上一交易周，是上證指數(shù)圍繞3000點(diǎn)不斷震蕩的一周，“猴”市特征乍現(xiàn)。

　　到底是砸出來的“黃金坑”，還是脆弱的防守線？或許，站在3000點(diǎn)邊上的投資者們，大腦中在無數(shù)遍地回顧傳奇投資大師們的經(jīng)典語錄，試圖找到最佳的判斷。

　　“要在別人貪婪的時(shí)候恐懼，而在別人恐懼的時(shí)候貪婪。”所說的該“貪婪”的時(shí)候到了沒有？

　　“行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/person/detail.php?id=1496" target="_blank" title="彼得·林奇 ">彼得·林奇所謂的行情，又究竟處在哪個(gè)階段？

　　的確，市場就是充滿了不確定性，這或許就是投資的樂趣所在。3000點(diǎn)上的不確定，是對(duì)當(dāng)下投資人、當(dāng)然也包括機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)的考驗(yàn)。

　　“調(diào)整你的預(yù)期”

　　“降低2016年的收益預(yù)期?！?月15日，寶盈基金副總經(jīng)理儲(chǔ)誠忠在一個(gè)投資者交流的場合，提出的第一條建議就是如此表述。

　　2016年創(chuàng)下了新年開市的最差紀(jì)錄。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，已經(jīng)過了10個(gè)交易日，上證指數(shù)暴跌了18%。滬深兩市2809只個(gè)股中，累計(jì)上漲的僅66只，多數(shù)還是新股及次新股。最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日，有1242只個(gè)股低于2015年上證指數(shù)低谷2850點(diǎn)時(shí)的收盤價(jià)，更有164只個(gè)股跌破2013年6月25日的1849點(diǎn)收盤價(jià)。

　　這的確令很多投資者懵了，毫無疑問，正在布局新年調(diào)倉的基金經(jīng)理們也不能例外。在基金圈內(nèi)，2015年底大部分還預(yù)期2016年A股“慢牛”的基金經(jīng)理們，在新年開市大跌的行情下，已悄然改口。“猴”市、“震蕩”市的論述和預(yù)測，正成為時(shí)下基金經(jīng)理們的判斷，而這樣的表述，更多地還是基于相對(duì)樂觀的看法。

　　回顧剛剛過去的一周，除周一外，其余交易日均在3000點(diǎn)上展開爭奪。多空雙方激烈交鋒的同時(shí)，也給了職業(yè)投資經(jīng)理人們一個(gè)冷靜的考慮時(shí)刻。

　　對(duì)于開年就遇到的巨幅震蕩，鵬華基金首席策略師張戈表示，市場出現(xiàn)深幅調(diào)整的主要原因來自金融體系加杠桿到了相對(duì)極端的狀態(tài)，尤其是近期險(xiǎn)資高杠桿舉牌上市公司事件引發(fā)了市場對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的高度關(guān)注，疊加IPO新政和限售股解禁帶來的負(fù)面沖擊，市場指數(shù)因此向下快速收斂。

　　至于后期市場的趨勢，儲(chǔ)誠忠對(duì)2016年中國股市投資者的建議是：2016年，大家需要降低的不僅是股市投資帶來收益預(yù)期，也包括其他方面的投資收益預(yù)期，甚至是銀行存款。

　　記者在與多位基金經(jīng)理們交流時(shí)了解到，降低全年的收益預(yù)期，已經(jīng)是當(dāng)前普遍的建議。而基金經(jīng)理們作出如此的判斷，大部分是基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷、人民幣匯率走勢、資金面狀況等多個(gè)變量進(jìn)行綜合考慮后做出的預(yù)測。

　　中郵基金任澤松工作室總負(fù)責(zé)人任澤松認(rèn)為，整體到今年底拉平來看，2016年收益率都不會(huì)太高。但他也表示這也不是意味著沒有機(jī)會(huì)，尤其最近市場進(jìn)行深度調(diào)整之后，不少股票又有了新的投資空間。

　　機(jī)構(gòu)后市分歧明顯

　　毫無疑問，上一輪劇烈震蕩帶來的心理影響，是當(dāng)下最大的不確定性因素，這也是上證指數(shù)在3000點(diǎn)這個(gè)重要關(guān)口出現(xiàn)反復(fù)爭奪的重要原因之一。

　　投資圈內(nèi)有句重要的名言——不確定性既可能是敵人，也可以是朋友，區(qū)別只在于：你選擇什么時(shí)候與其握手。投資就是一門平衡的藝術(shù)，是風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，是堅(jiān)守與放棄之間的平衡。

　　然而，什么時(shí)候才是“平衡”的時(shí)刻呢？機(jī)構(gòu)、特別是公募和私募之間的分歧已然呈現(xiàn)。

　　私募基金經(jīng)理澤泉投資董事長辛宇認(rèn)為，市場只能在絕望中見底，而不是在分歧和希望中。在部分私募機(jī)構(gòu)的預(yù)判中，悲觀的氣氛似乎更濃，有的私募機(jī)構(gòu)甚至在私下判斷，上證指數(shù)或還有相當(dāng)大的下行空間。

　　然而，有絕望派的繼續(xù)探底說，也有相對(duì)樂觀的預(yù)測。中歐基金價(jià)值投資策略組負(fù)責(zé)人曹名長則表示，目前市場或已處于底部區(qū)間，目前上證指數(shù)已處于3000點(diǎn)一線水平，從指數(shù)層面來看或是階段性見底了，2016年一季度市場出現(xiàn)的反彈值得期待。

　　融通基金投資總監(jiān)、融通中國風(fēng)1號(hào)擬任基金經(jīng)理商小虎認(rèn)為，目前A股市場面臨三重壓力：第一是供給沖擊，今年注冊制將逐步落地，新股供給增加將給A股帶來一定的沖擊；第二是供給側(cè)改革有望加速行業(yè)產(chǎn)能出清，GDP數(shù)據(jù)大幅轉(zhuǎn)好概率變?。坏谌?，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏超預(yù)期下，全球金融市場不確定性上升。但是A股若沒有充分調(diào)整，難言有大機(jī)會(huì)。

　　觀點(diǎn)的分歧，也呈現(xiàn)在基金經(jīng)理們的具體操作上。記者梳理了最近一周上證指數(shù)在3000點(diǎn)上下波動(dòng)過程中龍虎榜中機(jī)構(gòu)的出沒情況，以圖尋找到機(jī)構(gòu)在該敏感位置時(shí)作何動(dòng)作的蛛絲馬跡。

　　記者通過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，

　　1月12日是新年來上證指數(shù)首次向下突破3000點(diǎn)的首日，機(jī)構(gòu)在該日表現(xiàn)的活躍程度大幅高出上一交易日。在龍虎榜中出現(xiàn)機(jī)構(gòu)買入席位、且當(dāng)日股價(jià)上漲的上市公司數(shù)量達(dá)到22家，遠(yuǎn)高于上一交易日的8家，買入機(jī)構(gòu)席位的數(shù)量更是高達(dá)69家，超出上一交易日52家。

　　事實(shí)上，即便在12日出現(xiàn)下跌的個(gè)股中，也有18家上市公司出現(xiàn)了買入機(jī)構(gòu)席位，高出上一交易日的11家，不少機(jī)構(gòu)席位在跌停板上掃貨，大有逢低吸籌的動(dòng)向。

　　從整體情況來看，在上一交易周，買入機(jī)構(gòu)席位的總數(shù)要多于賣出機(jī)構(gòu)席位的數(shù)量。

　　不過，機(jī)構(gòu)的分歧也體現(xiàn)得很明顯。在上周5個(gè)交易日當(dāng)中，出現(xiàn)上漲的上市公司中，有兩個(gè)交易日賣出機(jī)構(gòu)席位超出買入交易席位，一個(gè)交易日出現(xiàn)持平，說明有一部分機(jī)構(gòu)在逢高出貨；而在出現(xiàn)下跌的上市公司中，也有兩個(gè)交易日出現(xiàn)買入機(jī)構(gòu)席位多于賣出機(jī)構(gòu)席位數(shù)量的情況，說明有一部分機(jī)構(gòu)在逢低吸籌。

　　記者在梳理的過程中還發(fā)現(xiàn)，在不少個(gè)股上，賣出和買入機(jī)構(gòu)席位同時(shí)出現(xiàn)的情況也較多，甚至有部分個(gè)股的龍虎榜上，同時(shí)出現(xiàn)4家買入機(jī)構(gòu)席位和4家賣出席位，比如12日的空港股份(600463，股吧)和益生股份(002458，股吧)就是如此。這也體現(xiàn)了不同機(jī)構(gòu)之間對(duì)于市場后市判斷的分歧，直接導(dǎo)致了其在操作上的迥異。

　　尋找確定的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　“2016年很大可能是一個(gè)趨勢震蕩的市場，是名副其實(shí)的‘猴’年，投資上仍有很多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?！辈r(shí)產(chǎn)業(yè)新動(dòng)力基金經(jīng)理蔡濱認(rèn)為，2016年市場風(fēng)格偏均衡，投資重點(diǎn)要把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?！拔覀€(gè)人謹(jǐn)慎觀點(diǎn)是目前還很難預(yù)判，相信2016年3、4月份會(huì)是市場風(fēng)格很好的觀測時(shí)點(diǎn)?！?

　　鵬華基金首席策略師張戈表示，目前市場尚未發(fā)展到極端狀態(tài)。若經(jīng)濟(jì)基本面向好、流動(dòng)性相對(duì)寬松格局不變，市場存在進(jìn)一步膨脹的可能。他建議，投資者需要注意回避估值較高的相關(guān)板塊，關(guān)注中上游的行業(yè)去產(chǎn)能帶來的波段性機(jī)會(huì)。如在周期性行業(yè)中，石油石化、煤炭、有色金屬、銀行、非銀金融估值較低；在成長性行業(yè)中，醫(yī)藥、食品飲料、電子等板塊的也具有估值優(yōu)勢。

　　鵬華基金在近期發(fā)布2016年股票投資策略中則顯示，最看好轉(zhuǎn)型中的“高新”投資價(jià)值。張戈指出，隨著十三五期間創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將走向縱深，在轉(zhuǎn)型中將涌現(xiàn)兩方面的投資機(jī)會(huì)。首先，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，子行業(yè)亮點(diǎn)頻現(xiàn)，制造裝備業(yè)中新舊引擎更迭，傳統(tǒng)周期類行業(yè)過剩去產(chǎn)能化的同時(shí)也伴隨升級(jí)改造，這都將帶來新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場投資機(jī)會(huì)。具體而言，例如精細(xì)化工、電子化學(xué)品、環(huán)保、智能材料、新能源汽車、高端裝備及相關(guān)金屬材料、新能源等行業(yè)，都有機(jī)會(huì)成為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的投資亮點(diǎn)。

　　此外，目前中國正經(jīng)歷第三次消費(fèi)升級(jí)，教育、體育、養(yǎng)老、休閑娛樂、信息、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)面臨廣闊的發(fā)展機(jī)會(huì)。相比發(fā)達(dá)國家市場的同類占比，新型現(xiàn)代服務(wù)業(yè)上市公司市值仍有很大成長空間。

　　融通基金投資總監(jiān)、融通中國風(fēng)1號(hào)擬任基金經(jīng)理商小虎則表示，A股在遭遇調(diào)整壓力同時(shí)，也存在不少潛在利好，經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)充分釋放，機(jī)遇隨之而來。他認(rèn)為，當(dāng)前市場對(duì)新興產(chǎn)業(yè)期望較高，中小創(chuàng)市盈率處于歷史高位。在注冊制推進(jìn)的過程中，市盈率可能向歷史中樞靠攏；不過，當(dāng)前充裕的流動(dòng)性和下行的利率趨勢，使得中小創(chuàng)估值中樞常態(tài)化上行，中小創(chuàng)“深蹲”后不改繼續(xù)上行的趨勢。

　　具體到看好的行業(yè)方面，商小虎認(rèn)為最大的機(jī)會(huì)是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，具體包括消費(fèi)性服務(wù)業(yè)和生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。具體包括智能硬件、90后消費(fèi)、小鎮(zhèn)青年消費(fèi)、休閑服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)、共享經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)、跨境電商等概念，以及電商平臺(tái)建設(shè)、物流服務(wù)、企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、數(shù)據(jù)流量服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、大數(shù)據(jù)服務(wù)、云計(jì)算服務(wù)等轉(zhuǎn)型升級(jí)導(dǎo)致需求提升的行業(yè)。

　　針對(duì)2016年的結(jié)構(gòu)性與策略，寶盈基金副總經(jīng)理儲(chǔ)誠忠則建議可以適當(dāng)超配一些行業(yè)和主題：包括人工智能領(lǐng)域、網(wǎng)絡(luò)信息安全、新能源汽車、醫(yī)療服務(wù)、具有可選消費(fèi)特征的旅游、體育、休閑娛樂等服務(wù)業(yè)、科研院所與竣工高端技術(shù)與優(yōu)勢企業(yè)集團(tuán)的融合主題、以及國企改革主題等。