現(xiàn)在必須跳出A股市場來看A股，才能看清楚大盤未來走向。從全球視角來看，三大基本面變化需要引起高度關(guān)注。第一，從2月中旬開始，美國三大股指大幅上漲，完全收復(fù)年初失地，甚至接近歷史新高。香港恒生指數(shù)也見底回升，特別是恒生國企指數(shù)走勢強(qiáng)勁。歐洲日本股市也出現(xiàn)較大幅度回升。第二，以石油為代表的大宗商品價(jià)格見底回升，漲幅遠(yuǎn)超年初市場預(yù)期，顯示全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。第三，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，美元見頂跡象明顯，人民幣匯率企穩(wěn)回升。這三大基本面變化，是推動(dòng)A股走出調(diào)整，重拾升勢的關(guān)鍵。

　　美國時(shí)間4月26日至27日將召開四月FOMC會(huì)議，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將維持“鴿派”基調(diào)不變，但耶倫可能提示下半年存加息可能性，以引導(dǎo)市場預(yù)期，美元將窄幅震蕩，人民幣匯率趨穩(wěn)，原油繼續(xù)反彈。從最新的美國聯(lián)邦基金利率期貨對(duì) 2016 年美國加息的時(shí)間分布圖來看，4月份 FOMC 加息的概率幾乎為零。耶倫在4月14日稱美聯(lián)儲(chǔ)不太可能做出突然的激進(jìn)行為，特別是鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)狀況存在揮之不去的不確定性。這也就意味著短時(shí)間內(nèi)耶倫由“鴿”轉(zhuǎn)“鷹”的可能性非常小。美國3月份CPI環(huán)比0.1%，不及0.2%的市場預(yù)期；核心CPI同比2.2%，不及2.3%的市場預(yù)期。全球投資者現(xiàn)在最關(guān)注的是，本周FOMC會(huì)議聲明是否會(huì)暗示聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)真考慮6月加息。上周五公布的路透調(diào)查顯示，分析師維持6月加息一次，年底前再次加息的預(yù)期。

　　美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)4月22日公布的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金及其他大型投機(jī)客正押注美元貶值，兩年多來首次出現(xiàn)這種情況。數(shù)據(jù)顯示，截至4月19日當(dāng)周美元凈空頭倉位達(dá)到21，567份合約。這是自從2014年7月份以來，美元兌其他8大主要貨幣持倉首次從凈多頭轉(zhuǎn)入凈空頭。這表明美元見頂跡象已比較明顯。

　　本周歐洲也有大量重要數(shù)據(jù)公布。周一一項(xiàng)備受信賴的德國經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)——德國Ifo調(diào)查將公布。周三將公布英國GDP初步數(shù)據(jù)——將是影響利率前景的關(guān)鍵。周四，則將公布德國通脹數(shù)據(jù)。周五將是一周中最繁忙的一天，將有歐元區(qū)GDP在內(nèi)的重磅數(shù)據(jù)出爐。歐洲央行行長德拉吉表示，將繼續(xù)維持超寬松貨幣政策，并誓言“只要有需要”，就會(huì)使用所有可能的政策工具。歐洲繼續(xù)維持負(fù)利率政策，預(yù)計(jì)歐洲經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，持續(xù)低通脹終于回升。英國央行已表明，將維持利率不變，直到歐盟成員國地位公投結(jié)束后，周三該國將公布GDP數(shù)據(jù)，為今年G7中首個(gè)公布該數(shù)據(jù)的國家。

　　值得注意的是，日本央行行長黑田東彥本周可能再度放寬貨幣政策，這將令日元進(jìn)一步遭受打擊。高盛最近在報(bào)告中表示，在日本央行加大購債規(guī)?；蜓娱L期限的同時(shí)，日本或?qū)⒉扇∮谰眯缘呢?cái)政擴(kuò)張措施，展現(xiàn)出提升經(jīng)濟(jì)和通脹率的決心。

　　今年以來，大宗商品價(jià)格大幅上漲，讓年初紛紛看空大宗商品走勢的大投行大跌眼鏡。上周，國際油價(jià)大幅反彈，國內(nèi)大宗商品價(jià)格也集體暴漲，國際油價(jià)昨日日間高至44.48美元/桶，為5個(gè)月新高；國內(nèi)期貨市場，黑色系、農(nóng)產(chǎn)品、化工暴漲三個(gè)交易日，多家機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的大宗商品指數(shù)已刷新9個(gè)月新高。商品期貨連續(xù)逼空式上漲引發(fā)管理層關(guān)注，隨后上期所、大商所發(fā)通知提高部分品種交易手續(xù)費(fèi)，部分品種開始走跌。

　　綜合來看，國際市場三大基本面變化，預(yù)示著資金風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，香港恒生國企指數(shù)率先走出底部，而A股短期波動(dòng)主要受投資者情緒波動(dòng)影響，從中線來看，A股正在蓄勢等待第二波上漲。從春節(jié)之后上證指數(shù)2600多點(diǎn)起，前海開源基金就明確提出千點(diǎn)大反彈的觀點(diǎn)，兩個(gè)月的時(shí)間已經(jīng)上漲了近400點(diǎn)。格雷厄姆說，“股價(jià)短期是投票機(jī)，長期是稱重機(jī)?！倍唐谇榫w波動(dòng)只能延長大盤調(diào)整時(shí)間，不會(huì)改變中期反彈趨勢。從海外視角看A股，美股創(chuàng)新高、美元見頂、大宗商品上漲等三大基本面變化，加上近期外資通過QFII、RQFII、滬股通等方式持續(xù)流入A股，下半年還有深港通開通、養(yǎng)老金入市等潛在利好，我們此時(shí)應(yīng)該更有信心，堅(jiān)定持股。