【導(dǎo)讀】來(lái)自第三屆中國(guó)基金業(yè)英華獎(jiǎng)的獲獎(jiǎng)?wù)撸喝?、五年期?quán)益類(lèi)、海外投資最佳基金經(jīng)理，談?wù)?016年的投資策略。

　　中郵創(chuàng)業(yè)基金任澤松：好公司是長(zhǎng)期跟蹤驗(yàn)證而來(lái)

　　“基金經(jīng)理最重要的能力是獨(dú)立思考?！比螡伤杀硎?。不追熱點(diǎn)、堅(jiān)守成長(zhǎng)風(fēng)格、集中持股，新生代“公募一哥”任澤松在A股市場(chǎng)中特立獨(dú)行。

　　即便市場(chǎng)風(fēng)格切換，任澤松依然堅(jiān)守自己的投資思路。在他看來(lái)，要做到投資決策不被市場(chǎng)風(fēng)格左右，最重要的是對(duì)所持標(biāo)的價(jià)值的理解足夠深。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月11日，任澤松管理的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)近3年的收益率為354.05%，在同類(lèi)產(chǎn)品中排名第一，用業(yè)績(jī)證明了自己的“長(zhǎng)跑”實(shí)力。

　　任澤松認(rèn)為，投資的價(jià)值在于分享上市公司成長(zhǎng)的紅利，而非通過(guò)博弈賺取別人口袋里的錢(qián)。正是基于這種理解，他很少追漲殺跌、調(diào)倉(cāng)換股，而是選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，在其業(yè)績(jī)即將爆發(fā)的時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入，分享企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。

　　任澤松的選股思路是：先選有潛力的行業(yè)，再選有潛力的公司。他說(shuō)，在決策過(guò)程中，不僅需要和行業(yè)專(zhuān)家、上市公司管理層探討行業(yè)空間、公司天花板等問(wèn)題，還會(huì)重點(diǎn)考量上市公司管理團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略和執(zhí)行力，這需要長(zhǎng)時(shí)間調(diào)研跟蹤。在他看來(lái)，好公司并非是選出來(lái)的，而是長(zhǎng)期跟蹤驗(yàn)證而來(lái)，跟蹤比預(yù)判更重要。為了保持組合整體的成長(zhǎng)屬性，要不斷在組合中刪除不符合預(yù)期的標(biāo)的，添加進(jìn)更有潛質(zhì)的公司。

　　盡管過(guò)去3年取得了亮眼的業(yè)績(jī)，任澤松對(duì)未來(lái)的投資回報(bào)有著清醒理性的認(rèn)識(shí)。他認(rèn)為，自己管理的基金復(fù)合年化收益率高達(dá)80%并不正常，市場(chǎng)漲幅透支了未來(lái)的預(yù)期，投資者應(yīng)降低預(yù)期。

　　這并不意味他對(duì)市場(chǎng)悲觀。他表示，對(duì)未來(lái)要保持信心和耐心，中國(guó)有全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)、最多的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)，盡管經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，但絕對(duì)不會(huì)崩潰，不會(huì)陷入中等收入陷阱。

　　在新的市場(chǎng)環(huán)境下，任澤松依然堅(jiān)守自己的投資思路，選擇優(yōu)秀成長(zhǎng)股，以時(shí)間換空間，等待其業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)和市值的增長(zhǎng)。

　　興業(yè)全球基金謝治宇：在意長(zhǎng)期投資管理創(chuàng)造的真正價(jià)值

　　與多數(shù)80后基金經(jīng)理激進(jìn)風(fēng)格有所不同，謝治宇個(gè)性溫和低調(diào)，投資風(fēng)格穩(wěn)健。數(shù)據(jù)顯示，在2013年到2015年間，全市場(chǎng)有8只偏股混合型基金連續(xù)3年居同類(lèi)排名前20%，其中他管理的就有兩只。

　　談及投資理念，謝治宇說(shuō)得最多的就是風(fēng)險(xiǎn)控制。投資大師安東尼·波頓曾忠告：“長(zhǎng)期而言，要想比別人掙更多的錢(qián)，關(guān)鍵是要市場(chǎng)不好的時(shí)候賠的比別人少。”對(duì)于這句話，入行初期有專(zhuān)戶(hù)管理經(jīng)歷的謝治宇表示深有感觸，他說(shuō)：“在我看來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)控制就是創(chuàng)造價(jià)值，因此我不會(huì)在意短期基金凈值增長(zhǎng)的高低，而在意基金長(zhǎng)期投資管理創(chuàng)造的真正價(jià)值?！?

　　除了控制風(fēng)險(xiǎn)，均衡也是他投資哲學(xué)中很重要的一部分。最近幾年，創(chuàng)業(yè)板高歌猛進(jìn)，很多新生代的基金經(jīng)理喜歡在成長(zhǎng)股中淘金，在謝治宇看來(lái)，過(guò)去幾年重倉(cāng)押注成長(zhǎng)股的投資，如果能押對(duì)當(dāng)然很好，大部分時(shí)間也都比較順，但需要有好的眼光，要精心選到那些真正值得給高估值的行業(yè)和標(biāo)的。

　　經(jīng)過(guò)多年歷練，謝治宇認(rèn)為價(jià)值投資的理念在A股依然適用，只是不能生搬硬套，“首先，A股市場(chǎng)的投資者構(gòu)成和發(fā)達(dá)市場(chǎng)有差異，散戶(hù)和趨勢(shì)性投資者主導(dǎo)的市場(chǎng)中，短期波動(dòng)會(huì)很大；其次，價(jià)值投資不能絕對(duì)地等同于長(zhǎng)期投資，當(dāng)價(jià)值偏離了基本面，一味地堅(jiān)定持有也于事無(wú)補(bǔ)。從中長(zhǎng)期看，價(jià)值投資的平穩(wěn)性使得投資體驗(yàn)感更好，更適合基金投資者?！?

　　展望后市，謝治宇表示，對(duì)今年的大市看法相對(duì)謹(jǐn)慎，但在實(shí)際投資上仍然偏樂(lè)觀。從整體上看，2016年比較缺乏趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，但是一些積極因素和投資機(jī)會(huì)仍然值得關(guān)注與挖掘。

　　“一是部分傳統(tǒng)周期性行業(yè)，政策推動(dòng)下行業(yè)供給收縮，有望帶來(lái)企業(yè)盈利的邊際改善；二是新消費(fèi)、高端制造等代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向性行業(yè)，將有望獲得政策與資本的持續(xù)推動(dòng)，加速發(fā)展；三是前沿新興科技不斷涌現(xiàn)，相關(guān)領(lǐng)域?qū)?huì)成為資本關(guān)注的焦點(diǎn)；四是缺乏活力的傳統(tǒng)舊經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型重組事件活躍，或蘊(yùn)藏較好的挖潛機(jī)會(huì)。”他說(shuō)。

　　華商基金劉宏：關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域新變化

　　精選個(gè)股是華商基金副總經(jīng)理劉宏一直秉持的投資信念。依靠對(duì)成長(zhǎng)股的精挑細(xì)選，在剛剛過(guò)去的2015年，劉宏所管理的3只公募基金不僅分享到了成長(zhǎng)的盛宴，又在抵御市場(chǎng)大跌后收獲了反彈的果實(shí)。

　　根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，2015年，劉宏所管理的華商盛世成長(zhǎng)、華商價(jià)值精選、華商創(chuàng)新成長(zhǎng)均斬獲了超過(guò)80%的收益。他的制勝秘笈是，先確定符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大趨勢(shì)的投資領(lǐng)域，繼而選擇這一領(lǐng)域最優(yōu)秀的企業(yè)。

　　劉宏注重實(shí)地調(diào)研，他的出差頻率比較高。他說(shuō)，研究的案頭工作更多交由研究員完成，自己更依賴(lài)實(shí)地調(diào)研。

　　在投資中，他很看重方向，首先選好行業(yè)，即選擇符合改革與轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)；其次要看團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)核心人物的能力、執(zhí)行力和專(zhuān)業(yè)水平都非常關(guān)鍵，更要有德行、有寬廣的胸懷、有大局觀；此外，在選擇企業(yè)時(shí)還會(huì)調(diào)研包括整個(gè)產(chǎn)業(yè)的上下游、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等。

　　劉宏說(shuō)：“未來(lái)三至五年的趨勢(shì)仍然在延續(xù)，我們所要做的就是在改革和創(chuàng)新方向上，繼續(xù)深入研究，尋找投資機(jī)會(huì)。一方面，關(guān)注在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新常態(tài)下，廣大人民群眾產(chǎn)生的新消費(fèi)需求，包括技術(shù)進(jìn)步創(chuàng)造的新消費(fèi)———信息消費(fèi)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能，人口結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的新消費(fèi)———養(yǎng)老、醫(yī)療和生活服務(wù)業(yè)，政策變化帶來(lái)的新消費(fèi)———旅游、體育等；另一方面，次新股、并購(gòu)重組和借殼上市，使得有些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)進(jìn)入到二級(jí)市場(chǎng)中，由于各種原因沒(méi)有獲得投資者的充分認(rèn)識(shí)，從而為我們留出了研究的時(shí)間窗口”

　　華商基金梁永強(qiáng)：市場(chǎng)機(jī)會(huì)將在變化真正發(fā)生的地方出現(xiàn)

　　梁永強(qiáng)可以說(shuō)是一個(gè)樂(lè)觀的理想主義實(shí)踐者。作為華商基金總經(jīng)理，他目前管理著華商動(dòng)態(tài)阿爾法、華商主題精選、華商新銳產(chǎn)業(yè)、華商未來(lái)主題等4只混合型基金。梁永強(qiáng)的持股風(fēng)格比較穩(wěn)定，調(diào)倉(cāng)換股頻率較低，從長(zhǎng)期來(lái)看，這為他贏得了不錯(cuò)的收益。以華商動(dòng)態(tài)阿爾法為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，該基金近3年凈值增長(zhǎng)率為213.07%，在83只同類(lèi)可比基金中名列第二。

　　歷經(jīng)幾輪牛熊轉(zhuǎn)換，梁永強(qiáng)對(duì)于市場(chǎng)主線和運(yùn)行規(guī)律有著格外清晰的認(rèn)識(shí)和冷靜的判斷。他說(shuō)，資本市場(chǎng)是一個(gè)工具，連接著現(xiàn)在和未來(lái)。在任何階段，弄清楚需求都是至關(guān)重要的。當(dāng)前，在傳統(tǒng)需求持續(xù)不足、全球都在尋找新的需求方向的大背景下，國(guó)際間的博弈和動(dòng)蕩將持續(xù)存在，原有的國(guó)際秩序?qū)⒔邮芨蟮奶魬?zhàn)。而中國(guó)的轉(zhuǎn)型也進(jìn)入了關(guān)鍵時(shí)期，自身面臨的去產(chǎn)能壓力持續(xù)加大，新的產(chǎn)業(yè)方向能不能較快地建立起來(lái)存在不確定性，同時(shí)人民幣國(guó)際化過(guò)程中匯率的調(diào)適和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的疏解都將是對(duì)今年市場(chǎng)形成重要影響的因素。

　　他把從2012年底基于轉(zhuǎn)型開(kāi)始的這一輪市場(chǎng)變化分為三個(gè)階段———上半場(chǎng)、中場(chǎng)和下半場(chǎng)。上半場(chǎng)主要基于改革的預(yù)期，在這個(gè)階段，所有的東西都被炒到一個(gè)比較極端的位置。目前市場(chǎng)處于中場(chǎng)休整并逐步進(jìn)入下半場(chǎng)的階段，這個(gè)階段有三大特征：一是杠桿因素，杠桿具有透支作用，一旦介入就會(huì)長(zhǎng)期存在；二是信息傳遞速度從鏈?zhǔn)阶兂杉磿r(shí)化，這導(dǎo)致趨勢(shì)一旦形成就會(huì)一步到位；三是國(guó)家意志的出現(xiàn)。這個(gè)階段問(wèn)題很多，但這些問(wèn)題會(huì)加速改革措施的制定和出臺(tái)。進(jìn)入下半場(chǎng)以后，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)將在變化真正發(fā)生的地方出現(xiàn)，也許是產(chǎn)業(yè)方向，也許是結(jié)構(gòu)，需要市場(chǎng)參與者具備更高的敏感度。

　　梁永強(qiáng)說(shuō)，目前就新的方向來(lái)看，全球網(wǎng)絡(luò)智能化的方向已經(jīng)明確，中國(guó)的崛起也是大勢(shì)所趨，中國(guó) 老百姓 的精神需求越來(lái)越大，這決定了未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資源配置的大方向，未來(lái)的新藍(lán)籌必然從這些領(lǐng)域中不斷產(chǎn)生。

　　周心鵬：在每個(gè)時(shí)刻尋找被低估的價(jià)值

　　掌管諾安中小盤(pán)近5年、累計(jì)凈值已經(jīng)達(dá)到2.373元———面對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)健出色的業(yè)績(jī)，周心鵬坦言，自己的投 資邏輯比較純粹，投資風(fēng)格就是傳統(tǒng)的價(jià)值投資。

　　“但是在市場(chǎng)上和很多投資人的觀念里，對(duì)價(jià)值投資的誤解太多，大多數(shù)人以為就是價(jià)值投資就是買(mǎi)價(jià)值股，比如鋼鐵、銀行等：以為價(jià)值投資就是長(zhǎng)期投資、是持有不賣(mài)。其實(shí)這些看法都非常片面。”周心鵬說(shuō)，回歸價(jià)值投資的本源，價(jià)值投資就是有投資價(jià)值的就買(mǎi)，沒(méi)有投資價(jià)值的就賣(mài)；成長(zhǎng)股便宜就買(mǎi)成長(zhǎng)股，價(jià)值股便宜就買(mǎi)價(jià)值股。在每一個(gè)時(shí)刻，都要尋找被低估的價(jià)值，并以這個(gè)要求不斷審視自己組合中有沒(méi)有偏離價(jià)值區(qū)間的股票，如果有就果斷賣(mài)出。他很看重估值和盈利預(yù)測(cè)，但是估值并非一層不變，需要根據(jù)基本面和市場(chǎng)情況動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　一個(gè)可以恰如其分證明他投資邏輯的例子是———2012年，周心鵬分析認(rèn)為，成長(zhǎng)股的價(jià)值被系統(tǒng)性低估，于是他掌管的諾安中小盤(pán)精選果斷打滿(mǎn)最高95%的倉(cāng)位重配小盤(pán)成長(zhǎng)股，由于成長(zhǎng)股的價(jià)值被持續(xù)低估，到2013年，諾安中小盤(pán)幾乎一直打滿(mǎn)95%的倉(cāng)位重倉(cāng)成長(zhǎng)股。但是，到了2014年年中，周心鵬發(fā)現(xiàn)成長(zhǎng)股開(kāi)始被高估，于是在他的組合逐漸從成長(zhǎng)股里退出，買(mǎi)入高股息和防御性品種，這一情況持續(xù)到2015年4月，其組合中配置的全部是高股息和防御性的品種。“我記得很清楚，去年4月我們開(kāi)投委會(huì)的時(shí)候，我的組合里已經(jīng)沒(méi)有一股是成長(zhǎng)股?！?

　　如此精確地按價(jià)值投資運(yùn)行，讓周心鵬掌管的諾安中小盤(pán)在各個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上表現(xiàn)出色。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日，諾安中小盤(pán)精選混合基金近一年回報(bào)率為8.64%，排名可比同類(lèi)基金的前6%；成立以來(lái)回報(bào)率達(dá)144.04%，排名可比同類(lèi)基金的前6%。

　　對(duì)于看好的行業(yè)，周心鵬認(rèn)為，從行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，他對(duì)供給側(cè)改革抱有較大期望，看好周期類(lèi)股票。從估值的角度來(lái)看，正常的市場(chǎng)情況是，在底部應(yīng)該調(diào)高對(duì)周期類(lèi)股票的估值，在頂部則應(yīng)該降低對(duì)周期類(lèi)股票的估值。目前，周期類(lèi)股票的估值有被低估的傾向，但經(jīng)濟(jì)形勢(shì)短期企穩(wěn)的概率很大，離中期底部也不遠(yuǎn)，周期類(lèi)股票的業(yè)績(jī)?cè)鏊賾?yīng)該處于見(jiàn)底回升過(guò)程中，所以應(yīng)該相對(duì)調(diào)高其估值，但目前的低估也正是買(mǎi)入的時(shí)機(jī)。

　　雖然對(duì)周期類(lèi)股票整體看好，但各細(xì)分行業(yè)的起來(lái)有所不同。他認(rèn)為，水泥行業(yè)的把握相對(duì)大一些，因?yàn)槿?kù)存和企穩(wěn)復(fù)蘇的跡象更明確；煤炭行業(yè)要差一些，復(fù)蘇跡象還不明顯；工程機(jī)械可以納入關(guān)注范圍。

　　對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)，周心鵬表示，中期看好股市，原因是資產(chǎn)配置的需要使得資金必然會(huì)向股市轉(zhuǎn)移。但短期還是相對(duì)謹(jǐn)慎，原因是很多成長(zhǎng)股的估值是建立在去年并購(gòu)進(jìn)行的盈利預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上的，所以，成長(zhǎng)股的估值調(diào)整還沒(méi)有到位，擔(dān)心由此引發(fā)短期的市場(chǎng)不確定性。

　　中郵創(chuàng)業(yè)基金許進(jìn)財(cái)：2016市場(chǎng)或震蕩休整 看好新興消費(fèi)VR

　　我們投資的核心邏輯是投向高景氣的行業(yè)，PE的變化趨勢(shì)才是合理估值和尋求市場(chǎng)超額收益的核心，要想做好業(yè)績(jī)，要重視上市公司調(diào)研，不僅需要對(duì)行業(yè)有全面深入的了解，還需要建立自己的“研究圈”；對(duì)上市公司不僅要聽(tīng)其言，還要觀其行，做好上市公司“偵查員”；在投資上要循序操作、循環(huán)論證，才能最終在投資上獲得市場(chǎng)的獎(jiǎng)勵(lì)。

　　整體而言，我們預(yù)計(jì)2016年是市場(chǎng)震蕩休整的一年，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)估值絕對(duì)值仍舊居高不小，市場(chǎng)上缺乏大的板塊和行業(yè)景氣度迸發(fā)的投資機(jī)會(huì)。

　　從2012年至今，上漲的板塊中，手游、影視和互聯(lián)網(wǎng)廣告都從行業(yè)萌芽增長(zhǎng)為近百億的市值；當(dāng)前行業(yè)中，能變成大行業(yè)的主要還是集中在大數(shù)據(jù)、智能領(lǐng)域，這些板塊的中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)雖已凸顯，但距離行業(yè)周期的迸發(fā)還有很遠(yuǎn)。

　　從風(fēng)險(xiǎn)端來(lái)看，一是短期內(nèi)通脹的壓力上升，全年的貨幣還處于偏緊的狀態(tài)；二是美聯(lián)儲(chǔ)加息的風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有完全釋放，人民幣還面臨貶值的壓力；三是一大批的上市公司減持壓力還存在，會(huì)給股市帶來(lái)很大壓力。

　　從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析的邏輯來(lái)看，我們看好以下主題和板塊：一是看好二胎概念股；二是消費(fèi)升級(jí)，如新興消費(fèi)，女性消費(fèi)、娛樂(lè)端的消費(fèi)開(kāi)始爆發(fā)，有利于帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的增長(zhǎng)；三是電動(dòng)汽車(chē)、VR、大數(shù)據(jù)等新興產(chǎn)業(yè)的行業(yè)景氣度都在上升。

　　總結(jié)而言，3年的投資生涯，自己雖然收獲了不少榮譽(yù)，也在投資中經(jīng)歷了考驗(yàn)和煎熬。投資是一種修行，是一場(chǎng)成長(zhǎng)和蛻變的經(jīng)歷，更是一個(gè)以時(shí)間為橫軸、以?xún)r(jià)值發(fā)現(xiàn)為縱軸的心懷期待的過(guò)程，要想達(dá)到目標(biāo)仍會(huì)一波三折，但希望經(jīng)歷過(guò)多輪牛熊市場(chǎng)的自己，可以以更加成熟的投資心境，為投資者持續(xù)帶來(lái)穩(wěn)定和長(zhǎng)期的回報(bào)。

　　農(nóng)銀匯理基金付娟：堅(jiān)守基本面優(yōu)秀的成長(zhǎng)股

　　“對(duì)深度挖掘的品種敢‘下重手’，對(duì)熱點(diǎn)的把握和配置進(jìn)退有序，敬畏市場(chǎng)，保持清醒和理性。”一貫堅(jiān)守成長(zhǎng)股投資的付娟如此概括自己的經(jīng)驗(yàn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月11日，付娟所管理的農(nóng)銀匯理中小盤(pán)成立以來(lái)收益率高達(dá)143.46%。

　　在今年市場(chǎng)操作難度加大的背景下，付娟在配置思路上依然堅(jiān)守基本面優(yōu)秀的成長(zhǎng)股，認(rèn)為其估值安全邊際相對(duì)確定，未來(lái)可分享公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)紅利。

　　對(duì)創(chuàng)業(yè)板估值過(guò)高的市場(chǎng)爭(zhēng)議，付娟認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，創(chuàng)業(yè)板與主板藍(lán)籌的盈利增速分化仍持續(xù)，未來(lái)一段時(shí)間流動(dòng)性邊際寬松的幅度收窄，機(jī)構(gòu)資金投資標(biāo)的的選擇將更注重盈利基本面，創(chuàng)業(yè)板相對(duì)主板藍(lán)籌享有一定估值溢價(jià)也有合理性。

　　“就絕對(duì)估值水平而言，目前創(chuàng)業(yè)板估值相比其業(yè)績(jī)?cè)鏊俚拇_合理偏高，未來(lái)會(huì)有一定幅度下修，但考慮到其內(nèi)生增長(zhǎng)和外延式并購(gòu)仍能保持較穩(wěn)定的增速，估值下修的幅度不會(huì)很大?！备毒暾f(shuō)。

　　具體到投資策略，付娟表示，仍將沿著成長(zhǎng)和改革的主線，綜合考量增長(zhǎng)、估值、籌碼集中度、確定性等衡量因素，在深度研究?jī)?yōu)秀上市公司的基礎(chǔ)上進(jìn)行配置。

　　“在震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，擇股能力更有助于產(chǎn)品凈值表現(xiàn)。”付娟表示，挖掘成長(zhǎng)股需先研究后精選，重視投資邏輯，選擇有業(yè)績(jī)爆發(fā)性的個(gè)股。同時(shí)，積極參與產(chǎn)業(yè)和公司調(diào)研，識(shí)別拐點(diǎn)性的變化，自上而下配置看好的行業(yè)。

　　除了擇股之外，付娟認(rèn)為在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)加劇的情況下，擇時(shí)也變得更加重要。未來(lái)在倉(cāng)位選擇上將關(guān)注基本面預(yù)期的邊際變化，以及后續(xù)可能的催化劑或風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于行業(yè)景氣度高且估值處于底部區(qū)間的公司，敢于低點(diǎn)買(mǎi)入，提早布局。

　　對(duì)于上證指數(shù)近期回暖趨勢(shì)，付娟判斷市場(chǎng)現(xiàn)階段處于風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步修復(fù)的穩(wěn)定區(qū)間，短期不存在較明顯的利空因素，市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。可配置行業(yè)景氣度高、估值合理的細(xì)分成長(zhǎng)板塊。未來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家政策支持推動(dòng)以及消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的新興產(chǎn)業(yè)，如新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、為中小企業(yè)提供升級(jí)服務(wù)的行業(yè)、文化傳媒行業(yè)。

　　大成基金李本剛：我是名行業(yè)配置型選手

　　低調(diào)、質(zhì)樸、勤懇，是大成基金內(nèi)部對(duì)大成股票投資總監(jiān)李本剛的評(píng)價(jià)。這位從業(yè)經(jīng)驗(yàn)超15年的長(zhǎng)跑型選手自我評(píng)價(jià)是行業(yè)配置型選手。

　　李本剛先后任職于 西南證券 、 中關(guān)村 證券、建信基金、大成基金，走的是從研究員、研究主管再到基金經(jīng)理的“老路”。但不一樣的是，李本剛在15年間有很長(zhǎng)時(shí)間專(zhuān)注于行業(yè)研究，研究過(guò)石油化工、汽車(chē)、建筑建材、輕工制造、旅游、紡織服裝、交通運(yùn)輸、傳媒、新材料等等眾多行業(yè)，因此，他對(duì)行業(yè)認(rèn)識(shí)非常深刻，投資風(fēng)格傾向于行業(yè)配置型選手。

　　李本剛說(shuō)，多年且深入的研究行業(yè)經(jīng)歷對(duì)投資帶來(lái)非常直觀的幫助，能及時(shí)準(zhǔn)確地對(duì)行業(yè)變化及其中代表性個(gè)股做出判斷?；鸾?jīng)理的選股主要從行業(yè)出發(fā)，深入分析行業(yè)的成長(zhǎng)空間，并判斷該行業(yè)中代表性個(gè)股的階段性機(jī)會(huì)，把握投資時(shí)機(jī)。

　　在選好行業(yè)配置大方向之后，李本剛還重視自下而上精選個(gè)股，大部分時(shí)間及精力都集中在基本面研究上，而選股方向主要集中在新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的行業(yè)，挑選個(gè)股時(shí)關(guān)注的按照重要性排序三個(gè)因素為，第一是行業(yè)景氣度，第二是公司管理層能力，第三，不過(guò)分關(guān)注估值，但把估值作為判斷成長(zhǎng)股泡沫的一個(gè)依據(jù)。

　　對(duì)于2016年，李本剛表示，整體看交易性機(jī)會(huì)較多，將重視風(fēng)格切換，選擇優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。

　　“現(xiàn)階段比較關(guān)注景氣度較高的行業(yè)，如養(yǎng)殖業(yè)；在七大新興產(chǎn)業(yè)中，重點(diǎn)關(guān)注TMT行業(yè)，包括電子元器件、計(jì)算機(jī)、傳媒、通訊等?！崩畋緞傆绕鋸?qiáng)調(diào)會(huì)關(guān)注周期見(jiàn)底的行業(yè)。他的邏輯是，如果從2008年景氣頂峰時(shí)間算起，大宗商品已經(jīng)走了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)8年的“熊”周期，即使從2012年P(guān)PI連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌的時(shí)間段來(lái)開(kāi)始比較，大宗商品整體價(jià)格也維持了4年的低位運(yùn)行，到目前這個(gè)位置后市存有一定的機(jī)會(huì)。

　　廣發(fā)基金劉曉龍：化繁為簡(jiǎn) 選好公司

　　“過(guò)去一年，市場(chǎng)的很多表現(xiàn)都超越了經(jīng)驗(yàn)范疇。”廣發(fā)基金權(quán)益一部投資總經(jīng)理、廣發(fā)行業(yè)領(lǐng)先、廣發(fā)新動(dòng)力和廣發(fā)多策略基金經(jīng)理劉曉龍?zhí)寡?，投資不能逆著自己的性格來(lái)，還是要回歸本源、化繁為簡(jiǎn)———首先是選好公司，其次選好股票。

　　2015年對(duì)于股票投資來(lái)說(shuō)是一個(gè)跌宕起伏的年份，上半年市場(chǎng)經(jīng)歷了2007年以來(lái)的最牛行情，6月之后，市場(chǎng)轉(zhuǎn)熊，跌幅之大、下跌之迅速，也前所未有。在劉曉龍此前的多策略投資體系中，成長(zhǎng)、價(jià)值、逆向、交易、主題等方法他都會(huì)使用，得益于此，劉曉龍管理的廣發(fā)行業(yè)領(lǐng)先、廣發(fā)新動(dòng)力基金業(yè)績(jī)一直居前。他在2015年一度嘗試買(mǎi)入處于產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)早期的新興成長(zhǎng)股，如虛擬現(xiàn)實(shí)、基因測(cè)序、養(yǎng)老主題等，但是，經(jīng)歷去年下半年和今年1月份的調(diào)整，這種嘗試并不成功。

　　“對(duì)于產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)前期股票的投資，由于短期看不到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，股價(jià)波動(dòng)很大，我這種追求穩(wěn)健的性格很難拿住?！眲札?zhí)寡裕鹪?月出現(xiàn)較大的回撤，主要原因就在于參與的這些新興成長(zhǎng)股并不是自己充分認(rèn)可的股票，這些投資從本質(zhì)上違背了自己的性格。

　　“雖然投資體系和投資方法可適當(dāng)擴(kuò)充，但不能逆著自己的性格來(lái)。”劉曉龍說(shuō)，按照自己選股的思路，首先必須是好公司，然后才是好股票。雖然在牛市最瘋狂階段，好公司可能并不占便宜，甚至往往會(huì)吃虧，但每輪周期結(jié)束之后，最終占便宜的總是好公司。這也是他管理的基金以往凈值回撤都較小的原因，而一旦違背性格迎合市場(chǎng)趨勢(shì)，投資并不符合自己價(jià)值取向的股票，則會(huì)承受較大的心理壓力。

　　“我一直在說(shuō)要不斷擴(kuò)充多策略，但這種策略到了一定時(shí)候可能就會(huì)化繁為簡(jiǎn)，最后回歸到對(duì)公司扎扎實(shí)實(shí)的研究上?！眲札堈f(shuō)，還是要回到他以前的投資風(fēng)格上，即化繁為簡(jiǎn)、選好公司。

　　對(duì)于今年的投資和行業(yè)選擇，劉曉龍表示，A股市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入震蕩市階段，重新回到基本面研究和選股時(shí)代。行業(yè)上，看好基本面向好的養(yǎng)殖、航空；成長(zhǎng)股中，看好云計(jì)算、先進(jìn)制造業(yè)及創(chuàng)新藥中業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的品種。此外，考慮到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，今年投資會(huì)更為關(guān)注內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，回避主業(yè)依賴(lài)并購(gòu)的公司，會(huì)更加看重業(yè)績(jī)和估值的匹配，降低風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　銀華基金鄒積建：對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型充滿(mǎn)信心 看好供給側(cè)改革

　　2015年市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，在大起大落的市場(chǎng)面前，我們秉承了多年以來(lái)形成的組合均衡配置、前瞻性的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)和習(xí)慣，在市場(chǎng)趨向于極端發(fā)展的時(shí)刻冷靜應(yīng)對(duì)，客觀理性地調(diào)整組合結(jié)構(gòu)，為持有人取得了良好的收益。

　　回顧2015年的投資歷程，銀華內(nèi)需精選基金在一季度注意到管理層吹風(fēng)轉(zhuǎn)型的決心和魄力，積極調(diào)整組合，保持了計(jì)算機(jī)服務(wù)板塊的高比例配置，同時(shí)也積極吸納了向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的部分公司，組合構(gòu)建以結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和國(guó)企改革為主要布局方向。

　　在去年二季度，我們延續(xù)了一季度以計(jì)算機(jī)服務(wù)、新能源等新興產(chǎn)業(yè)為主的配置思路。從9月份開(kāi)始，我們認(rèn)為再度布局的機(jī)會(huì)來(lái)臨，配置上主要以軟件、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)和新能源為主，在市場(chǎng)上漲過(guò)程中逐漸實(shí)現(xiàn)獲利，降低了股票配置比例，同時(shí)組合調(diào)整開(kāi)始轉(zhuǎn)向品牌消費(fèi)類(lèi)公司和部分傳統(tǒng)周期行業(yè)。

　　綜合來(lái)看，我們發(fā)揮了擅長(zhǎng)擇時(shí)和左側(cè)交易的優(yōu)勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)大柺點(diǎn)的把握比較到位，在大類(lèi)資產(chǎn)配置方面取得了成功，這也是2015年業(yè)績(jī)優(yōu)秀的主要原因。

　　就中期而言，改革舉措仍在路上，我們不應(yīng)該喪失對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的信心，全社會(huì)資金成本的下降也沒(méi)有發(fā)生逆轉(zhuǎn)，我們以積極的態(tài)度尋找真正的價(jià)值公司和有成長(zhǎng)能力的公司，組合調(diào)整繼續(xù)向前景光明、增長(zhǎng)確定的公司集中，同時(shí)我們對(duì)于供給側(cè)改革寄予比較大的希望，在傳統(tǒng)行業(yè)里面尋找新的投資機(jī)會(huì)。

　　諾安基金夏俊杰：用絕對(duì)收益理念 賺取時(shí)間的錢(qián)

　　自2010年夏俊杰接手諾安靈活配置混合基金以來(lái)，該基金已多次獲得明星基金獎(jiǎng)等權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日，諾安靈活配置基金在近半年、近三年、自夏俊杰接管以來(lái)（2010年3月12日以來(lái)）三個(gè)長(zhǎng)短期考察區(qū)間內(nèi)，收益率分別為14.08%、105.45%和119.75%，均排名同類(lèi)可比基金前1/5。

　　在多變的市場(chǎng)環(huán)境下，如何保持基金優(yōu)異的業(yè)績(jī)？夏俊杰表示，自己性格并不激進(jìn)，所以投資偏穩(wěn)健，既不是一個(gè)高度的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，也絕非是一個(gè)狂熱的樂(lè)天派。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益比有較高要求，每當(dāng)看不清時(shí)，就盡量保持謹(jǐn)慎，這是一個(gè)基本思路。

　　對(duì)于投資行業(yè)來(lái)說(shuō)，與其說(shuō)是一個(gè)獲取收益的行業(yè)，不如說(shuō)是控制風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。夏俊杰始終認(rèn)為，基金如果要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期較為出色的復(fù)合收益，基金經(jīng)理一定要控制好回撤，同時(shí)注重安全邊際。投資所要面臨的風(fēng)險(xiǎn)幾乎無(wú)處不在，有時(shí)候無(wú)法預(yù)期它何時(shí)發(fā)生，但如果能處理好風(fēng)險(xiǎn)，生存下來(lái)，長(zhǎng)期累積下來(lái)應(yīng)該就會(huì)獲得較好的收益，因?yàn)榭梢再嵉綍r(shí)間的錢(qián)。

　　夏俊杰認(rèn)為，在投資中，最重要的就是在任何時(shí)候都要保持平常心。逆境的時(shí)候人往往都會(huì)很沮喪很壓抑，這種心境下會(huì)嚴(yán)重影響人的判斷力，但當(dāng)各方的壓力撲面而來(lái)的時(shí)候，自己怎么走出來(lái)、如何去改進(jìn)，這個(gè)時(shí)候只能自己想辦法調(diào)節(jié)，順境時(shí)也一樣。平常心需要很長(zhǎng)的時(shí)間去克服去磨練。

　　他表示，供給側(cè)改革是今年各項(xiàng)改革的重中之重，改革的成敗是中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)軟著陸的關(guān)鍵所在。在接下來(lái)的投資過(guò)程中，將繼續(xù)秉承謹(jǐn)慎勤勉的原則，注重安全邊際，始終把風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，堅(jiān)持用絕對(duì)收益理念賺取時(shí)間的錢(qián)，再接再厲，力爭(zhēng)為投資者創(chuàng)造更穩(wěn)定、更優(yōu)異的投資業(yè)績(jī)。（李湉湉）

　　中銀基金陳軍：風(fēng)格穩(wěn)健的長(zhǎng)跑健將

　　作為一位行業(yè)老兵，陳軍連續(xù)三屆獲得中國(guó)基金業(yè)英華獎(jiǎng)“五年期權(quán)益類(lèi)投資最佳基金經(jīng)理”稱(chēng)號(hào)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年3月30日，陳軍管理的中銀收益A在成立的10年時(shí)間里收益達(dá)到299.76%、中銀中國(guó)精選2005年成立以來(lái)的收益更高達(dá)621.92%。

　　陳軍的投資風(fēng)格穩(wěn)健，偏好在倉(cāng)位上留有余地，即使是在2015年股災(zāi)前，他也留有相當(dāng)一部分倉(cāng)位。他說(shuō)：“雖然這樣做在牛市時(shí)會(huì)很吃虧，但我認(rèn)為，能夠長(zhǎng)期戰(zhàn)勝大盤(pán)對(duì)投資者是一個(gè)不錯(cuò)的交代。”

　　對(duì)于現(xiàn)階段的市場(chǎng)，陳軍坦言要更謹(jǐn)慎一些，全球經(jīng)濟(jì)依然有著很大的不確定性，美國(guó)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的局面會(huì)對(duì)全球的流動(dòng)性有一定的壓制，一旦美元升值或者加息，整個(gè)新興市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)比較大的流動(dòng)性緊縮，加上國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依舊處于轉(zhuǎn)型換擋期，經(jīng)濟(jì)增速放緩。不過(guò)，在一些新興產(chǎn)業(yè)上已經(jīng)可以看到好的苗頭，這讓他有信心在某些領(lǐng)域重倉(cāng)持有，如醫(yī)療保健、教育、健身等。

　　陳軍認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)該尋找邊際上有向好變化的標(biāo)的，去捕捉一些即使下跌也可以持續(xù)獲得收益的公司，“這與牛市時(shí)的操作會(huì)不一樣，現(xiàn)階段更應(yīng)該觀察公司的質(zhì)地好壞，而非簡(jiǎn)單追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)。”

　　國(guó)聯(lián)安基金魏東：保持開(kāi)放和學(xué)習(xí)的投資心態(tài)

　　魏東擁有18年證券、基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任華寶興業(yè)交易部總經(jīng)理、投資副總監(jiān)及國(guó)內(nèi)投資部總經(jīng)理，2009年6月加入國(guó)聯(lián)安基金管理有限公司，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān)。

　　1997進(jìn)入證券業(yè)、2004年開(kāi)始管理基金，10多年來(lái)，魏東給業(yè)界的印象是穩(wěn)健的全能選手，善于擇股也長(zhǎng)于擇時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制較好。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年4月6日，他自2009年9月起管理的國(guó)聯(lián)安精選投資回報(bào)率為108.83%，躋身同期混合型基金前1/6。

　　作為至今仍然堅(jiān)守公募行業(yè)的老兵，魏東覺(jué)得投資是一件快樂(lè)并需要持續(xù)學(xué)習(xí)的事情。去年上半年，“奔私”是個(gè)非常時(shí)髦的詞。針對(duì)這一行業(yè)現(xiàn)象，魏東有著自己的感悟：“這當(dāng)中既有市場(chǎng)的誘惑和個(gè)人選擇，也有公募基金自身機(jī)制的問(wèn)題。對(duì)我而言，每天早上準(zhǔn)時(shí)開(kāi)晨會(huì)，收盤(pán)后繼續(xù)看研究報(bào)告，已經(jīng)成為一種習(xí)慣?？吹窖芯繂T風(fēng)塵仆仆調(diào)研上市公司回來(lái)，不同風(fēng)格基金經(jīng)理多元化的投資操作，整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)互動(dòng)有序，新人輩出，這些是我最大的樂(lè)趣。”

　　回顧多年來(lái)的投資，魏東表示，立足基本面，不求短期爆發(fā)但求長(zhǎng)期穩(wěn)健超越，是自己一直所追求的投資結(jié)果。他說(shuō)：“我的投資風(fēng)格是所有標(biāo)準(zhǔn)都隨著市場(chǎng)的變化而不斷修正，同時(shí)，既選股又擇時(shí)，并堅(jiān)信擇時(shí)是增強(qiáng)投資收益最重要的策略之一?！?

　　對(duì)于未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，魏東認(rèn)為，2016年總體市場(chǎng)機(jī)會(huì)還是會(huì)圍繞改革和創(chuàng)新展開(kāi)，改革包括國(guó)企、軍工、城鎮(zhèn)化、醫(yī)療養(yǎng)老等，創(chuàng)新包括虛擬現(xiàn)實(shí)、跨境電商、移動(dòng)支付、大數(shù)據(jù)、電動(dòng)汽車(chē)等?！熬唧w到投資上，國(guó)聯(lián)安精選還是會(huì)以改革為主、以創(chuàng)新為輔，繼續(xù)保持相對(duì)穩(wěn)定的投資風(fēng)格，通過(guò)考核經(jīng)營(yíng)獲利能力、資本成本和增長(zhǎng)能力這三重指標(biāo)，自下而上挖掘具有創(chuàng)值能力的公司。”

　　工銀瑞信基金 游凜峰：投資難度上升 技術(shù)革新帶來(lái)大機(jī)會(huì)

　　自2011年以來(lái)，全球資本市場(chǎng)主要資產(chǎn)類(lèi)走勢(shì)分化顯著，股市總體呈上漲趨勢(shì)。主要國(guó)家或地區(qū)中，美股表現(xiàn)最好，漲幅近80%，日經(jīng)上漲55%，富時(shí)100上漲5%；金磚國(guó)家中，印度表現(xiàn)最好上漲22%，中國(guó)上漲2%，巴西跌27%，俄羅斯下跌近50%。債券市場(chǎng)整體利率下降或維持在較低位。大宗商品一路向下，去年底開(kāi)始有了顯著的反彈。

　　世界各經(jīng)濟(jì)體中，除美國(guó)總體向上之外，都經(jīng)歷了自次貸危機(jī)之后的修復(fù)與波折，新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)的股市回報(bào)的顯著分化反映了各經(jīng)濟(jì)體的健康狀況的差別。貨幣寬松是這一階段各經(jīng)濟(jì)體普遍采取的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促增長(zhǎng)的手段，歐洲采取的寬松手段最激進(jìn)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)去年的復(fù)蘇并進(jìn)行了一輪加息，全球資本市場(chǎng)在今年年初經(jīng)歷了劇烈震蕩，股市整體下跌、人民幣匯率的劇烈波動(dòng)、大宗商品上漲、黃金等貴金屬的大幅上漲是最近一個(gè)階段的重要新趨勢(shì)。

　　在上述背景下展望全球股市，我們覺(jué)得今年可能是風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始集聚的一年，與過(guò)去幾年簡(jiǎn)單的寬松思路相比，今年的投資難度會(huì)增加，機(jī)會(huì)的把握也復(fù)雜得多。資產(chǎn)類(lèi)我們會(huì)看好大宗商品的階段性反彈，對(duì)于股市我們整體謹(jǐn)慎。

　　盡管如此，我們認(rèn)為，近幾年因?yàn)榫W(wǎng)路普及帶來(lái)的相應(yīng)技術(shù)進(jìn)一步滲透到各個(gè)領(lǐng)域，新一輪的技術(shù)革新正在進(jìn)行，相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)可以在信息技術(shù)、生物技術(shù)以及其在生活應(yīng)用領(lǐng)域找到?？傊?，在投資中除了更加注重防守外，我們會(huì)謹(jǐn)慎選擇當(dāng)下技術(shù)革新帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　廣發(fā)基金丁靚：尋找金子般的好公司

　　廣發(fā)全球精選基金經(jīng)理、廣發(fā)香港國(guó)際資產(chǎn)首席投資官丁靚說(shuō)，投資要在紛繁復(fù)雜的噪音中，尋找并布局金子般的好公司。

　　“和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不一樣，海外市場(chǎng)有自身的規(guī)律。以香港市場(chǎng)為例，由于機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)地位，其估值體系、定價(jià)也都呈機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)，這也決定了在香港市場(chǎng)投資一定要選好公司，唯有如此才能帶來(lái)好收益?！倍§n說(shuō)。

　　在丁靚看來(lái)，好公司的標(biāo)準(zhǔn)有三，一是在兩至三年的周期內(nèi)，行業(yè)增長(zhǎng)率要高于GDP增長(zhǎng)率；二是行業(yè)中的龍頭公司；三是有優(yōu)秀的管理層。

　　“這樣的公司在市場(chǎng)好時(shí)，懂得怎么守住市場(chǎng)份額；在市場(chǎng)不好時(shí)，會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)并逆市拓展份額。表現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，就是行業(yè)好時(shí)公司增速超過(guò)行業(yè)平均水平，行業(yè)不好時(shí)受到的影響較行業(yè)小?！倍§n說(shuō)，每個(gè)領(lǐng)域都能找到一至三家這樣的企業(yè)，基金經(jīng)理要有足夠的細(xì)心，耐心地去跟蹤。

　　丁靚表示，選擇好公司僅僅是第一步，還需要和管理層保持溝通，密切跟蹤，更重要的是將內(nèi)部研究對(duì)照外部預(yù)期的分析。

　　丁靚管理基金凈值下行風(fēng)險(xiǎn)控制較好，他表示有三個(gè)心得，第一，基金組合聚焦在一群優(yōu)秀的企業(yè)，本身就是抵御下行風(fēng)險(xiǎn)的較好屏障；第二，他對(duì)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比較敏感，當(dāng)市場(chǎng)處于回調(diào)初級(jí)階段，就會(huì)控制組合的股票倉(cāng)位；第三，海外市場(chǎng)藍(lán)籌股流動(dòng)性最好，中小市值股票的流動(dòng)性很差，因此，他對(duì)配置中小市值股票非常謹(jǐn)慎。

　　展望后市，丁靚指出，目前港股是全球最便宜的股票資產(chǎn)，但港股反映的是海外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法和思考，目前看海外態(tài)度仍偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)今年下半年市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)比較好的機(jī)會(huì)。從行業(yè)看，他更偏愛(ài)TMT、醫(yī)療保健、軟件開(kāi)發(fā)、教育、體育運(yùn)動(dòng)品牌、旅游等，傳統(tǒng)行業(yè)則看好兩類(lèi)，一類(lèi)是景氣度高的高端制造業(yè)，另一類(lèi)是處于去產(chǎn)能狀態(tài)的行業(yè)龍頭公司。

　　對(duì)于已連續(xù)漲了7年的美股，丁靚認(rèn)為，今年會(huì)是分化的一年，目前美股估值不便宜，今年還能保持不錯(cuò)的盈利增長(zhǎng)且處于全球領(lǐng)先的行業(yè)龍頭值得關(guān)注。

　　諾安基金趙磊：獨(dú)立思考 深入研究

　　趙磊掌管的諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)是以REITs為投資標(biāo)的主動(dòng)管理型基金，近三年36.49%（來(lái)源：彭博數(shù)據(jù)）的收益不僅讓趙磊榮膺英華獎(jiǎng)“海外最佳基金經(jīng)理”稱(chēng)號(hào)，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)在全球公募的同類(lèi)產(chǎn)品中也名列前茅。彭博及美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)協(xié)會(huì)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2014年，在全球公募投資于REITs的主動(dòng)管理產(chǎn)品中，趙磊管理的諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)以29.52%的凈值增長(zhǎng)率排名第二；2015年，該基金更是以13.64%的增長(zhǎng)率在全球75只公募同類(lèi)產(chǎn)品中排名第一。

　　何以保持如此優(yōu)秀的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)？趙磊的總結(jié)很簡(jiǎn)單，主要來(lái)源于平時(shí)投資中堅(jiān)持的三點(diǎn)原則：一是以做絕對(duì)收益的態(tài)度來(lái)管好相對(duì)收益的公募產(chǎn)品；二是不要亦步亦趨、跟隨別人的思路，要有自己獨(dú)立思考的能力；三是研究創(chuàng)造價(jià)值，要對(duì)海外房地產(chǎn)基本面和各細(xì)分業(yè)態(tài)進(jìn)行扎實(shí)研究，挖掘價(jià)值洼地。

　　據(jù)彭博數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球1/3的REITs集中在美國(guó)，市值接近1萬(wàn)億美元，占REITs總市值的60%以上。美國(guó)REITs市場(chǎng)未來(lái)趨勢(shì)如何自然是趙磊的重要研究方向，他梳理了以下幾條投資主線：一是不太受經(jīng)濟(jì)周期影響、冷門(mén)且目前處于擴(kuò)張期、人工成本低的個(gè)人倉(cāng)儲(chǔ)REITs。二是投資管理經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域市中心公寓的REITs三是隨著美國(guó)醫(yī)保法案生效，美國(guó)醫(yī)療體系效率進(jìn)一步提升，看好醫(yī)療類(lèi)REITs。四是看好中心城市的Shopping Mall REITs。

　　趙磊看好個(gè)人倉(cāng)儲(chǔ)REITs的最好例子是，他管理的諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)，去年重倉(cāng)了一只叫Extra Space Storage的REITs，是個(gè)人倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)的龍頭之一，當(dāng)時(shí)不算熱門(mén)但是成長(zhǎng)性好，在2015年上漲了40%。

　　趙磊說(shuō)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面還處于尋底過(guò)程，美元又處于加息通道，所以，在目前人民幣有貶值壓力的背景下，海外資產(chǎn)配置更有必要。不過(guò)，從去年底以來(lái)國(guó)內(nèi)的QDII的額度就沒(méi)有增加，建議QDII產(chǎn)品的持有人長(zhǎng)期持有。