14日下午，浙商基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓在浙江省產(chǎn)權(quán)交易中心舉行。經(jīng)過4個(gè)小時(shí)、389輪競價(jià)，萬向系的通聯(lián)資本終以4.14億競得浙商基金50%股權(quán)。與最初1.77億掛牌價(jià)格相比，最終股本溢價(jià)超過270%，大超業(yè)界預(yù)期。

　　雖然浙商基金的股權(quán)最終花落“萬向系”，但是這場拍賣從過程到結(jié)果都來得讓人頗感意外。

　　昨日下午，浙商基金50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓在浙江杭州產(chǎn)權(quán)交易中心舉行，最終以4.14億元的價(jià)格定格。與最初1.77億掛牌價(jià)格相比，最終股本溢價(jià)超過270%，大超業(yè)界預(yù)期。

　　競拍現(xiàn)場與萬向激烈角逐的實(shí)力機(jī)構(gòu)是誰？為何在4個(gè)小時(shí)公開競拍后，拍出了大大高出市場公允的價(jià)格？浙商基金在萬向金融控股的大版圖中扮演什么角色？一場拍賣之后引發(fā)市場無數(shù)猜想。

　　4小時(shí)激烈競逐 誰在搶權(quán)

　　昨日下午2點(diǎn)多，浙江省產(chǎn)權(quán)交易中心，經(jīng)過4個(gè)小時(shí)、389輪競價(jià)，萬向系的通聯(lián)資本終以4.14億競得浙商基金50%股權(quán)。本次交易，浙商證券和養(yǎng)生堂捆綁轉(zhuǎn)讓浙商基金50%股權(quán)。加上通聯(lián)資本原先持有的25%的股權(quán)，此次拍賣后通聯(lián)資本最終持有浙商基金75%的股權(quán)。

　　公開資料顯示，浙商基金注冊(cè)資本為3億，截至二季度，旗下共管理4只基金，合計(jì)規(guī)模5.2億元。該公司原來股東有四個(gè)，分別為浙商證券、通聯(lián)資本、養(yǎng)生堂和浙大網(wǎng)新，四家股東各占25%股權(quán)。近幾年，該公司連續(xù)虧損，由于盈利無望，原本信心滿滿的股東也萌生退意。

　　據(jù)了解，浙商基金屬于國資背景，國資公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須經(jīng)過公開“招拍掛”過程。 7月9日，浙商證券和養(yǎng)生堂合計(jì)持有的浙商基金50%股權(quán)在浙江產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌價(jià)格為1.77億元。

　　“如果按照3個(gè)億的資本金，50%股權(quán)1.77億的掛牌價(jià)相對(duì)較為合理?！睖夏郴鸸靖吖芙o記者算了一筆賬，50%的股權(quán)1.77億公司估值就是3.54億，老股東可以保本退出。對(duì)于一家目前還處于虧損狀態(tài)的基金公司來說，相對(duì)較為合理。

　　然而，最終的價(jià)格大超各方預(yù)期――4.14億元，比原本掛牌價(jià)格超出一倍有余。值得留意的一個(gè)細(xì)節(jié)是，原本被認(rèn)為“走過場”的招拍掛，競拍過程卻相當(dāng)驚心動(dòng)魄，總共歷時(shí)4小時(shí)，經(jīng)歷了近400輪激烈競價(jià)。

　　記者了解到，此次與萬向競爭的為一家頗具實(shí)力的保險(xiǎn)公司，兩方均志在必得，最終導(dǎo)致股權(quán)價(jià)格直線飆升。

　　市場競爭拍出理性價(jià)格？

　　“這么高的價(jià)格都可以自己成立一家公司了?！蹦硺I(yè)界人士看到最終股權(quán)拍賣價(jià)后表示不解，從“資產(chǎn)重置”的角度看，這筆交易不能算是理性之舉。隨著基金公司門檻越來越低，資產(chǎn)管理行業(yè)混業(yè)趨勢加劇，萬向系完全可以以更低的成本獲得基金公司平臺(tái)。

　　此外，從縱向的角度比較，浙商的這筆買賣也讓同行唏噓。無論是近期的長安、紐銀梅隴西部股權(quán)轉(zhuǎn)讓，還是此前的金元比聯(lián)，浙商的價(jià)格都比上述基金公司高出一截。

　　8月12日，長安基金公告完成股權(quán)變更，公司原股東美特斯邦威、上海磐石投資分別轉(zhuǎn)讓其擁有33%、18%的股權(quán)。根據(jù)此前美邦服飾公告，本次轉(zhuǎn)讓價(jià)為每股凈資產(chǎn)1元，而長安基金去年底每股凈資產(chǎn)為0.61元，轉(zhuǎn)讓溢價(jià)率為39%。

　　今年5月，紐銀梅隆西部基金股東方紐約銀行梅隆資產(chǎn)管理國際有限公司向上海利得財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司轉(zhuǎn)讓其持有的紐銀西部基金49%的股權(quán)。雖然雙方?jīng)]有向外界公布最終價(jià)格，但業(yè)界稱利得財(cái)富接盤價(jià)格僅為數(shù)千萬元，在基金公司凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上大幅打折。

　　與上述公司相比，浙商基金顯然為自己找了個(gè)好“婆家”，原股東不但全身而退，還從這次轉(zhuǎn)讓中獲益匪淺。

　　按照管理規(guī)模看，浙商基金5.2億的資產(chǎn)管理規(guī)模居于長安基金及紐銀梅隆西部之間，但按照最終8.28億的估值以及3億股本計(jì)算，其每股溢價(jià)高達(dá)276%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出上述可比公司的交易價(jià)格。

　　萬向意欲何為

　　按理說公開競拍能夠讓估值更為接近市場的過程，為何浙商基金在通聯(lián)資產(chǎn)和實(shí)力保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)競逐之后，價(jià)格反而讓業(yè)內(nèi)直呼“看不懂”呢？

　　“這顯然不是一個(gè)市場公允價(jià)格?！鄙鲜龈吖芨嬖V記者，按照業(yè)界公認(rèn)的方式，基金公司估值方法有兩種，一種是規(guī)模較大的公司，一般是看其有效資產(chǎn)管理規(guī)模，國際上不成文的標(biāo)準(zhǔn)是，資產(chǎn)規(guī)模乘以百分之六。對(duì)于小公司而言，這種估值方法會(huì)失效，一般每股作價(jià)不會(huì)超過2塊錢。

　　該人士指出，“此前1.77億的50%的估值相對(duì)3億元的股本每股作價(jià)在1.2元附近，是個(gè)相對(duì)公允的價(jià)格?！弊罱K競拍到2.76元，讓他也大為不解。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，雖然和近期可比公司相比，浙商基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格偏高，但是與2008年基金處于頂峰之時(shí)，博時(shí)基金46元/股作價(jià)的天價(jià)相比，這個(gè)價(jià)格還是在可接受范圍之內(nèi)。

　　“雖然公募基金的牌照價(jià)值是在貶值，但是子公司牌照卻是爭相追捧的香饃饃。”基金行業(yè)資深觀察人士王群航指出，萬向最終以高價(jià)拿下，或許是看到了子公司在其金融版圖中的潛在價(jià)值。此外，與從頭做起籌備基金公司相比，通聯(lián)資本通過擴(kuò)大在浙商基金中的股權(quán)比例獲取基金牌照，或許屬合理之舉。