民生加銀蔡曉：上半年市場對量化基金偏有利

　　量化基金年內(nèi)平均收益率跑贏大盤逾11個百分點

　　年內(nèi)A股市場寬幅震蕩，對于權(quán)益類基金投資難度增大，而能夠均衡配置和分散風(fēng)險的量化基金似乎又“火”了一把。

　　《證券日報》基金新聞部根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)整理顯示，今年以來，截至6月16日，80只量化基金平均收益率為-7.79%，跑贏同期170只普通股票型基金-12.21%平均收益率4.42個百分點。與此同時，年內(nèi)成立12只采用量化投資策略的基金，其中更有6只基金名稱中帶有“量化”，如民生加銀量化中國、東吳安鑫量化、招商量化精選等。

　　對于量化基金而言，民生加銀量化中國基金經(jīng)理蔡曉表示，重要的是數(shù)據(jù)和模型。而目前市場對量化基金的影響，他認(rèn)為，以往市場多為一枝獨秀，而今年以來，傳統(tǒng)板塊及成長板塊都有投資機會，未來國家會在兩個方面轉(zhuǎn)型和改革，一個是傳統(tǒng)行業(yè)的供給側(cè)改革，另一個為新興行業(yè)。今年上半年市場對量化基金偏有利，各個行業(yè)和板塊都可以涉及，下半年市場處在箱體格局，而目前處在箱體底部，各個行業(yè)都有機會。

　　年內(nèi)民生加銀量化中國等

　　12只量化基金成立

　　今年以來，A股震蕩調(diào)整，對資產(chǎn)均衡配置，風(fēng)險分散度較高的量化基金再次進入人們的視野?！蹲C券日報》基金新聞部根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)整理顯示，截至6月16日，年內(nèi)已有12只量化基金成立。

　　對于量化基金而言，2004年首只量化基金成立，前十年發(fā)展緩慢，2015年A股市場快牛快熊的巨幅波動、救市的頻率和力度也是少有，同時造就成量化對沖基金的元年。WIND數(shù)據(jù)顯示，2004年至2013年，每年成立的量化基金數(shù)量均在個位數(shù)，自2014年量化基金發(fā)行節(jié)奏加快，2014年成立11只量化基金，2015年成立量化基金數(shù)量達到32只，（值得注意的是，2015年A股市場快?？煨艿木薹▌樱?015年9月2日，中金所對股指期貨各品種實施限制交易措施，伴隨著大幅萎縮的股指期貨成交量和持倉量，股指期貨流動性變差）。2015年不到半年時間，便成立12只量化基金。

　　業(yè)內(nèi)分析人士表示，量化對沖理論上是要保證絕對收益。但在目前負(fù)基差的市場下，量化對沖很難實現(xiàn)原來的目標(biāo)。但從相對收益率角度看，年內(nèi)量化基金的表現(xiàn)亮眼。《證券日報》基金新聞部根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)整理顯示，今年以來，截至6月16日，上證綜指累計深跌-18.83%，創(chuàng)業(yè)板指累計深跌-22.57%。期間，170只普通股票型基金平均收益率為-12.21%，494只偏股混合型基金平均收益率為

　　-15.42%，而期間80只量化基金平均收益率為-7.79%，跑贏大盤11.04個百分點，跑贏普通股票4.42個百分點。值得注意的是，5月19日成立、由基金經(jīng)理蔡曉執(zhí)掌的民生加銀量化中國已取得0.1%的收益率。

　　量化基金成功秘訣

　　數(shù)據(jù)和模型

　　對于量化基金能夠準(zhǔn)確判斷市場的投資機會和快速找到對應(yīng)策略的秘訣，民生加銀量化中國基金經(jīng)理蔡曉表示，最重要的是數(shù)據(jù)和模型，即利用強大的數(shù)據(jù)篩選、整合和分析能力，構(gòu)建選股模型、擇時模型和風(fēng)控模型，從而力爭在市場中持續(xù)獲得優(yōu)異的收益。

　　蔡曉表示，量化就是借助現(xiàn)代統(tǒng)計學(xué)、數(shù)學(xué)的方法，從海量大數(shù)據(jù)中尋找能夠帶來股票上漲的多種“大概率”規(guī)律和策略，從而形成模型程序并嚴(yán)格執(zhí)行，這種量化模型的輸出就是大概率上的牛股組合。量化組合可以分散投資，均衡配置，覆蓋各個行業(yè)的多只股票，涵蓋多種風(fēng)格主題、較好地規(guī)避流動性風(fēng)險和黑天鵝事件。

　　“民生加銀量化中國設(shè)置六層濾網(wǎng)選股模型，層層把關(guān)，從3000只股票只留下100個精華，選擇各個行業(yè)前5%最好的標(biāo)的，達到均衡”，蔡曉談到。對于六層濾網(wǎng)，第一層濾網(wǎng)為合成的成長因子，篩選成長性高的公司；第二層濾網(wǎng)為合成的盈利因子，篩選護城河寬的公司；第三層濾網(wǎng)為合成的估值因子，篩選估值安全的公司；第四層濾網(wǎng)為合成的關(guān)注度因子，剔除關(guān)注度不達要求的股票，規(guī)避可能的黑天鵝風(fēng)險；第五層濾網(wǎng)為合成的流動性因子，剔除流動性不達要求的股票，規(guī)避可能的流動性風(fēng)險；第六層濾網(wǎng)為合成的技術(shù)面因子，剔除技術(shù)面不達要求的股票，提升組合的勝率。

　　蔡曉表示，以往市場多為一枝獨秀，而今年以來，傳統(tǒng)板塊及成長板塊都有投資機會，未來國家會在兩個方面轉(zhuǎn)型和改革，一個是傳統(tǒng)行業(yè)的供給側(cè)改革，另一個為新興行業(yè)。他認(rèn)為，今年上半年市場對量化基金偏有利，各個行業(yè)和板塊都可以涉及，下半年市場處在箱體格局，而目前處在箱體底部，各個行業(yè)都有機會。

　　對于目前看似止步不前的震蕩行情，民生加銀基金認(rèn)為，在無風(fēng)險利率趨勢下行，改革轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進的大背景下，權(quán)益類資產(chǎn)配置邏輯仍在，權(quán)益類資產(chǎn)依然有機會。同時傳統(tǒng)行業(yè)加快供給側(cè)改革，新興消費快速崛起，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的成長空間極大，而新經(jīng)濟權(quán)益投資是未來高收益資產(chǎn)的重要來源，權(quán)益類資產(chǎn)需戰(zhàn)略配置。