上周五因中概股借殼回歸收緊的傳言，導(dǎo)致指數(shù)收出一根大陰線，將一周的輕微漲幅全部吞噬。公募基金經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向明確、外圍環(huán)境向好，A股市場逐漸趨穩(wěn)，二季度下行空間有限，但是反轉(zhuǎn)空間或許仍然不大?？傮w來說，A股有望逐漸穩(wěn)固向好，投資者可以積極的挖掘結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　二季度系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較小

　　華夏基金首席策略分析師軒偉認(rèn)為，年初市場擔(dān)心的幾大因素仍在修復(fù)的過程中，二季度A股市場發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小，市場下行風(fēng)險(xiǎn)相對有限。首先，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)，弱復(fù)蘇具有一定的持續(xù)性，力度雖然不強(qiáng)但方向明確，4月份官方制造業(yè)PMI指標(biāo)為50.1，環(huán)比下滑但繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，同時(shí)上市公司盈利觸底反彈，A股的年報(bào)和一季報(bào)已經(jīng)全部披露完成，剔除金融行業(yè)的利潤增速近6個(gè)季度以來首次轉(zhuǎn)正（+2.7%），創(chuàng)業(yè)板1季度業(yè)績增長也大幅加速，有利于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的好轉(zhuǎn)。其次，美聯(lián)儲上半年加息預(yù)期進(jìn)一步弱化，4月份美聯(lián)儲政策聲明繼續(xù)偏鴿派，目前沒有看到美聯(lián)儲官員公開談?wù)摷酉⒌谋匾?，美國制造業(yè)和工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)環(huán)比數(shù)月下滑，通脹尚未達(dá)到目標(biāo)，6月份加息概率不大，而近期美元?jiǎng)t持續(xù)走弱，一度刷新15個(gè)月新低，人民幣匯率得到有力支撐。第三，貨幣政策發(fā)生顯著轉(zhuǎn)向的可能性較弱，雖然近期物價(jià)上行帶來通脹壓力，但核心通脹穩(wěn)定，2015年四季度以來一直穩(wěn)定在1.3%至1.5%的水平，并沒有出現(xiàn)顯著變動(dòng)。此外，市場制度方面，政策維穩(wěn)意圖較強(qiáng)，對市場較為友好，股市問題在歷史上首次被中央政治局會(huì)議提及，市場信心得到有效提振?？傮w來說，A股有望逐漸穩(wěn)固向好，投資者可以積極的挖掘結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　上周五，大盤在多次沖擊3000點(diǎn)之后突然跳水，對此，前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，消息面上并沒有大利空，僅僅在盤前出現(xiàn)中概股借殼收緊傳聞，導(dǎo)致借殼概念股集體大跌，從而影響市場做多積極性；而最近幾個(gè)交易日外圍市場孱弱，美股持續(xù)走低，亞太股市低迷，加上人民幣匯率下跌，也影響了A股反彈節(jié)奏。這些利空其實(shí)都是短期因素，只會(huì)加大短期波動(dòng)，并不會(huì)改變市場中期反彈趨勢。楊德龍認(rèn)為，其實(shí)A股背后潛在利好并不少，一是養(yǎng)老金入市步伐明顯加快，上千億增量資金即將進(jìn)場，基本封殺了大盤下跌空間；二是深港通各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成，開通在即，現(xiàn)在只是何時(shí)宣布的問題，而深港通開通對提升白酒等績優(yōu)藍(lán)籌股估值有利；三是6月存在A股加入MSCI指數(shù)的可能性；四是在樓市、債市、大宗商品期貨等先后出現(xiàn)見頂回落跡象后，蜂擁而出的資金無疑會(huì)成為A股的援軍；五是美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩，央行將繼續(xù)采取寬松貨幣政策。

　　反轉(zhuǎn)仍然有難度

　　不過，雖然系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有限，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為仍然難有向上的空間，對于增量資金入場，他們還在爭論。軒偉認(rèn)為，市場形成反轉(zhuǎn)的條件尚不成熟，目前經(jīng)濟(jì)的改善更多的依賴于地產(chǎn)和基建等傳統(tǒng)模式，不足以給投資者一個(gè)趨勢向上的預(yù)期，而從估值角度來看，A股整體估值，尤其是中小創(chuàng)的估值并不低，還需要通過業(yè)績增長消化估值壓力，同時(shí)利率下行空間有限，結(jié)構(gòu)性改革的效果還需要時(shí)間來驗(yàn)證，信用事件發(fā)生頻率明顯增加，產(chǎn)業(yè)資本減持壓力仍然較大，這些都不支持市場快速上漲。預(yù)計(jì)A股仍將維持震蕩格局，以存量博弈為主，波動(dòng)中以板塊輪動(dòng)為特點(diǎn)，有部分優(yōu)秀的公司依靠高景氣行業(yè)以及核心的競爭力，獲得持續(xù)的確定性的增長，可以適當(dāng)享受高估值，但選股難度較大。

　　北京某小型基金公司的股票型基金經(jīng)理認(rèn)為，5-6月份機(jī)會(huì)可能并不大。上周白酒等消費(fèi)類股票獲得資金青睞，行業(yè)景氣度上升并不是主要原因，相反是板塊輪動(dòng)效應(yīng)。而大宗商品等其他資產(chǎn)雖然見頂，但是資金進(jìn)入A股還需要看到A股有賺錢效應(yīng)。目前場內(nèi)資金做絕對收益為主，短期獲利了結(jié)的動(dòng)作較為一致。