今年以來(lái)，伴隨著A股市場(chǎng)的反彈，公募基金隊(duì)伍顯著壯大。截至9月底，公募基金公司資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到5.76萬(wàn)億元，其中非公募資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.86萬(wàn)億元，連續(xù)兩年增幅超過(guò)50%。

　　作為非公募資產(chǎn)的核心部分，基金專戶業(yè)務(wù)更是出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。中登數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過(guò)去的10月份，平均每個(gè)交易日約有30只專戶產(chǎn)品開設(shè)A股賬戶。

　　“現(xiàn)在專戶好發(fā)，因?yàn)閷艚衲昴昧撕芏喽ㄔ鲰?xiàng)目，賺了很多錢。”華南某基金公司華東區(qū)營(yíng)銷副總監(jiān)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，“只要能拿到定增項(xiàng)目，配售額度有多大，就一定能發(fā)出相同數(shù)額的專戶產(chǎn)品?！?

　　 專戶暴增

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至11月20日，今年以來(lái)365家上市公司發(fā)布了定向增發(fā)公告。其中，多數(shù)項(xiàng)目出現(xiàn)了公募基金及其子公司的身影。

　　11月20日，亞太股份發(fā)布公告顯示，11月3日通過(guò)定向增發(fā)向7家機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行了8173.8萬(wàn)股A股，發(fā)行價(jià)格為14.35元/股。其中的5家為公募基金或者基金專戶子公司，分別為泰達(dá)紅利基金、申萬(wàn)菱信（上海）資管理有限公司、財(cái)通基金、華夏資本管理有限公司、易方達(dá)基金。除了易方達(dá)基金對(duì)接定增的是其管理的全國(guó)社?；?02組合外，其他幾家基金（或子公司）對(duì)接的全部為專戶產(chǎn)品。總共24只基金專戶產(chǎn)品參與亞太股份定增，其中財(cái)通基金旗下18只專戶產(chǎn)品介入其中，共認(rèn)購(gòu)1436.9萬(wàn)股亞太股份的股份。

　　“今年定增是一舉多得的‘好事’。定增之前，上市公司股價(jià)大都表現(xiàn)低迷。估值低吸引機(jī)構(gòu)參與。一旦機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)后，上市公司的股價(jià)又會(huì)大幅走強(qiáng)。由于這樣的事情屢屢發(fā)生，投資者看在眼里，也愿意投資。這樣一來(lái)，機(jī)構(gòu)發(fā)產(chǎn)品也好發(fā)?！鄙虾Ｒ患掖笮腿藤Y管人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，“只要能拿到定增項(xiàng)目，募集資金就不是問(wèn)題，10億、20億都不難?！?

　　同方股份10月30日發(fā)布公告顯示，擬通過(guò)定向增發(fā)向清華控股、紫光集團(tuán)、工銀瑞信基金、博時(shí)基金增發(fā)7.66億股股票，合計(jì)募資不超過(guò)55億元。其中工銀瑞信擬出資15億元，成立工銀瑞信·同方股份定增1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購(gòu)10億元股本、工銀瑞信·同方股份定增2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購(gòu)5000萬(wàn)元股本；博時(shí)基金擬成立博時(shí)基金優(yōu)選3號(hào)專戶資產(chǎn)管理計(jì)劃接受資產(chǎn)委托金額15.01億元認(rèn)購(gòu)股本，同時(shí)成立博時(shí)資本·鉑錠55號(hào)單一客戶專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，通過(guò)投資博時(shí)基金優(yōu)選3號(hào)專戶資產(chǎn)管理計(jì)劃間接投資同方股份定向增發(fā)。博時(shí)擬成立的兩個(gè)專戶的規(guī)模都是15.01億元。

　　收益遠(yuǎn)超IPO

　　基金專戶熱衷定向增發(fā)，當(dāng)然跟收益分不開。

　　據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，預(yù)案公告日至增發(fā)份額發(fā)行日期間，機(jī)構(gòu)投資者可參與的定向增發(fā)個(gè)股近15年平均上漲約41%，今年以來(lái)（截至10月24日）則達(dá)到了51%的平均漲幅，而同期大盤的平均漲幅尚不足10%。

　　這樣的收益似乎遠(yuǎn)超申購(gòu)新股。有券商分析師稱，新股IPO雖然會(huì)演繹瘋狂上漲的狂歡，一經(jīng)上市N個(gè)漲停板、股價(jià)正常能翻一番，但由于中簽率與網(wǎng)下配售配比例均極低，資金成本攤薄下來(lái)，實(shí)際的收益率正常不到年化10%。

　　巨大的收益面前，基金專戶擴(kuò)張步伐不停歇。據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，截至9月底，基金公司管理的各類非公募資產(chǎn)包括專戶、社保、企業(yè)年金（不包括子公司）規(guī)模達(dá)1.86萬(wàn)億元，比去年底增加6400億元，增幅達(dá)到52%。而基金專戶擴(kuò)張的步伐似乎更加迅速。中登公司近日公布數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市10月基金專戶新增股票開戶數(shù)分別為321戶和325戶。至此，基金專戶總戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到7639戶，相較于年初的3859戶，增幅達(dá)97.95%。而單月新增A股賬戶646戶，意味著平均每個(gè)交易日有接近30只產(chǎn)品開設(shè)A股賬戶。

　　“現(xiàn)在公募基金不好發(fā)，發(fā)個(gè)2億成立之后贖回1個(gè)億，錢都給銷售渠道賺走了，基金公司只能賠本賺吆喝。”上海一基金公司市場(chǎng)總監(jiān)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，“專戶就不同，只要你能拿出合適的項(xiàng)目對(duì)接，股市中的大戶和公司還是愿意拿錢的。而對(duì)基金公司而言，當(dāng)業(yè)績(jī)超過(guò)約定的收益還能參與分成。所以，很多基金公司都在大力發(fā)展專戶業(yè)務(wù)。多數(shù)都成立或者申請(qǐng)成立專戶子公司?！?

　　不過(guò)，專戶參與定增也并非一本萬(wàn)利?！岸ㄏ蛟霭l(fā)由于有著鎖定期，面臨的不確定性也逐漸增加。”上海一家私募公司合伙人告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，“現(xiàn)在機(jī)構(gòu)參與定向增發(fā)，鎖定期一般在3年以上，‘3+1’和‘3+2’較為普遍。當(dāng)然，鎖定期長(zhǎng)的也有‘5+2’?，F(xiàn)在行情不錯(cuò)問(wèn)題沒(méi)有，但一旦遇到熊市、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨之時(shí)，機(jī)構(gòu)等到解禁的時(shí)候，股價(jià)可能遭遇跌破增發(fā)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)?！?

　　過(guò)往歷史也表明，定向增發(fā)一度出現(xiàn)大面積虧損。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年實(shí)施的定增項(xiàng)目因2008年的大熊市導(dǎo)致一半以上出現(xiàn)虧損；2008年39.13%的定增項(xiàng)目出現(xiàn)虧損。