主持人：中證指數(shù)公司總經(jīng)理 馬志剛

　　嘉 賓：匯添富基金管理股份有限公司董事長 李 文

　　前海開源基金管理有限公司榮譽董事長 龔方雄

　　東方證券資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理 陳光明

　　新華基金管理股份有限公司總經(jīng)理 張宗友

　　中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理 胡立峰

　　作為重要的國家戰(zhàn)略之一，供給側改革一直是資本市場上備受關注的熱點話題。新的時代背景下，公募基金行業(yè)該如何認識當前改革的深刻意義？其中的投資機遇又該如何把握？

　　5月10日，在上海舉行的“2016中國基金業(yè)峰會”的圓桌討論環(huán)節(jié)，圍繞著供給側改革給資本市場帶來的影響及投資機遇等話題，與會嘉賓進行了熱烈的討論。與會嘉賓指出，供給側改革其實是全面深化市場化改革的信號，對于資本市場以及資產(chǎn)管理行業(yè)而言影響深遠。

　　與此同時，就基金公司的國際化戰(zhàn)略問題和人才激勵機制等問題，嘉賓們也各抒己見，提出了各種精彩獨到的觀點。

　　⊙記者 金蘋蘋 趙明超 ○編輯 于勇

　　讓市場發(fā)揮資源配置效用

　　主持人：我們今天先要討論的話題圍繞著供給側改革展開，作為當前以及未來相當長一段時期內最為重要的國家戰(zhàn)略之一，供給側改革對基金的投資行為和行業(yè)生態(tài)都將帶來重大的影響。讓我們把話題再深化一下，請各位談一下對供給側改革的認識與理解。

　　龔方雄：供給側改革其實是市場化改革從最初走到當前后，對我國經(jīng)濟現(xiàn)狀的一個高度概括。在中國改革開放的進程中，對于如何堅持和推進市場化改革，一直有各種各樣的爭論和觀點。從目前看，雖然我國國內有很多需求，但是相當一部分行業(yè)卻面臨著產(chǎn)能過剩的情況，引發(fā)這種現(xiàn)象的根本原因是資源的錯配。所以供給側改革要解決這個問題，徹底推進市場化改革，讓市場在資源配置中起到?jīng)Q定性的作用。

　　如果不推進供給側改革，資源錯配仍將繼續(xù)，供給匹配不上需求的現(xiàn)象會一直持續(xù)下去。因此如果從宏觀層面講這個問題，實際上供給側改革發(fā)出的是要全面市場化改革的信號。

　　胡立峰：供給側改革對股市的發(fā)展和資管行業(yè)都有深刻影響。對于資產(chǎn)管理行業(yè)而言，如何推進供給側改革服務于實體經(jīng)濟是當前行業(yè)的重要命題。我認為，行業(yè)應該思考如何在投融資方面加大產(chǎn)品定制力度，通過發(fā)行一些能對接實體經(jīng)濟的基礎性金融產(chǎn)品來支持改革。

　　李文：我非常認同供給側改革是市場化改革的說法。供給側改革主要是提高生產(chǎn)效率，或者說讓市場發(fā)生效用，這對經(jīng)濟結構轉型具有深遠的影響。供給側改革同樣可以與投資相關，從中可以發(fā)掘很多機遇。比如，在科技和創(chuàng)新方面、消費升級方面以及國企改革領域，供給側改革都將帶來很多投資機遇。

　　把握長期投資機遇

　　主持人：第二個問題是從投資角度看，大家覺得供給側改革對投資有什么影響？對未來國內資本市場的走勢有沒有大體的判斷？在資產(chǎn)配置方面有沒有一些投資建議？

　　張宗友：供給側改革是一個長遠的改革過程，它的效果需要很長的時間才會體現(xiàn)出來。這其中包括了去庫存以及過剩產(chǎn)能的消化等，目前我們的股市對此也做出了一定的反映。具體到配置方面，國企改革、高端制造和新消費領域都可以挖掘出很多機會。

　　至于未來資本市場的走勢判斷，我個人認為從資產(chǎn)投向看，目前資金的投向相對比較窄，長期來看，大家手頭的資金仍然有動力去配置資本市場上的資產(chǎn)。

　　陳光明：我對供給側改革對投資影響的理解是，原來很多政策針對的是需求端，但是這個改革針對的是如何提升效率的問題，這需要一個長期的過程。因此，供給側改革將會帶來經(jīng)濟的長期增長。

　　但在當前市場中，一些個股的定價相對扭曲，很多業(yè)績差的公司獲得了高估值，也有很多人進來套利。因此我很認同價值投資的理念。相信未來以博弈為主的投資方式會漸漸消失，回到供給側改革，好的創(chuàng)新企業(yè)將因此提升效能，優(yōu)秀的公司將獲得更高的溢價。

　　激勵機制要市場化

　　主持人：對于資產(chǎn)管理行業(yè)來說，人才是最寶貴的資產(chǎn)，請問你們公司在人才激勵方面有哪些經(jīng)驗可以分享？

　　龔方雄：放到中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢中看，資產(chǎn)管理是朝陽產(chǎn)業(yè)，有非常大的空間。美國最大的資產(chǎn)管理機構的資產(chǎn)管理規(guī)模是5萬億美元，對應美國經(jīng)濟總量是17萬億美元左右。而我們國家經(jīng)濟規(guī)模是60多萬億人民幣，但我國基金資產(chǎn)管理規(guī)模整體才十幾萬億，還不如美國一家公司資產(chǎn)規(guī)模所占的比重。從這個角度看，資產(chǎn)管理行業(yè)有巨大的發(fā)展空間。

　　對于資產(chǎn)管理行業(yè)來說，人才激勵機制非常重要。解決的方法是要有市場化思維，很多公募基金公司為什么留不住人？為什么很多基金經(jīng)理做了兩三年有很好業(yè)績之后就跳到私募去了？主要原因就是激勵機制有問題，沒有跟市場化配套。

　　李文：在基金行業(yè)，面臨很多人員流失的壓力，但匯添富基金的經(jīng)營理念非常好，股東也特別支持我們，過去幾年，我們又進一步推進了員工參股計劃，這幾年公司人員保持穩(wěn)定，就是在激勵方面的積極探索。

　　激勵機制很重要，但在我看來，并不是一刀切的機制，不是有了員工參股或者股權激勵就安全了。它是很重要的因素，但不是絕對因素，不是唯一的因素。在資產(chǎn)管理行業(yè)，人的滿意度有多個方面，最重要的是公司文化，從某種程度上講，建立公司企業(yè)文化比建立激勵機制更重要，當然如果有激勵機制又有非常好的企業(yè)文化，公司就更加好了。

　　陳光明：在以人為本的行業(yè)里，如何激發(fā)人的創(chuàng)造力，是資產(chǎn)管理公司最核心的價值所在，怎樣能把核心員工創(chuàng)造力激發(fā)出來？除了激勵機制之外，還要有良好的企業(yè)文化， 對此我深有感觸。我們公司穩(wěn)定性不錯，骨干一般有十幾年經(jīng)驗，面對未來的發(fā)展趨勢，我們必須與時俱進。

　　國際化戰(zhàn)略持續(xù)推進

　　主持人：隨著全球配置時代的到來，請問在國際化發(fā)展方面有哪些經(jīng)驗，或者說有什么考慮和規(guī)劃？

　　李文：在國際化戰(zhàn)略推進中，匯添富基金已經(jīng)有多方面布局。在國際市場上，已經(jīng)發(fā)展了很多戰(zhàn)略合作伙伴。在歐洲市場，今年3月份發(fā)行了第一只高息債基金，得到了歐洲客戶的認可。對于美國市場，隨著國內居民對海外資產(chǎn)的投資需求增加，海外并購需求也會持續(xù)增長，潛在市場空間巨大，我們將會以特色化方式布局美國市場。

　　國際化是漫長的道路，但是匯添富會堅持，不會放棄。我們已經(jīng)打造了跨界投融資團隊，未來會依附匯添富的品牌價值，跨越公募和私募、一級市場和二級市場、境外和境內市場，積極推動國際化戰(zhàn)略，相信未來中國資產(chǎn)管理機構在國際上可以成為排名靠前的機構。

　　龔方雄：國際化是前海開源基金的重中之重，在資產(chǎn)管理行業(yè)，一定要把人才攬進來，怎么攬進來，需要機制的設定。前海開源累積人才的步伐非?？欤覀內ツ甑矫绹衅?，不少人愿意回國加入前海開源基金，遠遠超出我們的預期，他們不是看短期的絕對利益，而是看長遠的前景，因為他們知道，如果從資產(chǎn)配置全球布局看，中國資產(chǎn)配置和全球布局更加有前途。

　　就當前情況看，我們要搞國際化，還要結合中國特色，國際化很重要，但是一定要掌握好節(jié)奏，因為這是非常長遠的戰(zhàn)略?，F(xiàn)在外匯管制非常嚴，全球配置非常有前途，但從短期看，節(jié)奏的把握很重要。把中國實際情況跟既有國際宏偉大戰(zhàn)略結合，把握好節(jié)奏，儲備好人才，按照既有戰(zhàn)略方向往前走。