部分杠桿基金的連續(xù)飆升，再度催生了分級基金的場內(nèi)外套利機(jī)會。

　　以信誠800金融為例，在800金融B昨日放量大漲7.57%后，該分級基金的場內(nèi)外整體溢價(jià)率高達(dá)15.11%，即從理論上，如果投資者在場外申購信誠800金融的母基金，拆分后在場內(nèi)順利賣出，潛在的套利空間在15%左右。

　　事實(shí)上，存在較大套利空間的分級基金，并不止于信誠800金融。業(yè)內(nèi)人士指出，分級基金的場內(nèi)外套利往往出現(xiàn)在短期單邊市中，但由于套利機(jī)制的存在，這種場內(nèi)外高溢價(jià)或高折價(jià)的情況會迅速被套利資金所抹平，因此，套利機(jī)會往往稍縱即逝。

　　業(yè)內(nèi)人士同時(shí)提醒，由于分級基金套利需要跨越多個(gè)交易日，如果買入時(shí)機(jī)不正確，也存在套利失敗或虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

　　套利機(jī)會“多點(diǎn)開花”

　　大盤股的集體躁動，帶動了大批杠桿基金的暴漲，這是眾多分級基金出現(xiàn)場內(nèi)外溢價(jià)套利機(jī)會的根源。

　　以信誠800金融B為例，在短短5個(gè)交易日內(nèi)，飆漲了42.8%，而同期信誠800金融A卻起伏不大，這直接導(dǎo)致了場內(nèi)A、B份額合并后的單位份額凈值大幅高于場外母基金信誠800金融的單位份額凈值，形成了場內(nèi)外較大的溢價(jià)，給投資者提供了套利機(jī)會。

　　而除了信誠800金融外，近期大漲的有色板塊，也為信誠800有色提供了場內(nèi)外溢價(jià)的套利機(jī)會。在連續(xù)7個(gè)交易日信誠800有色B狂漲50.8%之后，至昨日收盤，信誠800有色的場內(nèi)外整體溢價(jià)率也高達(dá)8.81%。也就是說，通過場外申購、場內(nèi)拆分賣出的套利模式，投資者理論上有超過8%的套利空間。

　　此外，受軍工板塊利好的刺激，富國軍工B昨日再度封死漲停板，短短3個(gè)交易日內(nèi)暴漲29%，這令富國軍工分級基金也同時(shí)出現(xiàn)了場內(nèi)外整體溢價(jià)的情況。根據(jù)昨日收盤數(shù)據(jù)，富國軍工A、B份額場內(nèi)合并后的單位份額凈值，相較于場外母基金富國軍工分級基金的溢價(jià)率也達(dá)到約10%左右，為投資者提供了不菲的套利空間。

　　機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)并存

　　需要指出的是，雖然在杠桿基金的帶動下，不少分級基金出現(xiàn)了場內(nèi)外整體溢價(jià)的套利機(jī)會，但這種套利并非無風(fēng)險(xiǎn)收益。

　　某分析師指出，對于分級基金的套利而言，從場外申購至場內(nèi)拆分賣出，需要跨越兩三個(gè)交易日，這段時(shí)間是套利成功與否的最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。如果在此期間，市場風(fēng)向發(fā)生了變化，導(dǎo)致杠桿基金大幅度下跌，急速收窄甚至抹平套利空間，那么當(dāng)投資者將拆分后的A、B份額拋售時(shí)，就會出現(xiàn)套利失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

　　而另一個(gè)不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)，則在于分級基金A、B份額的市場流動性。由于許多分級基金的二級市場交易并不活躍，有些每日成交僅有數(shù)百萬元，甚至更低，一旦套利盤洶涌而言，極有可能會引發(fā)B份額價(jià)格的劇烈波動，對套利空間形成巨大沖擊。因此，投資者在選擇分級基金套利時(shí)，還需要關(guān)注其成交量情況，對于市場流動性較差的品種，需要控制參與套利的資金數(shù)量，以防遭遇流動性風(fēng)險(xiǎn)。