基金發(fā)行略有降溫 關(guān)注穩(wěn)健成長(zhǎng)型產(chǎn)品

　　得益于央行連續(xù)釋放流動(dòng)性，各大指數(shù)在上周都出現(xiàn)了較大幅度的上漲：上證指數(shù)全周上漲1.7%，創(chuàng)業(yè)板指大幅反彈2.77%，上證50指數(shù)創(chuàng)出熔斷以來(lái)的新高，上漲1.77%。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，前期市場(chǎng)過(guò)度悲觀，疊加央行短期釋放流動(dòng)性等因素，使市場(chǎng)信心回暖、股指反彈，而基金配置目前還是建議投資者謹(jǐn)慎配置穩(wěn)健成長(zhǎng)型產(chǎn)品。

　　周內(nèi)可認(rèn)購(gòu)基金127只權(quán)益類(lèi)回暖

　　根據(jù)凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計(jì)，上周新成立基金共27只(合并份額后)，新基金募資規(guī)模為129.47億份。從周頻數(shù)據(jù)來(lái)看，自2011年以來(lái)，新基金一周成立數(shù)量最多為57只，時(shí)間為2016年12月的第四周；新基金募資規(guī)模一周最多為1359億份，時(shí)間為2015年8月的第一周。上周，新基金成立數(shù)量為周峰值的47.37%；新基金募資規(guī)模僅為周峰值的9.53%。

　　從新基金類(lèi)型看，普通股票型2只，靈活配置型10只，偏股混合型3只，被動(dòng)指數(shù)型2只，中長(zhǎng)期純債型5只，混合債券型二級(jí)4只，貨幣市場(chǎng)型1只。新成立基金的總募集規(guī)模為129.47億份，平均單只募集規(guī)模為4.8億份，較前周4.56億份/只的規(guī)模有所回升。在新成立的產(chǎn)品中，權(quán)益類(lèi)基金17只，固定收益類(lèi)基金10只。發(fā)行規(guī)模上，普通股票型的華夏能源革新發(fā)行總份額最大，為14.82億份。

　　本周可認(rèn)購(gòu)新基金數(shù)量有所回落。凱石金融產(chǎn)品研究中心數(shù)據(jù)顯示，本周內(nèi)可認(rèn)購(gòu)的基金共127只，與上周相比減少25只。分類(lèi)來(lái)看，普通股票型10只，靈活配置型43只，偏股混合型2只，偏債混合型7只，被動(dòng)指數(shù)型12只，中長(zhǎng)期純債型30只，混合債券型二級(jí)9只，貨幣市場(chǎng)型6只，被動(dòng)指數(shù)型債券6只，QDII股票型1只，QDII債券型1只。從類(lèi)型來(lái)看，權(quán)益類(lèi)基金的數(shù)量為68只，固定收益類(lèi)基金59只。

　　市場(chǎng)牛熊并存

　　價(jià)值主題或走得更遠(yuǎn)

　　從資金面角度看，上周央行凈投放2637億元，連續(xù)兩周的凈投放大幅降低了此前累積的流動(dòng)性壓力。6月5日《人民日?qǐng)?bào)》刊登了《銀政保都姓“監(jiān)”》一文，在明確肯定金融監(jiān)管部門(mén)“監(jiān)管”必要性的同時(shí)，也解釋了加強(qiáng)監(jiān)管的目的不是“推倒重來(lái)”或“休克療法”，而是要形成金融發(fā)展和監(jiān)管的合力。為了化解金融業(yè)快速發(fā)展中出現(xiàn)的種種隱患，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融安全。

　　中歐基金認(rèn)為，政策變化是短期內(nèi)影響市場(chǎng)的主要因素之一。盡管近期市場(chǎng)維持穩(wěn)定是較大概率事件，但監(jiān)管趨嚴(yán)在大方向上得到管理層肯定，這決定了市場(chǎng)的震蕩格局不會(huì)發(fā)生大的變化。同時(shí)，隨著年中貨幣收緊、美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次加息“如約而至”，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的分化行情或?qū)⒏用黠@。

　　在牛熊并存的市場(chǎng)中，中歐基金認(rèn)為，價(jià)值主題或存在較長(zhǎng)遠(yuǎn)的機(jī)會(huì)，投資者可將大盤(pán)指數(shù)與小盤(pán)指數(shù)分別看待，在具體投資標(biāo)的的選擇時(shí)，建議考慮投資“真價(jià)值”和內(nèi)生增長(zhǎng)的品種。

　　興全基金滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理申慶表示，許多投資者或許對(duì)目前的市場(chǎng)變化還不適應(yīng)。在申慶看來(lái)，價(jià)值投資進(jìn)一步被強(qiáng)化為A股市場(chǎng)的主流是大勢(shì)所趨。只是價(jià)值投資標(biāo)準(zhǔn)并不會(huì)僅限于目前最熱的少數(shù)行業(yè)和板塊。目前的A股市場(chǎng)中，依舊存在著不少價(jià)值被低估、增長(zhǎng)穩(wěn)定并可能超出預(yù)期的品種，這些標(biāo)的在未來(lái)會(huì)得到更多資金的青睞。那些僅靠故事支撐估值的品種，會(huì)面臨著較為漫長(zhǎng)且殘酷的股價(jià)回歸。

　　申慶還強(qiáng)調(diào)，由于目前A股市場(chǎng)魚(yú)龍混雜、良莠并存的情況比較突出，建議投資者在順應(yīng)市場(chǎng)、回歸價(jià)值投資的過(guò)程中，不要簡(jiǎn)單局限于表面的低估值和高成長(zhǎng)行業(yè)，更不要盲目跟風(fēng)，追逐熱點(diǎn)。當(dāng)前要把長(zhǎng)期的分紅水平作為更重要的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)。很多公司看似估值很低，但長(zhǎng)期不分紅或低分紅。對(duì)于這些公司，就要更加深入細(xì)致地分析他們的財(cái)務(wù)狀況和公司治理。操作上還要考慮行業(yè)和標(biāo)的數(shù)量的適度分散，以便控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　6月投基建議控制風(fēng)險(xiǎn)

　　以穩(wěn)為主 均衡配置

　　對(duì)于當(dāng)前的基金資產(chǎn)配置，海通證券指出，從過(guò)去幾年來(lái)看，臨近半年末資金面往往會(huì)出現(xiàn)緊張的情況，因此短期建議保持謹(jǐn)慎，但中長(zhǎng)期仍看震蕩市，關(guān)注消費(fèi)、金融、國(guó)企改革等主題。

　　凱石金融產(chǎn)品研究中心也維持股市震蕩為主的判斷。權(quán)益類(lèi)基金配置上，建議以“穩(wěn)”為主、均衡配置。一方面，關(guān)注持股注重個(gè)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的穩(wěn)健成長(zhǎng)型基金，包括重倉(cāng)在電子、化工、家電、醫(yī)藥等行業(yè)的基金；另一方面，關(guān)注持股注重個(gè)股的估值和安全邊際的基金，包括重倉(cāng)在金融板塊的基金。

　　QDII和商品型基金方面，海通證券看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，建議繼續(xù)關(guān)注投資美國(guó)股市的QDII基金；美元升值通道里，可關(guān)注美元高收益?zhèn)?；從全球風(fēng)險(xiǎn)加大背景以及資產(chǎn)配置層面考慮，也可關(guān)注黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　固定收益產(chǎn)品方面，各項(xiàng)宏觀指標(biāo)全面下滑，預(yù)示經(jīng)濟(jì)見(jiàn)頂回落中長(zhǎng)期利好債市。但隨著國(guó)內(nèi)金融去杠桿逐步推進(jìn)，對(duì)市場(chǎng)仍有一定壓力，因此債市需以耐心為上，同時(shí)需要防范信用風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者選擇利率債與高信用評(píng)級(jí)配置比例較高、久期偏短的債券基金。

　　凱石金融產(chǎn)品研究中心也表示，中期來(lái)看，建議投資者總體仍保持謹(jǐn)慎，以防守為主，去杠桿、降久期是個(gè)合理的避險(xiǎn)選擇，同時(shí)選擇偏好中高等級(jí)信用債的基金配置。

　　中歐基金則認(rèn)為，即使短期流動(dòng)性得到緩解，也沒(méi)有改變市場(chǎng)對(duì)中短期利率上行的預(yù)期。從長(zhǎng)端的中美利差角度看，雖然近期維持在200BP以上，但主要是因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債受全球避險(xiǎn)資金需求影響，隨著美聯(lián)儲(chǔ)縮表的意圖越來(lái)越明確，債券市場(chǎng)趨勢(shì)投資機(jī)會(huì)仍將小于債券的配置價(jià)值。