2014年三季度公募基金倉(cāng)位上升至三年高位，顯示出基金對(duì)后市的樂(lè)觀預(yù)期。對(duì)于后市投資機(jī)會(huì)，近期有不少基金經(jīng)理表示，在中長(zhǎng)線向上趨勢(shì)較明確的情況下，10月的回調(diào)已經(jīng)幫助市場(chǎng)重新積聚了能量，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)將震蕩向上，上漲態(tài)勢(shì)或延續(xù)至明年。這其中低估值藍(lán)籌機(jī)會(huì)值得重視。

　　三季度加倉(cāng)明顯

　　根據(jù)西南證券統(tǒng)計(jì)，從基金股票持倉(cāng)匯總情況看，2014年第三季度股票持倉(cāng)占凈值的比例由2014年第二季度的75.61%上升至79.43%，上升了3.82個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到2011年三季度以來(lái)的最高水平。在2014年第三季度市場(chǎng)強(qiáng)勁上升走勢(shì)中，基金整體的持倉(cāng)比重脫離前兩個(gè)季度的歷史較低水平驟升至高水平，顯示基金對(duì)第四季度整體市場(chǎng)預(yù)期樂(lè)觀。

　　具體到行業(yè)配置上，根據(jù)好買(mǎi)基金研究中心統(tǒng)計(jì)，在2014年三季度在股票型和混合型基金持倉(cāng)中，“電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”、“批發(fā)和零售業(yè)”和“建筑業(yè)”增倉(cāng)幅度較大，倉(cāng)位分別上升0.79%、0.70%和0.66%；“制造業(yè)”、“租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)”與“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”減倉(cāng)幅度較大，倉(cāng)位分別下降2.33%、0.59%和0.31%。

　　而從近期一些基金研究機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位測(cè)算報(bào)告來(lái)看，公募基金對(duì)機(jī)械、電力設(shè)備和輕工制造等行業(yè)采取了加倉(cāng)動(dòng)作，顯示公募基金的配置有繼續(xù)向低估值藍(lán)籌轉(zhuǎn)移的跡象。

　　看好低估值藍(lán)籌

　　綜合來(lái)看，不少基金分析人士認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面方面沒(méi)有驚喜也無(wú)需過(guò)度憂慮，流動(dòng)性寬松的狀態(tài)為市場(chǎng)向上提供了基礎(chǔ)，政策上仍有進(jìn)一步刺激的空間，在這三大因素作用下，后市仍有相當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)可供挖掘。

　　匯豐晉信雙核策略擬任基金經(jīng)理丘棟榮認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”背景下，市場(chǎng)上漲主要是兩個(gè)推動(dòng)因素，首先是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)降低，這主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)降速和全面改革抑制無(wú)效的資金需求，尤其是地方政府和房地產(chǎn)投資的資金需求；同時(shí)，低通脹背景下相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境，也推動(dòng)了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的持續(xù)降低。市場(chǎng)上漲的第二個(gè)推動(dòng)因素則是，全面改革降低市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升。這兩方面的因素未來(lái)仍將繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)估值系統(tǒng)性提高，從而推動(dòng)A股市場(chǎng)進(jìn)一步走強(qiáng)。

　　值得注意的是，除了持續(xù)看好符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的傳媒、環(huán)保、軟件、新能源等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，近期各家基金公司對(duì)低估值藍(lán)籌股的重視程度正在提升。國(guó)海富蘭克林基金表示，在國(guó)企改革、滬港通等催化劑的影響下，大盤(pán)藍(lán)籌股估值有逐步提升的空間，但其具體進(jìn)程仍將受制于整體宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)的大背景。相對(duì)而言，對(duì)于煤炭，有色等產(chǎn)能過(guò)剩的上游行業(yè)看法相對(duì)謹(jǐn)慎。而金融板塊的吸引力相對(duì)更大，因其分紅穩(wěn)定，估值縱向和橫向比較都有較大吸引力。

　　國(guó)泰基金指出，流動(dòng)性寬松所帶來(lái)的行情有望持續(xù)。考慮到主板受推動(dòng)程度大于創(chuàng)業(yè)板，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板受制于歲末時(shí)點(diǎn)的約束，資金有一定獲利了結(jié)的潛在需求，建議抓大放小，關(guān)注金融、建筑等低估值板塊，只是融資加杠桿顯著放大了市場(chǎng)波動(dòng)，需時(shí)刻提防解杠桿可能帶來(lái)的調(diào)整。

　　萬(wàn)家基金則認(rèn)為，10月以來(lái)，隨著政策寬松，地產(chǎn)銷(xiāo)售出現(xiàn)了一波明顯恢復(fù)，其中本身包含了一部分季節(jié)性因素的力量。這有助于市場(chǎng)維持對(duì)短期經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的偏樂(lè)觀看法。當(dāng)前藍(lán)籌股的表現(xiàn)實(shí)際上也反映了這一預(yù)期。不過(guò)，一些跡象顯示，那些促使經(jīng)濟(jì)偏弱的因素在逐步發(fā)揮作用。地產(chǎn)銷(xiāo)售的恢復(fù)無(wú)助于投資的加速，從宏觀意義上來(lái)說(shuō)，地產(chǎn)投資減速導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)減速在明年年中之前是確定性事件，要警惕市場(chǎng)預(yù)期逐步向悲觀方面轉(zhuǎn)向。