去年年末，可轉(zhuǎn)債大面積跌破面值形成價(jià)值洼地，債券基金借機(jī)大規(guī)模搶得便宜籌碼。隨著A股市場(chǎng)今年走出難得的升勢(shì)，股債雙牛行情帶動(dòng)可轉(zhuǎn)債全面上漲，可轉(zhuǎn)債基金年內(nèi)收益頗為可觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲44.67點(diǎn)，漲幅16.04%，并創(chuàng)出近四年來(lái)的新高。

　　銀河證券研究中心數(shù)據(jù)，截至10月31日，13只可轉(zhuǎn)債基金(A類(lèi)份額)今年以來(lái)平均單位凈值增長(zhǎng)率達(dá)22.05%，成為年度最賺錢(qián)基金細(xì)分品種。

　　對(duì)于四季度可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)走勢(shì)，多位基金經(jīng)理認(rèn)為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行、改革紅利預(yù)期和增量資金入市有利于提升股票市場(chǎng)估值，新的產(chǎn)業(yè)和盈利模式的重構(gòu)也將帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)的觀點(diǎn)，因此對(duì)可轉(zhuǎn)債在四季度的表現(xiàn)謹(jǐn)慎樂(lè)觀，也將擇機(jī)參與波段交易性機(jī)會(huì)。

　　可轉(zhuǎn)債收益頗豐

　　股債雙牛行情推動(dòng)，主投可轉(zhuǎn)債品種的轉(zhuǎn)債基金今年來(lái)業(yè)績(jī)大幅走高。銀河證券研究中心數(shù)據(jù)，截至10月31日，13只可轉(zhuǎn)債基金(A類(lèi))今年以來(lái)平均單位凈值增長(zhǎng)率達(dá)22.05%，成為銀河證券分類(lèi)中唯一一類(lèi)平均收益超20%的基金品種。而緊隨其后的股票型和混合型的主動(dòng)偏股基金平均收益率為12.32%。

　　截至11月7日，建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)（A類(lèi)）基金今年來(lái)收益率為34.94％，在可轉(zhuǎn)債基金中排名第一，同時(shí)也是目前全年收益率最高的債券型基金。建信轉(zhuǎn)債三季報(bào)顯示，該基金今年以來(lái)持續(xù)重倉(cāng)了石化轉(zhuǎn)債、國(guó)電轉(zhuǎn)債、中行轉(zhuǎn)債、工行轉(zhuǎn)債等品種，同時(shí)適度增加杠桿，取得了顯著的超額收益。長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債債券（A類(lèi)）、匯添富可轉(zhuǎn)換債（A類(lèi)）的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，以31.39%、28.95%的收益率排名第二和第三位。

　　可轉(zhuǎn)債基金今年大豐收，重倉(cāng)了可轉(zhuǎn)債品種的普通債券基金同樣取得了豐厚回報(bào)。截至11月7日，今年以來(lái)不斷加碼可轉(zhuǎn)債投資的易方達(dá)安心回報(bào)A，取得33.58％的收益率，在二級(jí)債基中排名第二；同樣重倉(cāng)了可轉(zhuǎn)債的興全磐穩(wěn)增利基金收益率達(dá)24.89%，排名前十。

　　轉(zhuǎn)債行情仍延續(xù)

　　因?yàn)檗D(zhuǎn)債不斷觸發(fā)贖回，其稀缺性持續(xù)增加，可轉(zhuǎn)債估值會(huì)進(jìn)一步抬升。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，三季度基金明顯增持了可轉(zhuǎn)債，而且基金更偏好中小盤(pán)偏股型的轉(zhuǎn)債。

　　多數(shù)基金經(jīng)理對(duì)可轉(zhuǎn)債在四季度的表現(xiàn)謹(jǐn)慎樂(lè)觀，表示將擇機(jī)參與波段交易性機(jī)會(huì)。也有部分基金表示，當(dāng)前轉(zhuǎn)債的估值水平處于適中水平，股性表現(xiàn)較為明顯，受市場(chǎng)環(huán)境影響，四季度估值繼續(xù)擴(kuò)張的難度較大。個(gè)別態(tài)度較為樂(lè)觀的基金認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)大幅下滑的可能性較小，筑底回穩(wěn)的概率較大，同時(shí)預(yù)計(jì)政府會(huì)繼續(xù)推出穩(wěn)增長(zhǎng)措施，預(yù)計(jì)四季度股票市場(chǎng)的表現(xiàn)將會(huì)優(yōu)于債券市場(chǎng)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將成為四季度中的投資重點(diǎn)。

　　可以看出，目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)上漲行情依然難駐足，即便是近期主板市場(chǎng)處于震蕩階段，可轉(zhuǎn)債依舊不理會(huì)正股的休整繼續(xù)走高。不過(guò)，可轉(zhuǎn)債與正股背離，使得可轉(zhuǎn)債的溢價(jià)率開(kāi)始大幅提高，不少轉(zhuǎn)債溢價(jià)率已超過(guò)20%，溢價(jià)率過(guò)高后的糾正風(fēng)險(xiǎn)凸顯。