3000點(diǎn)之上基金分歧加大 “底部區(qū)域”還是“吃飯行情”？

　　上證指數(shù)連續(xù)兩日站上3000點(diǎn)，市場(chǎng)樂觀情緒再度升溫。與此同時(shí)，公私募基金經(jīng)理們圍繞3000點(diǎn)的分歧也在加大，分歧點(diǎn)集中在存量增量資金、“黑天鵝”事件與估值是否便宜等層面。

　　？樂觀派：現(xiàn)在是“底部區(qū)域”

　　“可以肯定，這個(gè)位置就是底部區(qū)域，目前正是布局定增基金的黃金時(shí)期！”6日，九泰基金總裁助理吳祖堯?qū)ι献C報(bào)記者表示，近半年市場(chǎng)圍繞2600點(diǎn)至3000點(diǎn)窄幅震蕩，做空力量已基本消耗殆盡，增量資金也開始伺機(jī)而動(dòng)。

　　在吳祖堯看來，上證指數(shù)從去年5000點(diǎn)跌至目前的3000點(diǎn)位置，整體市場(chǎng)估值已經(jīng)相對(duì)合理，之所以在這個(gè)位置上下震蕩，主要是存量資金博弈，而隨著養(yǎng)老金、海外資金以及場(chǎng)外觀望資金逐步入場(chǎng)，未來市場(chǎng)有望進(jìn)一步走好。

　　上市公司定增價(jià)的“折價(jià)比”是洞察市場(chǎng)估值的重要指標(biāo)。據(jù)吳祖堯觀察，去年上半年很多上市公司折價(jià)率在三四成，而目前折價(jià)率只有10%左右，這意味著他們對(duì)自家股價(jià)也很“惜售”，而此時(shí)參與定增，意味著在2700點(diǎn)買股，有很大的安全邊際。

　　與吳祖堯的“底部區(qū)域”觀點(diǎn)相似，長(zhǎng)盛基金權(quán)益投資部成長(zhǎng)價(jià)值基金經(jīng)理馮雨生也認(rèn)可目前市場(chǎng)的估值。在他看來，下半年有些板塊還是有機(jī)會(huì)的，現(xiàn)在有一些成長(zhǎng)股的價(jià)值已經(jīng)凸顯。

　　近期，英國(guó)“脫歐”事件攪動(dòng)全球資本市場(chǎng)。面對(duì)突如其來的“黑天鵝”，不少投資人產(chǎn)生了恐慌與焦慮。但馮雨生認(rèn)為，此事件心理影響大于實(shí)際影響，而下跌正提供了“買入機(jī)會(huì)”。

　　“從A股角度來看，A股絕大部分公司的業(yè)務(wù)與英國(guó)‘脫歐’事件沒有直接關(guān)系，影響更多的是投資者情緒?！瘪T雨生告訴記者，3000點(diǎn)下方，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，總體對(duì)市場(chǎng)不悲觀。

　　作為陽光私募的代表，啟明樂投資董事長(zhǎng)李堅(jiān)也相對(duì)樂觀。在他看來，最近幾個(gè)月市場(chǎng)圍繞2850點(diǎn)震蕩，說明A股市場(chǎng)已經(jīng)見底了，有點(diǎn)類似于2013年至2014年圍繞2000點(diǎn)的震蕩。

　　李堅(jiān)注意到，上半年幾次大跌后，新能源汽車及消費(fèi)板塊都是上漲的，尤其是茅臺(tái)股價(jià)連創(chuàng)新高，這顯然不是熊市特征。他判斷，當(dāng)前市場(chǎng)已進(jìn)入“結(jié)構(gòu)化行情”，已經(jīng)到了今年比較好的投資階段。

　　謹(jǐn)慎派：“吃飯行情”重在選股

　　談及最近幾個(gè)交易日的上漲，民生證券研究院首席策略分析師李少君將之定義為“吃飯行情”——一方面，國(guó)際上的風(fēng)險(xiǎn)事件也都逐漸落地；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體趨于平穩(wěn)，此外在一些改革層面出現(xiàn)了好消息和成果。

　　不過，相比公募機(jī)構(gòu)的樂觀派，私募基金經(jīng)理卻對(duì)這輪“吃飯行情”持謹(jǐn)慎態(tài)度。去年剛成立的某券商系私募管理人老王認(rèn)為，從估值、換手率、情緒面、領(lǐng)漲板塊等幾個(gè)指標(biāo)來看，尚難判斷當(dāng)前市場(chǎng)屬于底部。

　　在老王看來，從估值角度看，新能源、白酒等熱門板塊處于歷史高點(diǎn)，很多公司的估值并沒有真正跌下來；而從情緒面看，好多人都在“猜底部”，而歷史上真正在底部區(qū)域時(shí)，大家已不愿意猜底了，目前只能尋找有確定性的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　“如果非要說是底部，那么目前是‘沼澤底’，有的地方可以下腳，可以蹚出路來，但更多地方是陷阱?！崩贤醴Q，作為追求絕對(duì)收益的陽光私募，此時(shí)他們的內(nèi)心非常焦灼，操作也如履薄冰。

　　談及當(dāng)前市場(chǎng)，前博時(shí)基金明星基金經(jīng)理、360股票負(fù)責(zé)人叢林判斷，“吃飯行情”其實(shí)早就開始了，因?yàn)閺倪@一輪的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，有很多股票漲幅很大，“翻倍”的股票也已經(jīng)很多了。

　　叢林認(rèn)為，從方向選擇上看，短期還是比較傾向于向上的，但熱點(diǎn)切換會(huì)更頻繁一些。他比較關(guān)注改革范疇的投資機(jī)會(huì)，并不介意是否一定是成長(zhǎng)股，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，很多新興產(chǎn)業(yè)固然有增長(zhǎng)點(diǎn)，但傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中也有很大的投資機(jī)會(huì)。

　　“過去幾年的市場(chǎng)規(guī)律是，市場(chǎng)暴跌后高彈性的成長(zhǎng)股會(huì)率先反彈，但今年市場(chǎng)似乎走出了另外一種風(fēng)格，以前不受資金青睞的價(jià)值股開始強(qiáng)于市場(chǎng)?！毙鞘顿Y總裁楊玲發(fā)現(xiàn)，投資者的配置結(jié)構(gòu)開始由“超配成長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“均衡配置”，選股邏輯由“聽故事”向基本面回歸。

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