7年前的10月，4只QDII基金閃電募集1200億元出海投資。7年過去，雖然美股迭創(chuàng)歷史新高，但首批出海的4只QDII 基金凈值仍在面值之下徘徊，最低者不足6毛。業(yè)績不佳，銷售慘淡，QDII基金規(guī)模長期滯漲，目前正逼近歷史新低。

　　業(yè)績：

　　虧損陰影揮之不去

　　運(yùn)作7年，業(yè)績不佳。這恐怕是QDII基金最為投資者和業(yè)內(nèi)所詬病的。這一點(diǎn)無論是首批出海的4只QDII基金還是之后陸續(xù)成立的QDII基金都表現(xiàn)得十分明顯。

　　截至10月9日，南方全球、華夏全球、嘉實(shí)海外和上投亞太單位凈值(同時(shí)也是累計(jì)凈值)分別是0.762元、0.854元、0.67元和0.577元，成立以來分別虧損23.8%，14.6%，33%和42.3%。從絕對收益角度看，4只QDII基金均顯著虧損。而這4只基金各自的業(yè)績基準(zhǔn)同期漲幅分別為1.33%、-0.16%、-34.48%和-10.52%，可以看出，除了嘉實(shí)海外，其余3只基金業(yè)績均跑輸各自基準(zhǔn)，其中以上投亞太跑輸幅度最大，成立以來比基準(zhǔn)多跌了31.78個(gè)百分點(diǎn)。

　　在2007年之后成立的QDII基金中，雖然也有不少產(chǎn)品成立在股市低位而取得了比較可觀的正收益，如交銀環(huán)球、國泰納斯達(dá)克100、富國中國中小盤、海富通海外精選和 廣發(fā)全球精選 等，收益率均超50%，但仍無法改變QDII基金總體業(yè)績差、顯著跑輸基準(zhǔn)的殘酷現(xiàn)實(shí)。

　　投資：

　　過分倚重港股中概股

　　投資策略產(chǎn)生投資績效，QDII基金慘淡業(yè)績的背后是其投資策略出了問題，過于重倉港股特別是H股成為批評者最常拿來攻擊QDII的理由。由于港股特別是H股與A股相關(guān)性極強(qiáng)，導(dǎo)致重倉港股的QDII基金未能有效發(fā)揮分散A股波動風(fēng)險(xiǎn)的作用。

　　部分QDII基金對港股的過分倚重，與產(chǎn)品設(shè)計(jì)相關(guān)。由于運(yùn)作初期投資能力的限制，眾多 基金公司推出的產(chǎn)品都是大中華概念基金，主投海外上市的中國公司，也就是說，這些產(chǎn)品從一成立就是奔著港股和中概股去的。但許多打著全球投資和配置旗號的QDII基金，運(yùn)作初期受能力限制重配港股尚情有可原，在運(yùn)作相當(dāng)長時(shí)間后仍把較高比重投向港股令投資者費(fèi)解。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，港股一直是QDII基金投資的頭號市場，今年中期QDII基金在港股上的投資比重達(dá)到54%，雖然比2007年底的80%和2008年底的70%明顯下降，但絕對比例依然很高，并遠(yuǎn)超排名第二的美國的24.66%。

　　過去7年，港股和A股保持了極高的相關(guān)性，A股滬深300指數(shù)7年間下跌55.53%，同期港股恒生指數(shù)和H股指數(shù)分別下跌15.25%和40.13%，而MSCI世界指數(shù)僅微跌0.16%，美股 標(biāo)普500 指數(shù)上漲24.19%。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和實(shí)際投資中過于倚重港股，令QDII基金和A 股基金一損俱損。

　　人才：

　　團(tuán)隊(duì)競爭力不強(qiáng)

　　海外市場眾多，影響因素復(fù)雜，遠(yuǎn)非A股單一市場所能比。要運(yùn)作好一只QDII基金需要高素質(zhì)、有經(jīng)驗(yàn)的投資人才和投研團(tuán)隊(duì)，但7年間無論是大型基金公司還是中小公司，多數(shù)未能培養(yǎng)出一支有競爭力的QDII管理團(tuán)隊(duì)，這也是QDII基金業(yè)績和投資之殤的主要原因。

　　從現(xiàn)任基金經(jīng)理的從業(yè)背景看，雖然不少有海外資管機(jī)構(gòu)從業(yè)經(jīng)歷，但曾在大型主流機(jī)構(gòu)任職的比較少，真正操盤過基金并有業(yè)績紀(jì)錄的更少，這些海歸顯然無法勝任實(shí)際的投資需要，更有不少基金經(jīng)理沒有海外市場研究和投資經(jīng)歷。

　　據(jù)悉，不少基金公司國際業(yè)務(wù)部只有寥寥幾人，這同A股投研團(tuán)隊(duì)動輒數(shù)十人甚至上百人無法相提并論。人才匱乏的QDII基金令投資者缺乏投資信心。

　　銷售：

　　乏人問津局面慘淡

　　首批QDII基金巨虧的事實(shí)給投資者造成了這類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)巨大的固有印象，這導(dǎo)致QDII 基金銷售困難重重，雖然近年來A股相對海外市場表現(xiàn)不佳，而美國股市一片火熱迭創(chuàng)新高，但投資者就是不買賬。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2009年受金融危機(jī)影響QDII 基金發(fā)行中斷，2010年恢復(fù)發(fā)行后無論當(dāng)年市場狀況如何，QDII基金都備受投資者冷落，除了2012年平均首發(fā)規(guī)模勉強(qiáng)達(dá)到10億元外，其余年份均在5億元到8億元之間徘徊。伴隨產(chǎn)品滯銷，基金公司對開發(fā)QDII基金的熱情也不斷降溫，在2011年發(fā)行24只新品創(chuàng)年度新高之后，新成立的QDII基金數(shù)量不斷走低，2012年和2013年各成立16只，今年前三季度驟然冷卻，僅成立4只。

　　可以看出，QDII基金已經(jīng)陷入“人才匱乏-投資失策-業(yè)績不佳-銷售慘淡-規(guī)模滯漲”的惡性循環(huán)。

　　規(guī)模：

　　幾創(chuàng)歷史新低

　　首批4只QDII基金的慘敗，直接導(dǎo)致后續(xù)QDII基金發(fā)行艱難，造成QDII基金規(guī)模長期停滯不前，迷你基金大量出現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，QDII基金總體規(guī)模由2007年10月底的1200億元持續(xù)下滑，2008年受全球金融危機(jī)影響規(guī)?？s至516億元，隨后全球市場展開反彈，QDII基金的規(guī)模有所上升，2009年底一度達(dá)到736億元，但隨后再度下滑，截至今年7月底，QDII基金總規(guī)模為536億元。而近兩個(gè)月港股和貴金屬下跌，QDII基金規(guī)?？赡茉俣认禄?，預(yù)計(jì)降至530億元以下，幾乎要?jiǎng)?chuàng)出歷史新低。

　　截至今年中期，85只QDII基金平均資產(chǎn)凈值只有6.29億元，剔除掉規(guī)模最大的也是首批4只QDII基金之外，其余82只基金平均規(guī)模僅1.53億元，其中42只QDII基金規(guī)模不足1億元，占比達(dá)到一半，規(guī)模最小的QDII基金只有244萬元?？梢哉f，對幾乎所有基金公司來說，管理QDII基金都是虧本買賣。

　　此外，據(jù)外管局公布的額度信息，由于規(guī)模持續(xù)縮水，去年以來不少基金公司QDII額度調(diào)減，一些公司額度縮水60%以上，最少的只有2億美元。

　　由于規(guī)模小，QDII基金投資在海外資本市場上處于十分不利的地位，近期QDII基金打新 阿里巴巴所獲甚少在很大程度上也是QDII規(guī)模過小和話語權(quán)微弱的結(jié)果。由于短期內(nèi)無法打開局面，部分QDII基金最終可能被迫清盤。

　　產(chǎn)品：

　　黃金QDII慘成“絞肉機(jī)”

　　QDII基金在主動管理方面人才欠缺，于是海外成熟的被動型產(chǎn)品和另類投資產(chǎn)品進(jìn)入他們的開發(fā)視野。這些產(chǎn)品不需要專門的研究支持，跟蹤標(biāo)的即可。但由于對發(fā)行時(shí)機(jī)判斷失誤，不少此類產(chǎn)品成立以來巨虧，成為繼首批QDII基金之后又一批“絞肉機(jī)”。

　　在這些“絞肉機(jī)”中，黃金QDII最為傷人，2011年1月， 諾安基金發(fā)行成立首只黃金QDII—— 諾安全球黃金 ，投資境外有實(shí)物黃金支持的 黃金ETF ，適逢金價(jià)上漲，成立當(dāng)年該基金取得了超過8%的收益率，成為2011年熊市里最賺錢的基金品種，于是多家基金公司跟風(fēng)推出了類似產(chǎn)品。但好景不長，伴隨美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇和QE逐步退出，金價(jià)在2012年高位盤整之后于2013年開始暴跌，長達(dá)數(shù)年的黃金牛市終結(jié)，成立于金價(jià)頂部區(qū)域的4只QDII基金全部被套，其中匯添富黃金、 嘉實(shí)黃金 和易方達(dá)黃金成立以來虧損均達(dá)到34%，諾安黃金虧損也近20%。

　　此外， 大宗商品QDII、金磚四國指數(shù)QDII、亞太和新興市場QDII等也因推出時(shí)機(jī)不佳而大幅虧損，多數(shù)跌幅超20%。

　　策略：

　　無視自身能力盲目國際化

　　QDII基金到今天越做越難，除了市場因素等客觀原因之外，基金公司冒進(jìn)的發(fā)展策略或許是更根本的原因。在追求“大而全、小而全”的固有發(fā)展策略之下，基金公司無論大小都要在各項(xiàng)業(yè)務(wù)上跑馬圈地，而無視自身是否具有相應(yīng)能力。盲目追求“綜合性國際化資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)”的不切實(shí)際的策略最終導(dǎo)致眾多基金公司深陷QDII泥潭。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，共有32家基金公司獲得QDII資格，這些公司都是在2009年之前成立，當(dāng)時(shí)基金公司總家數(shù)只有60家，也就是說，有半數(shù)“60前”基金公司申請開展海外投資業(yè)務(wù)。

　　擁有QDII資格的也不乏中小型基金公司，如信誠、國海富蘭克林、華泰柏瑞、長信等，而國泰、長盛和海富通等基金公司近年來規(guī)模不斷下滑。這些公司能有多大財(cái)力投入QDII基金運(yùn)作上是個(gè)很大問題。