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2025年01月08日 星期三

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益民基金：側(cè)重基本面改善行業(yè) 把握結(jié)構(gòu)性機會

　　上周除周一大跌以外，其余四個交易日均呈現(xiàn)弱勢震蕩走勢。截至周五收盤，上證綜指下跌 2.96%，深圳綜指下跌 4.66%， 其中中小板綜指下跌 4.41%，而創(chuàng)業(yè)板綜指下跌5.87%， 同期滬深 300 指數(shù)下跌 1.77%。

　　4 月新增人民幣貸款 5556 億元，4 月廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長 12.8%，4 月社會融資規(guī)模 7510 億元。4 月工業(yè)增加值 6.0%，比 3 月回落 0.8 個百分點。 1-4 月投資同比增長 10.5%，比一季度回落 0.2 個百分點。4月社會消費品零售總額同比增長10.1%，比 3 月回落 0.4 個百分點。 4月宏觀經(jīng)濟未能延續(xù) 3 的強勢，同時 4 月貨幣數(shù)據(jù)尤其是新增信貸明顯低于預(yù)期，加劇了市場對貨幣政策微調(diào)的擔(dān)憂，短期經(jīng)濟回暖和貨幣寬松對股市的支撐邏輯不復(fù)存在。

　　證監(jiān)會回應(yīng)跨界定增傳言：再融資和并購重組政策無變。此前有媒體報道稱跨界定增將受限，在中概股回歸借殼受限傳聞的沖擊下，A 股市場破位下行，跨界定增受限的報導(dǎo)更是使市場雪上加霜。周五證監(jiān)會對跨界定增傳聞做出澄清，證監(jiān)會表示“證監(jiān)會支持符合條件的上市公司再融資和并購重組，目前再融資和并購重組相關(guān)規(guī)定和政策沒有任何變化，日后若有修改和調(diào)整正式向社會公布”。

　　我們認(rèn)為經(jīng)濟基本面的波動將成為股市的干擾項，一季度盈利雖有改善，但全面持續(xù)回升概率較小，更多關(guān)注結(jié)構(gòu)性的一些變化。建議尋找結(jié)構(gòu)性投資機會，包括新興行業(yè)中的新能源、 VR、人工智能等，以及傳統(tǒng)行業(yè)中的供給側(cè)改革、產(chǎn)品漲價主題。

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