受累于多種利空因素交織，4月以來債市調(diào)整明顯。東方紅匯陽債券型基金擬任基金經(jīng)理紀文靜認為，短期債市調(diào)整或未結(jié)束，但從長期看，經(jīng)濟增長持續(xù)下行大概率可確定，債市波動或為階段性調(diào)整，正好為新基金提供了配置機會。

　　短期調(diào)整

　　孕育建倉良機

　　數(shù)據(jù)顯示，4月份中證全債下跌0.85%，中證國債下跌0.65%，中證企業(yè)債下跌1.06%，中證金融債下跌0.84%，中證轉(zhuǎn)債下跌2.27%。

　　雖然債市短期或?qū)⒀永m(xù)跌勢，但紀文靜認為，從長期看，宏觀經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型升級階段，寬松貨幣政策將持續(xù)，債市仍處在長牛周期之內(nèi)。

　　她認為，目前基本面階段性企穩(wěn)，其中，投資增速的回升主要體現(xiàn)為房地產(chǎn)投資增速的反彈。房地產(chǎn)投資增速反彈以及新開工增速的回升具有一定的慣性作用，因此，短期內(nèi)仍具有持續(xù)性。但是，隨著一、二線城市逐漸受到調(diào)控政策的壓制，房地產(chǎn)銷售會有所降溫，三線城市則受限于人口結(jié)構(gòu)的變化以及高庫存影響，很難看到投資增速反彈。核心原因還是人口紅利已不再，房地產(chǎn)周期性的拐點已經(jīng)過去。在這種趨勢下，債市仍有機會。

　　監(jiān)管層摸底債市杠桿也成為這波調(diào)整的導(dǎo)火索之一。紀文靜認為，機構(gòu)對杠桿的使用更為謹慎，從4月份跟蹤的待回購債券余額等數(shù)據(jù)看，已經(jīng)有較大幅度下行，債市去杠桿的速度很快，目前整體問題并不大。

　　“危”與“機”總是相伴而生，在紀文靜看來，債市調(diào)整也恰恰為新基金提供了較好的配置機會。尤其是今年以來信用債風(fēng)險增加，基金將配置更多偏向高等級信用債，從前期來看，高等級信用債基本無賣盤，但隨著市場下跌，出現(xiàn)了買入優(yōu)質(zhì)信用債的機會。

　　此外，在二季度債券品種的選擇上，紀文靜認為，短期高等級信用債從流動性和資質(zhì)角度看都相對安全。此外，長端利率債經(jīng)過前期調(diào)整，已充分反映了對經(jīng)濟基本面企穩(wěn)的預(yù)期。若后期經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)反復(fù)，長端利率債會出現(xiàn)較大的交易機會。目前可轉(zhuǎn)債的債性不強，更多是以股性為主，若權(quán)益市場持續(xù)好轉(zhuǎn)，可適當(dāng)關(guān)注可轉(zhuǎn)債的投資機會。

　　股債結(jié)合增強收益

　　配置高等級信用債和利率債是不少基金在震蕩中規(guī)避風(fēng)險的選擇之一，這也導(dǎo)致信用利差不斷被壓縮，債市的預(yù)期收益也因此逐步降低。在紀文靜看來，二級債基相對更有吸引力。

　　據(jù)了解，4月28日發(fā)行的東方紅匯陽債券型基金可用20%的倉位配置權(quán)益市場。紀文靜表示，在資產(chǎn)荒的背景下，投資者對債券的配置需求依然旺盛。同時，股市經(jīng)過前期下跌，投資價值已經(jīng)凸顯。若立足債券市場，同時部分參與權(quán)益市場，運作上更具靈活性，采取股債結(jié)合的操作方式，可以在保持穩(wěn)健風(fēng)格的同時提供獲取超額收益的可能。

　　對于權(quán)益市場的配置，紀文靜表示，將秉承價值投資理念，更多地選擇低估值、高分紅的個股，追求絕對收益，分享上市公司的成長紅利。

　　針對今年股債震蕩的行情，紀文靜表示，將通過及時跟蹤基本面變化持續(xù)的時間、資金面變化、風(fēng)險事件等相關(guān)因素來控制組合風(fēng)險，一旦達到預(yù)定回撤線，將會及時對大類資產(chǎn)進行調(diào)倉。

　　紀文靜稱，未來宏觀經(jīng)濟的變化將影響其資產(chǎn)配置上的動作，短期重點關(guān)注的因素仍是基本面改善的持續(xù)性。她判斷，溫和通脹制約了貨幣政策空間，未來資金面不會收緊，但也難再進一步寬松，二季度需警惕監(jiān)管政策變化、市場風(fēng)險偏好上升導(dǎo)致大類資產(chǎn)配置切換加速、美聯(lián)儲加息等因素帶來的風(fēng)險。