自2012年下半年中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)允許基金公司成立專業(yè)子公司開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以來，該項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展較快。截至2014年3月末，共有67家基金管理公司成立子公司，注冊(cè)資本合計(jì)32.30億元，其中60家基金子公司開展了專項(xiàng)資管業(yè)務(wù)，管理帳戶4，186個(gè)，管理資產(chǎn)1.38萬億，相當(dāng)于公募基金管理資產(chǎn)規(guī)模的約40%；投資范圍也較公募基金大大放寬，涵蓋現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品，、未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)、其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利和證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

　　在證監(jiān)會(huì)放松管制、鼓勵(lì)創(chuàng)新的背景下，基金子公司憑借其資本成本節(jié)約優(yōu)勢(shì)和政策優(yōu)勢(shì)，快速成為通道業(yè)務(wù)市場(chǎng)中強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)主體，一些中小型基金公司通過設(shè)立子公司，以具有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的通道費(fèi)率為籌碼，大量承做通道類業(yè)務(wù)，縮短與大型基金公司在公募基金管理規(guī)模上的差距。從按風(fēng)險(xiǎn)歸屬劃分的業(yè)務(wù)類型來看，基金子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可分為通道類業(yè)務(wù)及主動(dòng)管理類業(yè)務(wù)，其中通道類業(yè)務(wù)占絕大部分，主要合作對(duì)象包括銀行、信托公司、期貨公司等，其中以銀基合作比重最大。由于現(xiàn)階段基金子公司尚無類似銀信合作的監(jiān)管限制，故銀基合作使得銀行在行業(yè)限制、信貸額度、貸存比監(jiān)管方面得以突破。信基合作方面，基金子公司利用其基金專戶產(chǎn)品無投資人數(shù)限制、無期限限制的優(yōu)勢(shì)，對(duì)信托公司發(fā)行的產(chǎn)品進(jìn)行金額和期限的拆分；期基合作方面，基金子公司通過開發(fā)創(chuàng)新型產(chǎn)品，繞道從事已在2011年叫停的期貨配資業(yè)務(wù)。

　　針對(duì)基金子公司業(yè)務(wù)規(guī)模的爆發(fā)式增長(zhǎng)以及不斷累積的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層以調(diào)研的形式持續(xù)對(duì)基金子公司業(yè)務(wù)進(jìn)行跟蹤，并加強(qiáng)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)控，北京、上海和深圳均有部分基金子公司業(yè)務(wù)被監(jiān)管層叫停。2014年4月，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》（證監(jiān)辦發(fā)[2014]26號(hào)，以下稱“26號(hào)文”），從資金池業(yè)務(wù)、“一對(duì)多”通道業(yè)務(wù)、投資范圍、激勵(lì)機(jī)制和母公司公募基金規(guī)模等方面對(duì)基金子公司業(yè)務(wù)進(jìn)行了規(guī)范和約束。

　　中誠信國際認(rèn)為，2013年基金子公司的爆發(fā)式增長(zhǎng)與2012年的信托業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)有類似之處，業(yè)務(wù)模式也與此前信托業(yè)務(wù)模式同質(zhì)性較高，如何有效控制風(fēng)險(xiǎn)在渠道內(nèi)的累積有賴于有效監(jiān)管。相較于一年半以來萬億的快速擴(kuò)張速度，基金子公司的風(fēng)控體系、人員隊(duì)伍尚不成熟，在過度強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的激勵(lì)機(jī)制等多方面影響下，風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。同時(shí)，基金子公司通道業(yè)務(wù)的迅速膨脹加大了金融體系的不穩(wěn)定因素。26號(hào)文的出臺(tái)，有望加強(qiáng)基金子公司風(fēng)險(xiǎn)管理和治理文化，提高產(chǎn)品透明度和運(yùn)作規(guī)范性，使基金子公司真正發(fā)揮作為基金管理公司創(chuàng)新及業(yè)務(wù)多元化平臺(tái)的作用。