàn)門+3的流動(dòng)性限制，套利沒(méi)辦法實(shí)時(shí)進(jìn)行。加之最近行情火爆，所以套利資金暫時(shí)低調(diào)?！痹摲治鰩熯M(jìn)一步指出，“不過(guò)再這樣漲下去，套利資金肯定會(huì)聞風(fēng)而動(dòng)?！?/p>

　　杠桿基金瘋狂背后，套利資金或許起了部分作用。一些激進(jìn)的投資者，正在加杠桿融資，謀求市場(chǎng)超額收益，其中有部分來(lái)自融資融券。

　　某券商營(yíng)業(yè)部分析師對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱：“最近很多人來(lái)問(wèn)能否提高融資融券比例和降低相關(guān)費(fèi)率。有幾個(gè)‘敢死隊(duì)員’居然通過(guò)融資融券操作融入資金再去買杠桿基金。”

　　不可否認(rèn)，這幾個(gè)敢死隊(duì)員最近確實(shí)賺到了，甚至不排除短短幾個(gè)交易日賬戶資金額出現(xiàn)翻番。然后，杠桿上的A股牛市是否真的可以持續(xù)呢？

　　近日，有市場(chǎng)傳言稱，監(jiān)管層對(duì)融資融券“可保有壓”。保的是允許投資者通過(guò)融資融券的信用賬戶來(lái)申購(gòu)新股，而這一傳聞得到了政策落地的支持。壓的是限制融資融券額度，而這一消息目前來(lái)說(shuō)僅僅是坊間說(shuō)法。盡管如此，融資融券的市場(chǎng)熱度還是出現(xiàn)了降溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2014年11月28日的一周內(nèi)，融資融券余額為5334.19億元，較過(guò)去4周7000億以上的規(guī)模出現(xiàn)了大幅縮水。

　　“杠桿可能繼續(xù)上漲，但大幅偏離正常水平的走勢(shì)可能是不合理的?！鄙鲜龇治鰩煼Q，“漲到一定水平，這些基金的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格肯定會(huì)向凈值回歸。”