風(fēng)險(xiǎn)釋放后 可關(guān)注長(zhǎng)線機(jī)會(huì)

　　滬港通起航，之前受益大盤藍(lán)籌股行情連續(xù)漲停的可轉(zhuǎn)債分級(jí)杠桿份額頻現(xiàn)跌停。轉(zhuǎn)債B級(jí)、轉(zhuǎn)債進(jìn)取兩只杠桿基金連續(xù)三個(gè)交易日跌停。由于目前可轉(zhuǎn)債分級(jí)基金溢價(jià)仍大，不排除后市繼續(xù)下跌的可能。

　　而專家指出，部分可轉(zhuǎn)債的性質(zhì)已經(jīng)發(fā)生了變化，轉(zhuǎn)債總體波動(dòng)將放大，投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力判斷是否繼續(xù)持有轉(zhuǎn)債基金。

　　資金套利

　　轉(zhuǎn)債分級(jí)基金溢價(jià)

　　投資者對(duì)轉(zhuǎn)債基金的熱情剛剛迸發(fā)，近日，轉(zhuǎn)債基金的行情卻急轉(zhuǎn)直下。

　　昨日，三只可轉(zhuǎn)債基金紛紛大跌，轉(zhuǎn)債B級(jí)一字跌停，轉(zhuǎn)債進(jìn)取大跌9.52%，可轉(zhuǎn)債B的跌幅也高達(dá)6.17%。而這已經(jīng)是轉(zhuǎn)債B級(jí)、轉(zhuǎn)債進(jìn)取的第三個(gè)跌停板， 而可轉(zhuǎn)債B在兩個(gè)交易日也累計(jì)大跌了約16%。

　　而持有轉(zhuǎn)債較多的中歐鼎利 B昨日也再報(bào)跌停。該基金持有轉(zhuǎn)債比例占比為20.51%。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析稱，前期漲幅巨大的可轉(zhuǎn)債分級(jí)基金因溢價(jià)幅度過(guò)大，引發(fā)套利盤進(jìn)場(chǎng)，所以出現(xiàn)接連跌停的現(xiàn)象。而由于可轉(zhuǎn)債B級(jí)產(chǎn)品的溢價(jià)率相當(dāng)大，A類產(chǎn)品的折價(jià)幅度相對(duì)小，套利資金仍有利可圖，不排除繼續(xù)下跌的可能性。

　　近三周轉(zhuǎn)債的瘋狂表現(xiàn)令人側(cè)目。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月27日至11月14日期間15只可轉(zhuǎn)債基金(A類)漲幅的中位數(shù)為10.24%，同期中證轉(zhuǎn)債指數(shù)累計(jì)上漲8.94%；與之相比上證指數(shù)7.67%的漲幅相形見(jiàn)絀，轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)大幅超越股市平均表現(xiàn)。

　　而上述三只可轉(zhuǎn)債杠桿基金在大跌前更是經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)半個(gè)多月的瘋狂上漲。自10月29日開(kāi)始至11月13日，轉(zhuǎn)債進(jìn)取的價(jià)格漲幅達(dá)80.9%，轉(zhuǎn)債B級(jí)同期的價(jià)格漲幅也有71.5%。而可轉(zhuǎn)債B自10月30日至11月14日的漲幅則為69.73%。

　　短期波動(dòng)加大風(fēng)險(xiǎn)釋放后可關(guān)注

　　在二級(jí)市場(chǎng)上，可轉(zhuǎn)債基金的行情逆轉(zhuǎn)，投資者該抄底還是跑路？

　　數(shù)米基金研究中心人士指出，在此輪瘋漲之后，部分可轉(zhuǎn)債的性質(zhì)已經(jīng)發(fā)生了變化。“目前可轉(zhuǎn)債總體債性漸弱，股性增強(qiáng)，投資轉(zhuǎn)債越來(lái)越接近于買入正股，轉(zhuǎn)債總體波動(dòng)將放大。”該人士稱，投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力判斷是否繼續(xù)持有轉(zhuǎn)債基金。

　　從價(jià)格來(lái)看，目前，交易所交易的32只可轉(zhuǎn)債的價(jià)格普遍高于120元，其中如華天轉(zhuǎn)債已觸發(fā)贖回條款，說(shuō)明某些轉(zhuǎn)債的溢價(jià)水平已然偏高?！半m然轉(zhuǎn)債價(jià)格并不是衡量其是否折溢價(jià)的絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，但轉(zhuǎn)債價(jià)格的分布可作為判斷轉(zhuǎn)債整體價(jià)格是否高估或低估的一個(gè)‘模糊’指標(biāo)?！鄙鲜鰯?shù)米基金人士稱。

　　此外，該人士指出，近三個(gè)月32只上市交易可轉(zhuǎn)債的平均純債溢價(jià)率已由8月份的23.35%上升至37.4%，而到期收益率也由0.84%變?yōu)?3.12%，反映的正是轉(zhuǎn)債價(jià)格上揚(yáng)造成其漸漸失去債性保護(hù)的事實(shí)。從轉(zhuǎn)股溢價(jià)率看，近兩個(gè)月基本維持8%~10%的水平，下行空間有限，若繼續(xù)收窄轉(zhuǎn)債與正股之間的差異將變得更小。

　　不過(guò)，銀華基金指出，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債更多表現(xiàn)的是股性，轉(zhuǎn)債母基金漲幅不輸股票分級(jí)，同時(shí)杠桿倍數(shù)明顯優(yōu)于股票分級(jí)所致。轉(zhuǎn)債B級(jí)短期漲幅較大，待風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后，可關(guān)注其中長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。