老鼠倉，指基金經(jīng)理等人用自有資金買入股票后，用他人資金（如自己控制的機(jī)構(gòu)資金，證券投資基金資金）拉高相應(yīng)股票價(jià)格后，通過出售個(gè)人所購買的股票進(jìn)行盈利的行為，是一種以損害他人利益為手段自肥的非法行為。

　　日前，接踵曝出的老鼠倉案例，一直被認(rèn)為無論對于涉案基金公司，或者行業(yè)來說都可謂“陣痛”。

　　7月21日，基金二季報(bào)披露完成，這份備受關(guān)注的成績單出爐。根據(jù)剛剛披露完成的基金二季報(bào)發(fā)現(xiàn)，遭遇贖回比例最大的為海富通內(nèi)需熱點(diǎn)、海富通國策導(dǎo)向兩只基金，海富通內(nèi)需從一季度末的3.49億份降至1.71億份，海富通國策導(dǎo)向從6.91億份降至4.42億份，兩只基金的降幅均達(dá)到四成或五成左右。

　　在此前的捕鼠風(fēng)暴中，海富通一家陳紹勝、黃春雨、蔣征、牟永寧、程崠等五位現(xiàn)任或前任基金經(jīng)理被調(diào)查，成為涉案“老鼠倉”最嚴(yán)重的基金公司之一。

　　此外傳出“老鼠倉”的還有華夏、博時(shí)、易方達(dá)、招商、匯豐晉信、海富通、上投摩根、華寶興業(yè)等10余家基金公司。

　　萎靡不振的A股市場，加上數(shù)十名基金經(jīng)理因涉嫌“利用未公開信息交易”被調(diào)查，證監(jiān)會(huì)正式立案“老鼠倉”案件超過25件，包括“昔日老大”華夏基金也卷入調(diào)查——在基金行業(yè)信譽(yù)不斷下探之時(shí)，投資者對新基金的認(rèn)購也降至10年低位。

　　從二季度基金發(fā)行市場延續(xù)一季度不容樂觀的趨勢，單只產(chǎn)品平均募集金額僅6.71億元，為2004年來歷史最低來看，業(yè)內(nèi)人士也嘆言：“公募基金‘寒冬’來也?！?

　　 慘淡的發(fā)行市場

　　海通證券數(shù)據(jù)顯示，二季度盡管新基金發(fā)行數(shù)量由一季度的70只回升至92只，但募集總規(guī)模繼續(xù)下降，跌至617億元，單只基金的平均募集規(guī)模為6.71億元，為2004年來歷史最低。這顯示出市場對基金投資熱情的下降。

　　無論從個(gè)數(shù)還是規(guī)模來看，二季度成立的基金中權(quán)益類產(chǎn)品都超過固定收益類產(chǎn)品。具體來看，股票基金和混合基金分別成立26只和27只，募集規(guī)模分別為165億元和192.5億元，平均募集規(guī)模分別為6.35億元和7.11億元。債券和貨幣基金分別募集成立了19只（募集108億元）和19只（募集149億元），平均募集規(guī)模分別為5.63億元和7.79億元。

　　在慘淡的發(fā)行市場，二季度僅有12只基金募集規(guī)模超過10億元。其中5只為貨基，兩只在二季度末規(guī)模都縮減至5億元以下；剩余7只中，中郵核心競爭、嘉實(shí)對沖、工銀絕對收益為具有絕對收益特征的混合基金；中銀聚利分級、工銀純債為風(fēng)險(xiǎn)較低的債基；國壽安保滬深和南方中國夢為風(fēng)險(xiǎn)較高的權(quán)益類產(chǎn)品。

　　兩只募集規(guī)模較大的較高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)益類產(chǎn)品中，國壽安保滬深指數(shù)基金為國壽安?；?/a>公司旗下的第一只股票型基金。依托于其強(qiáng)大的股東方中國人壽資產(chǎn)管理公司，國壽安保目前旗下的兩只基金均保持了較大規(guī)模。

　　值得關(guān)注的是，指數(shù)基金成為二季度各基金公司布局熱點(diǎn)之一，發(fā)行指基的公司分布在大型公司（鵬華、嘉實(shí)、易方達(dá)、廣發(fā)）和小型公司（前海開源、申萬菱信、國壽安保）兩頭。成立的12只指基的發(fā)展方向以覆蓋細(xì)分行業(yè)和市場熱點(diǎn)為主，如富國中證軍工、前海開源中證軍、易方達(dá)滬深300非銀ETF、可選消費(fèi)ETF等。

　　而從目前證監(jiān)會(huì)信息看，8月之后，指數(shù)基金等工具性產(chǎn)品可能還有發(fā)行高潮，尤其是目前還未面市的多空分級基金。

　　證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，自中歐基金于2013年2月上報(bào)首只多空分級產(chǎn)品—滬深300多空指數(shù)分級基金以來，已有近20家基金公司陸續(xù)上報(bào)30多只多空分級LOF或ETF產(chǎn)品，以及杠桿及反向ETF，多空博弈產(chǎn)品精彩紛呈的時(shí)代即將到來。

　　一位北京基金公司產(chǎn)品部的人士透露，《多空分級基金產(chǎn)品注冊指引》發(fā)布之后，他就此前上報(bào)的產(chǎn)品已與監(jiān)管層作過溝通，并對產(chǎn)品方案作了修改，市場預(yù)期監(jiān)管層可能會(huì)啟動(dòng)審核流程，但目前還沒有聽到明確的開閘消息。

　　新基金發(fā)行缺乏增量資金

　　事實(shí)上，此前基金產(chǎn)品的審核制有時(shí)會(huì)打亂基金公司發(fā)行產(chǎn)品的節(jié)奏。好買基金分析師表示，對于一些分級基金發(fā)行而言，審批的時(shí)限有時(shí)會(huì)導(dǎo)致基金公司錯(cuò)過最佳的發(fā)行時(shí)點(diǎn)?！白灾茖?shí)施后，這樣的問題就不會(huì)存在了?！?

　　在上述分析師看來，未來新規(guī)的實(shí)現(xiàn)，將為基金公司創(chuàng)新提供充分的空間，基金之間的業(yè)績肯定會(huì)進(jìn)一步分化，“研發(fā)能力強(qiáng)的基金公司會(huì)因此而如魚得水，研發(fā)能力弱的生存壓力將更加嚴(yán)峻”。

　　7月21日剛披露完畢的基金二季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，二季度各類型基金均獲正收益，整體盈利759.87億元。其中偏股型基金盈利396.35億元，扭轉(zhuǎn)了一季度虧損887.15億元的頹勢。

　　但基金投資者并未加大投資力度，反而加快了贖回的步伐。從贖回規(guī)模來看，大型公司如華夏、博時(shí)、匯添富、南方、華寶興業(yè)等均在凈贖回絕對金額的前十大公司之列；而中小基金公司在凈贖回的比例上更為驚人，去年剛剛成立的永贏基金二季度凈贖回75.64%，總份額僅剩1.46億份；前海開源和國開泰富兩家同為去年成立的新公司凈贖回比例分別達(dá)47.63%和31.13%。

　　新基金發(fā)行市場缺乏增量資金，而基金公司又熱衷于新基金發(fā)行，導(dǎo)致小型基金數(shù)量在過去一段時(shí)間大幅增多。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，資產(chǎn)規(guī)模低于5000 萬元的基金迅速增加到了133 只，較去年年末增加了64 只，接近一倍，占比從去年年末的4.46%上升到7.77%。

　　是否小型基金就等于業(yè)績差，不適合投資呢？好買基金分析師指出，事實(shí)上，迷你基金中不乏?；?，如中郵戰(zhàn)略新興在2012年底規(guī)模只有6000萬元，但其業(yè)績驚人，其他如長信量化和長信內(nèi)需等業(yè)績也表現(xiàn)突出，究其原因，小規(guī)模的基金由于規(guī)模小，投資方式和倉位轉(zhuǎn)換更靈活，能將主要資金投資于市場熱點(diǎn)和主題行業(yè)，集中在少數(shù)熱門股票。

　　在選擇時(shí)，上述分析師認(rèn)為，可以考察基金經(jīng)理的投資方式和投資風(fēng)格是否與當(dāng)前市場契合。當(dāng)然小型基金中仍存大量業(yè)績長期較差的基金，投資仍需警惕，適當(dāng)時(shí)候投資者可以用腳投票。