一、市場(chǎng)表現(xiàn)：

　　A股震蕩上行，短期國(guó)債收益率上行，大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲，匯率有所貶值。

　　1. A股震蕩上行。上證綜指上漲3.12%，創(chuàng)業(yè)板上漲3.58%。

　　分行業(yè)看，煤炭、輕工和綜合類(lèi)上漲最多，食品飲料、銀行和交運(yùn)上漲最少。

　　主要外盤(pán)也均上漲，標(biāo)普500上漲1.62%.

　　2.短期國(guó)債收益率上行。1Y期國(guó)債收益率上漲5bp，10Y期收益率持平。

　　美國(guó)10Y期國(guó)債收益率上漲4bp。

　　3.大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲。布油上漲2.77%，倫銅和鋁分別上漲3.02%和2.17%。

　　國(guó)內(nèi)螺紋鋼和焦炭分別上漲5.89%和9.12%。

　　黃金價(jià)格下跌0.74%，白銀價(jià)格上漲6.04%。

　　4.人民幣匯率有所貶值。CNY和CNH均貶值0.1%。

　　美元指數(shù)升值0.52%。

　　二、宏觀經(jīng)濟(jì)與事件

　　1.多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)。

　　GDP同比增長(zhǎng)6.7%

　　投資1-3月同比增長(zhǎng)10.7%，好于預(yù)期值10.4%。

　　社會(huì)消費(fèi)品零售總額1-3月同比增長(zhǎng)10.3%，好于預(yù)期值10.2%。

　　工業(yè)增加值1-3月同比5.8%，好于預(yù)期值5.5%。

　　房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資1-3月同比增長(zhǎng)6.2%，好于去年全年1%的增速。

　　2.貨幣信貸高增長(zhǎng)。

　　3月社融23400億元，高于預(yù)期值14000億元；3月新增人民幣貸款13700億元，高于預(yù)期值11000億元。M1同比增長(zhǎng)22.1%，創(chuàng)逾5年新高。M2同比增長(zhǎng)13.4%，比前值高0.1%。

　　三、流動(dòng)性狀況

　　1.央行操作：本周央行凈投放貨幣700億元(投放1900億元，回籠1200億元)，上周凈回籠2750億元。

　　2.兩融余額：+86(8975億元，比上周四增加86億元，顯示市場(chǎng)情緒有所回暖)。

　　3.解禁市值：+160(解禁市值301億元，比上周增加160億元)

　　四、市場(chǎng)觀點(diǎn)：近期市場(chǎng)存量博弈特征明顯，持續(xù)性市場(chǎng)熱點(diǎn)依舊缺席，這是近期指數(shù)難以避免出現(xiàn)震蕩和反復(fù)的重要背景?？紤]到內(nèi)外部較為有利的市場(chǎng)環(huán)境，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向的進(jìn)一步確立，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，短期內(nèi)無(wú)需過(guò)于悲觀。后續(xù)關(guān)注市場(chǎng)資金面的走向、主要城市房地產(chǎn)銷(xiāo)售及投資狀況，大股東減持力度，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的變化。

　　1.近期兩市成交量以及融資余額數(shù)據(jù)基本維持穩(wěn)定，衡量中小投資者情緒的余額寶指數(shù)顯示新增資金入市意愿仍處于受抑制狀態(tài)，市場(chǎng)依舊缺乏具備持續(xù)性的領(lǐng)漲板塊和主題，這一切均表明當(dāng)前市場(chǎng)存量博弈的格局尚未打破，資金面的乏善可陳使得市場(chǎng)的波動(dòng)和反復(fù)難以避免。

　　2.本周公布的一季度和三月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步確立。結(jié)合近期的高頻地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，鋼鐵、煤炭、水泥等工業(yè)品的價(jià)格數(shù)據(jù)，以及一些機(jī)構(gòu)的草根調(diào)研結(jié)果，后續(xù)經(jīng)濟(jì)具備持續(xù)企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)。這一企穩(wěn)回升的驅(qū)動(dòng)因素既有前期穩(wěn)增長(zhǎng)效果的顯現(xiàn)，也有經(jīng)濟(jì)自身補(bǔ)庫(kù)存的作用。經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)以及有限的通脹這一組合，可以為貨幣政策以及匯率政策創(chuàng)造更為有利的空間和窗口，考慮到這些均是前期抑制市場(chǎng)表現(xiàn)得重要因素，我們認(rèn)為后續(xù)進(jìn)一步高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布將有利于市場(chǎng)情緒和信心的修復(fù)。

　　3.從外部因素來(lái)看，近期歐美股市持續(xù)上行，大宗商品價(jià)格整體出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，考慮到四月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議仍將維持鴿派基調(diào)，預(yù)計(jì)這一有利的外圍市場(chǎng)環(huán)境仍將繼續(xù)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的后延也將繼續(xù)降低人民幣貶值壓力，并為央行調(diào)控國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境降低約束條件。

　　4.國(guó)務(wù)院公布的《全國(guó)社會(huì)保障基金條例》將于5月1日起施行，深港通也有望于年中啟動(dòng)，金融監(jiān)管體制改革正穩(wěn)步推進(jìn)，政策環(huán)境繼續(xù)偏向有利。

　　5.結(jié)合對(duì)資金面、經(jīng)濟(jì)基本面以及內(nèi)外部市場(chǎng)環(huán)境的分析，我們維持4月份將是有利的市場(chǎng)操作窗口這一觀點(diǎn)，短期內(nèi)市場(chǎng)仍將繼續(xù)震蕩上行，而存量博弈也使得在這一過(guò)程中的反復(fù)和波動(dòng)也難以避免。后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)因素方面，關(guān)注市場(chǎng)資金面走向、主要城市房地產(chǎn)銷(xiāo)售及投資狀況，大股東減持力度，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的變化。