9月26日，證監(jiān)會就《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定(修訂稿)》以及配套的《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息披露指引(征求意見稿)》、《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)盡職調(diào)查工作指引(征求意見稿)》等公開征求意見，將資產(chǎn)證券化擴(kuò)展至基金子公司。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味承認(rèn)了基金子公司的SPV地位，有望改變目前通道業(yè)務(wù)利潤微薄的“慘狀”，一些股東方能提供基礎(chǔ)資產(chǎn)的基金子公司將更有優(yōu)勢，但是目前比較好做的銀行信貸資產(chǎn)，銀行系子公司未必能插足，還需看監(jiān)管部門“聯(lián)動”狀況。[解讀：資產(chǎn)證券化再起航：事后備案加負(fù)面清單]

　　利潤從“萬三”提高到“百一”

　　基金人士普遍認(rèn)為，授予基金子公司發(fā)行資產(chǎn)化證券(SPV)的資質(zhì)，對子公司轉(zhuǎn)型非常關(guān)鍵。

　　自從證監(jiān)會下發(fā)“26號文”加強(qiáng)基金子公司的風(fēng)險管理，而且隨著經(jīng)濟(jì)下滑、信用風(fēng)險的提升以來，通道類業(yè)務(wù)成為基金子公司的主流業(yè)務(wù)。然而，通道業(yè)務(wù)能收取的費(fèi)用僅為萬三左右。

　　相比之下，資產(chǎn)證券化的利潤率更高。信托人士介紹，目前信托在承銷信貸資產(chǎn)證券發(fā)行過程中，所收取的費(fèi)用是千分之三，在這其中信托公司并不承擔(dān)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)和評估資產(chǎn)的功能，只通過信托結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)的破產(chǎn)隔離。而如果能增加主動管理的“技術(shù)含量”，例如參與發(fā)現(xiàn)、評估好的資產(chǎn)，還能提取更高的費(fèi)用?！按蟾徘宓桨僖蛔笥摇！币晃簧钲诨鹱庸救耸客嘎?。

　　多家受訪的基金公司透露，目前正在研究資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，等待征求意見稿落實(shí)之后著手開展業(yè)務(wù)?！邦A(yù)計從明年開始，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會變成基金子公司業(yè)務(wù)的抓手。”北京某基金公司子公司人士表示。

　　基金業(yè)人士認(rèn)為，目前信托公司開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)還需要申請資質(zhì)，但證監(jiān)會的征求意見稿則一次性承認(rèn)了基金子公司的SPV法律地位，這一更加市場化的舉措有利于基金子公司放手開展業(yè)務(wù)，而基金子公司的加入，將有利于大資管業(yè)務(wù)的發(fā)展，也有望給市場帶來更多好產(chǎn)品?！案鶕?jù)我們的調(diào)研，資產(chǎn)證券化有扎實(shí)的需求?！鄙鲜鲎庸救耸勘硎?。

　　據(jù)悉，此前少數(shù)基金子公司也開展了類“資產(chǎn)證券化”業(yè)務(wù)，例如萬家基金子公司萬家共贏也和阿里合作發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，基礎(chǔ)資產(chǎn)是阿里小貸的貸款，金元惠理基金子公司、信達(dá)澳銀基金子公司等也針對企業(yè)應(yīng)收賬款發(fā)行過證券化產(chǎn)品，但都是私募性質(zhì)，不能在交易所掛牌交易。但是在這份文件的指導(dǎo)下，今后子公司的產(chǎn)品有望掛牌交易，提高產(chǎn)品流動性，產(chǎn)品也將有生命力。

　　銀行系子公司“難拼爹”

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，能在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域搶占市場的基金子公司，可能是股東方、關(guān)聯(lián)方背景中，能提供基礎(chǔ)資產(chǎn)的公司，例如股東背景中有房地產(chǎn)公司，則能提供商業(yè)物業(yè)的收益權(quán)進(jìn)行證券化，此外，如果股東能提供小額消費(fèi)信貸、汽車金融、租賃等基礎(chǔ)資產(chǎn)，也是優(yōu)良資源。

　　“預(yù)計有資源獲取能力和項(xiàng)目承做能力的基金子公司會更有優(yōu)勢?！鄙鲜霰本┳庸救耸勘硎?。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，根據(jù)征求意見稿，監(jiān)管層將對基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)施負(fù)面清單管理制度，是否有股東優(yōu)勢還要看負(fù)面清單的范圍，此外也要看投資者對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的認(rèn)可程度。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這回銀行系子公司可能做不了“富二代”了。目前，資產(chǎn)證券化主要圍繞信貸資產(chǎn)展開，而信貸資產(chǎn)主要來自銀行。但信貸資產(chǎn)證券化目前主要是在銀行間市場交易，由央行負(fù)責(zé)監(jiān)督管理資產(chǎn)支持證券的發(fā)行與交易活動，需要進(jìn)行事前審批。今年6月，平安銀行(行情,問診)總額為26.31億元的信貸資產(chǎn)證券登陸上交所，就被央行叫停。