大數(shù)據(jù)時(shí)代量化投資大有可為 量化對(duì)沖基金帶來(lái)長(zhǎng)期資金

　　5月25日，由中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)和上海 陸家嘴 管委會(huì)聯(lián)合舉辦的量化對(duì)沖論壇在陸家嘴金融城舉辦，來(lái)自公私募一線的量化投資人圍繞國(guó)際量化對(duì)沖的新趨勢(shì)、國(guó)內(nèi)量化對(duì)沖行業(yè)的規(guī)范發(fā)展等話題展開(kāi)了討論。與會(huì)嘉賓表示，大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展將推動(dòng)量化投資在資管行業(yè)大有可為，量化對(duì)沖基金也是市場(chǎng)重要的長(zhǎng)期資金來(lái)源，建議能夠松綁對(duì)股指期貨的投資限制，給予政策的正向激勵(lì)。

　　信息爆炸賦予量化用武之地

　　富善投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)林成棟表示，量化和大數(shù)據(jù)在投資中已然崛起，根本原因是大數(shù)據(jù)時(shí)代信息的爆炸和計(jì)算效率的提高導(dǎo)致成本的下降，從而支撐起大量創(chuàng)新的投資方法。比如利用網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)支撐新的財(cái)務(wù)模型從而來(lái)獲得更有效的投資決策，利用第三方網(wǎng)站和移動(dòng)APP公司的數(shù)據(jù)可以幫助投資公司更高效和精準(zhǔn)地從短期和長(zhǎng)期等角度來(lái)判斷目標(biāo)公司的趨勢(shì)。

　　他進(jìn)一步表示，未來(lái)量化方法將從主動(dòng)管理（獲取絕對(duì)收益、超額收益）領(lǐng)域滲透至被動(dòng)管理（Smart beta）、資產(chǎn)組合配置領(lǐng)域（FOF）、 機(jī)器人 投顧等各個(gè)層面。投資標(biāo)的方面量化方法將由股票期貨類擴(kuò)展至固定收益類資產(chǎn)（利率和信用債券）甚至相關(guān)場(chǎng)外衍生品（CDS、MBS等）。圍繞量化方法開(kāi)發(fā)新的投資產(chǎn)品或投資標(biāo)的成為一個(gè)非常有潛力的發(fā)展方向。

　　南方基金數(shù)量化投資部總監(jiān)劉治平也具體分析，大數(shù)據(jù)時(shí)代量化投資的邏輯性在于，中國(guó)A股有近2700個(gè)上市公司，2015年有1139只個(gè)股其收益率超出萬(wàn)得全A指數(shù)30%以上，深度調(diào)研的主動(dòng)投資管理組合一般管理30—50只股票，主動(dòng)選股難度大大增加；移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代每天股吧、微博、微信等信息鋪天蓋地，人類過(guò)去4年信息的積累量等同于之前的總量，信息大爆炸大大增加了主動(dòng)處理信息的難度；此外，受內(nèi)幕交易打擊的影響，基金經(jīng)理調(diào)研公司可以得到的信息越來(lái)越有限。因此，靠市場(chǎng)廣度獲取超額收益的投資方法將會(huì)有更好的市場(chǎng)份額上升機(jī)會(huì)。

　　他表示，量化對(duì)沖投資在當(dāng)前的政策環(huán)境中受到了一定限制，但量化多頭策略擁有廣闊的發(fā)展空間。中國(guó)公募量化基金占比和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，還非常小，除了量化對(duì)沖產(chǎn)品被機(jī)構(gòu)廣泛接受之外，機(jī)構(gòu)投資者在靈活配置權(quán)益類上幾乎沒(méi)有任何配置給量化投資管理人，這與量化基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不匹配。

　　量化對(duì)沖基金帶來(lái)長(zhǎng)期資金

　　博道投資董事長(zhǎng)莫泰山則從另一個(gè)視角提出，量化對(duì)沖基金是市場(chǎng)重要的長(zhǎng)期資金來(lái)源，對(duì)資本市場(chǎng)能夠產(chǎn)生積極作用。量化對(duì)沖基金可基本回避市場(chǎng)波動(dòng)的影響，收益來(lái)源于模型驅(qū)動(dòng)的阿爾法，收益區(qū)間穩(wěn)定、可預(yù)期，呈現(xiàn)出穿越牛熊的穩(wěn)健風(fēng)格。這種產(chǎn)品特性決定了其必須長(zhǎng)期、持續(xù)投資于股票市場(chǎng)，必須精選優(yōu)質(zhì)的“勝者”型上市公司進(jìn)行投資，客觀上發(fā)揮了優(yōu)勝劣汰的作用，是市場(chǎng)的重要穩(wěn)定力量。

　　林成棟也表示，相信在中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的劇目中，未來(lái)量化投資的發(fā)展會(huì)是個(gè)關(guān)鍵的角色。量化投資會(huì)像一個(gè)高目篩，篩選二級(jí)市場(chǎng)的參與者，降低中國(guó)市場(chǎng)的散戶力量，提升機(jī)構(gòu)投資者的力量，平衡機(jī)構(gòu)和散戶比例，促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

　　在去年市場(chǎng)異常波動(dòng)、股指期貨投資收緊之后，量化對(duì)沖產(chǎn)品的運(yùn)作受到了一定的影響。實(shí)際操作中，部分產(chǎn)品采取了補(bǔ)充新策略、尋找替代性的對(duì)沖工具如海外市場(chǎng)期貨、增加風(fēng)險(xiǎn)敞口等措施，部分產(chǎn)品則選擇了離場(chǎng)觀望。

　　莫泰山特別建言，在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，盡快解除對(duì)股指期貨的投資限制，站在引入長(zhǎng)期投資資金的高度，對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)健投資于資本市場(chǎng)的量化對(duì)沖基金，給予政策的正向激勵(lì)。他估算認(rèn)為，如果政策能夠得以松綁，預(yù)計(jì)現(xiàn)有量化對(duì)沖產(chǎn)品的“復(fù)活”能夠?yàn)槭袌?chǎng)帶來(lái)2000億-3000億的資金規(guī)模。與此同時(shí)，在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境下，大量資金面臨投資壓力，收益穩(wěn)健的量化對(duì)沖基金的吸引力凸顯，除了現(xiàn)有產(chǎn)品之外，短期還可以再吸引2000億—3000億的資金。長(zhǎng)期而言，則預(yù)計(jì)能有1萬(wàn)億元左右的資金流入。