市場和監(jiān)管環(huán)境的變化，要求基金公司謀求轉(zhuǎn)型。為此，需要完善基金公司治理結(jié)構(gòu)，探索多元化的組織形式，突破公募業(yè)務(wù)發(fā)展的困境進(jìn)行多元化的業(yè)務(wù)布局，采取低成本的競爭策略進(jìn)行運(yùn)作模式的調(diào)整

　　市場和監(jiān)管環(huán)境的變化，要求基金公司謀求轉(zhuǎn)型，以探尋更廣闊的發(fā)展空間。基金公司的轉(zhuǎn)型是多個層面的，涉及治理結(jié)構(gòu)與組織形式、業(yè)務(wù)的布局，以及運(yùn)作模式的調(diào)整。為此，需要完善基金公司治理結(jié)構(gòu)以及探索多元化的組織形式，突破公募業(yè)務(wù)發(fā)展的困境進(jìn)行多元化的業(yè)務(wù)布局，采取低成本的競爭策略進(jìn)行運(yùn)作模式的調(diào)整。

　　近年來，基金公司在不同層面的轉(zhuǎn)型上都取得了一些進(jìn)展。包括：股東結(jié)構(gòu)的多元化促進(jìn)了公司治理的改善，公司組織形式多元化的探索也在推進(jìn)；業(yè)務(wù)上的差異化發(fā)展也成效顯著，部分公司在專戶、子公司等業(yè)務(wù)方面都有較大的突破；專業(yè)化的分工以及低成本競爭策略要求基金公司在運(yùn)營模式上實(shí)施外包策略，專注于提升投資管理能力。

　　公司治理與組織形式轉(zhuǎn)型

　　黨的十八屆三中全會明確提出積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，新的《證券投資基金法》放寬了主要股東的資格條件，這些法律法規(guī)和政策為進(jìn)一步完善基金管理公司治理，建立長效激勵約束機(jī)制提供了良好的機(jī)遇。

　　實(shí)際上，基金行業(yè)在混合所有制方面的實(shí)踐已經(jīng)走在了很多行業(yè)前面。從目前基金公司的股東背景來看，雖然大部分的控股股東是國有金融機(jī)構(gòu)以及省級或地方政府背景下的企業(yè)，但海外機(jī)構(gòu)參股的基金公司比例已高達(dá)43%，資產(chǎn)規(guī)模排名前十的基金公司中有一半擁有外資企業(yè)參股股東背景。民營企業(yè)參股的基金公司比重也達(dá)到了14%左右，部分基金公司正在啟動增資擴(kuò)股。從治理結(jié)構(gòu)來看，實(shí)施混合所有制的基金公司股權(quán)相對分散，可以避免“一股獨(dú)大”下股東過于強(qiáng)勢而引發(fā)的眾多問題。相對均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有利于完善管理層的激勵約束機(jī)制。

　　隨著基金公司股東準(zhǔn)入門檻大幅下降，股東結(jié)構(gòu)將更加多元化。2013年底發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于管理公開募集基金的基金管理公司有關(guān)問題的批復(fù)》中對股東資質(zhì)的要求有兩個明顯的變化：一是符合一定條件的專業(yè)人士可以持有基金管理公司5%以上的股權(quán)，可以擔(dān)任主要股東和非主要股東；二是取消對股東組織形式的限制，也不再要求持續(xù)經(jīng)營3個以上會計(jì)年度，為各類主體進(jìn)入基金行業(yè)提供更加便利、均等的條件和機(jī)會。此外，證監(jiān)會支持各類符合條件的機(jī)構(gòu)和專業(yè)人士參與基金行業(yè)，促進(jìn)公募基金向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)全面升級。

　　從內(nèi)資機(jī)構(gòu)控股股東來看，雖然銀行系基金公司在數(shù)量上遠(yuǎn)少于券商系基金公司，但是在管理資產(chǎn)規(guī)模上已經(jīng)超越了后者，大股東對基金公司的發(fā)展提供了有力的支持。截至2013年年底，共有48家券商系基金公司，銀行系基金公司13家，信托系和綜合系分別有23家和7家。隨著銀行系基金公司在渠道上優(yōu)勢的發(fā)揮，從2012年開始，銀行系基金公司管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超越了券商系。此外，各家基金管理公司大股東的支持也延伸到了子公司的業(yè)務(wù)上。

　　專業(yè)人士持股等長效激勵約束機(jī)制的實(shí)踐已經(jīng)展開。證監(jiān)會要求探索能夠有效統(tǒng)一持有人利益、員工利益和股東利益的治理結(jié)構(gòu)。堅(jiān)持依法規(guī)范、公開透明、效率優(yōu)先、兼顧公平、激勵與約束結(jié)合等原則，以有利于調(diào)動公司核心人才的積極性和創(chuàng)造性為前提，逐步探索員工持股等多元化的激勵約束方式。在2012年政策上放行高管股權(quán)激勵后，已有10家左右基金公司在設(shè)立的專項(xiàng)子公司上實(shí)施了股權(quán)激勵安排。在基金公司層面，中歐、天弘等基金公司高管持股計(jì)劃已經(jīng)落地，很多公司都在為推進(jìn)實(shí)行股權(quán)激勵做準(zhǔn)備。

　　近年來，在基金公司組織形式多元化方面也開展了有效的探索。證監(jiān)會和基金業(yè)協(xié)會都鼓勵探索基金管理公司合伙制、股份有限制等多元化組織形式，穩(wěn)步推進(jìn)符合條件的基金管理公司改制，為基金管理公司上市奠定基礎(chǔ)、積極準(zhǔn)備。在實(shí)踐的層面，部分基金公司也在為上市做積極的準(zhǔn)備。基金公司上市，獲得股權(quán)資本，改善資本結(jié)構(gòu)，具有資本市場持續(xù)融資能力，將大大增強(qiáng)抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，并且可在經(jīng)營管理上經(jīng)過資產(chǎn)業(yè)務(wù)重組來整合企業(yè)內(nèi)部資源，也便于公司實(shí)施股權(quán)激勵政策。

　　業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型——多元化

　　長期的熊市使基金公司的發(fā)展模式受到了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，基金公司向現(xiàn)代資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型成為行業(yè)熱議的話題。隨著相關(guān)業(yè)務(wù)的放開和市場競爭的加劇，基金公司謀求業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，向現(xiàn)代資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型，通過業(yè)務(wù)的多元化和區(qū)域的多元化、產(chǎn)品策略的多元化來打造現(xiàn)代化的資產(chǎn)管理公司，化解業(yè)務(wù)單一所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從業(yè)務(wù)的多元化模式過程來看，國內(nèi)部分大型基金公司在業(yè)務(wù)多元化方面已取得了一定的進(jìn)展。在很長一段時(shí)間，證券投資是國內(nèi)基金唯一的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公募基金在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)幾乎就是基金公司業(yè)務(wù)的全部，業(yè)務(wù)模式的變化相對較慢。雖然基金公司很早就開始謀求業(yè)務(wù)的多元發(fā)展，但在開始的一段時(shí)間，基金管理公司的客戶對象比較特殊，如2003年開始管理全國社會保障基金，2005年開始管理企業(yè)年金。直到基金公司專戶理財(cái)?shù)膶?shí)質(zhì)性啟動后，國內(nèi)基金資產(chǎn)管理公司的初步框架才開始搭建。到了2012年底，證監(jiān)會允許基金公司設(shè)立子公司從事非公募業(yè)務(wù)。隨后，基金子公司在2013年發(fā)展迅猛，部分子公司的盈利甚至超過了母公司。經(jīng)過多年的發(fā)展，部分基金公司在業(yè)務(wù)的多元化方面已取得了很大的進(jìn)展。從發(fā)展態(tài)勢看，未來公募基金管理業(yè)務(wù)仍將是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中最為重要和最為主要的部分，主要是針對個人投資者的零售業(yè)務(wù)；委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是基金管理公司業(yè)務(wù)從零售產(chǎn)品向機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的延伸；養(yǎng)老金是未來中國基金管理公司重要的增量業(yè)務(wù)來源；境外投資管理業(yè)務(wù)是基金管理公司業(yè)務(wù)從境內(nèi)向境外的延伸。

　　從業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑來看，部分公司特別是中小基金公司優(yōu)先發(fā)展專戶或子公司業(yè)務(wù)。隨著專戶門檻的降低，中小基金公司有機(jī)會通過專戶來拓展生存的空間。部分中小公司把更多的力量集中在特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，突破了以往公募優(yōu)先的發(fā)展路徑，優(yōu)先發(fā)展專戶業(yè)務(wù)。相對于公募基金，專戶在投資范圍、產(chǎn)品和費(fèi)用收取方式上都更靈活，這些方面可以發(fā)揮中小基金公司靈活的特點(diǎn)。在專戶業(yè)務(wù)上，國內(nèi)外都有較為成功的例子。

　　在子公司方面，自從2012年底證監(jiān)會允許基金公司設(shè)立子公司從事非公募業(yè)務(wù)后，基金子公司在2013年發(fā)展迅猛。由于基金子公司可以從事的業(yè)務(wù)面廣，各基金公司蜂擁而上，截至2013年底，已有63家基金公司設(shè)立了子公司，其中50家是在2013年成立?；鹱庸境闪嘶鸸芾砉就卣箻I(yè)務(wù)的重要途徑，主要從事的業(yè)務(wù)有類信托業(yè)務(wù)、股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)、投資類業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)以及通道業(yè)務(wù)，同時(shí)還可以作為陽光私募發(fā)行產(chǎn)品的通道，以及對接其他資產(chǎn)管理計(jì)劃。其中，類信托業(yè)務(wù)是主要領(lǐng)域，2013年起房地產(chǎn)信托一度是基金子公司專攻方向之一，有接近半數(shù)基金子公司涉足房地產(chǎn)類項(xiàng)目。

　　不過，很多中小公司走向了另一個極端，有的公司干脆放棄公募業(yè)務(wù)，大力開展子公司業(yè)務(wù)和專戶業(yè)務(wù)。2013年，部分基金子公司的盈利甚至超過了母公司，部分基金子公司在成立的當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)盈利。但子公司業(yè)務(wù)中存在的風(fēng)險(xiǎn)引起了管理層的高度重視，在2014年年中收緊了對基金公司設(shè)立子公司的審批門檻，限制了對通道業(yè)務(wù)和資金池業(yè)務(wù)的開展。

　　運(yùn)營模式轉(zhuǎn)型——外包

　　目前國內(nèi)的基金管理公司，總體上來說是“小而全”的局面，高昂的運(yùn)作成本令眾多小基金公司承受不起。面對如此困難的局面，基金公司應(yīng)當(dāng)考慮推行低成本的策略，專注培育基金公司的核心能力——投資管理能力，而把其他一些輔助的非核心功能外包。實(shí)際上，在美國的基金公司中，有些基金管理公司做所有的前后臺業(yè)務(wù)，另外一些基金公司內(nèi)部只履行前臺功能（投資組合決策的制定和交易），通過合同的形式將后臺功能外包給外部服務(wù)提供商；還有的基金公司同各類咨詢機(jī)構(gòu)簽訂合同，為其提供部分和全部的前臺業(yè)務(wù)功能。

　　基金公司實(shí)際上可以是一個合同管理的機(jī)構(gòu)，可以通過與各專業(yè)機(jī)構(gòu)簽訂合同、整合各類功能來實(shí)現(xiàn)基金的運(yùn)轉(zhuǎn)。在基金行業(yè)，或更一般的金融服務(wù)業(yè)中，這些功能包括支付服務(wù)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換、管理風(fēng)險(xiǎn)、處理信息等。作為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，基金公司一般被視為是“生產(chǎn)”流動性、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換、風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。在基金公司的價(jià)值鏈中，有產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研究、組合管理、基金銷售、服務(wù)等核心功能，通過這些功能來向客戶傳遞價(jià)值。通過基金價(jià)值鏈，一個組織能夠?qū)?chuàng)造產(chǎn)品和服務(wù)的關(guān)鍵能力有更好的理解。

　　當(dāng)然，國內(nèi)各類外部金融服務(wù)提供商的發(fā)展還不夠成熟和多樣，這會部分地制約基金公司外包策略的推行，但在整個資本市場發(fā)展和基金業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，外包策略也將會逐步地變得可行。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，目前已有基金公司考慮把產(chǎn)品開發(fā)的功能外包給外面的研究機(jī)構(gòu)；在投資管理方面，未來的FOF產(chǎn)品的投顧功能也是可以外包的；在研究方面，現(xiàn)在社會上也有不少的專業(yè)研究機(jī)構(gòu)，此外，券商的研究所也在轉(zhuǎn)型，這些研究力量都是基金公司可以整合的；在銷售方面，基金公司也有可能考慮整體外包基金銷售功能。