展望2016年投資，基金普遍關(guān)注“供給側(cè)改革”對(duì)市場(chǎng)所產(chǎn)生的影響?！肮┙o側(cè)改革”將成為驅(qū)動(dòng)內(nèi)生增長(zhǎng)的關(guān)鍵，未來A股格局將從過去幾年估值提升的快牛演變?yōu)橐云髽I(yè)盈利為主要驅(qū)動(dòng)的慢牛格局。

　　內(nèi)生增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力

　　事實(shí)上，近兩年來A股的繁榮大部分來自于無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行和改革帶來的轉(zhuǎn)型預(yù)期從而提升估值，企業(yè)盈利并沒有明顯改善。

　　景順長(zhǎng)城投資總監(jiān)余廣認(rèn)為，2016年由于經(jīng)濟(jì)仍然在下行，企業(yè)盈利也不會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，無法支持A股市場(chǎng)的大幅度上漲，但低利率時(shí)代大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢(shì)未變，“供給側(cè)改革”將成為驅(qū)動(dòng)內(nèi)生增長(zhǎng)的關(guān)鍵，市場(chǎng)或許會(huì)呈現(xiàn)百花齊放的局面。總體來說，未來A股格局將從過去幾年估值提升的快牛演變?yōu)橐云髽I(yè)盈利為主要驅(qū)動(dòng)的慢牛格局。

　　“2016年隨著供給側(cè)改革的進(jìn)一步推進(jìn)，受益于國(guó)家宏觀政策及經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的行業(yè)，將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，所有制結(jié)構(gòu)的改革、國(guó)有資本合理流動(dòng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革、僵尸企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)、提高產(chǎn)品附加值等政策的持續(xù)有效推進(jìn)，必將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00200630" target="_blank" title="建信基金 00200630">建信基金固定收益投資部副總經(jīng)理朱虹也表示。

　　“從政策導(dǎo)向看，供給端改革的思路確立，意味著我們未來更加注重新消費(fèi)模式的供給?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00079708" target="_blank" title="廣發(fā)基金 00079708">廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平表示，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)將取代投資、出口成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，消費(fèi)占GDP的比重逐漸上升。

　　在朱平看來，中國(guó)國(guó)內(nèi)GDP增速短期內(nèi)將維持下行趨勢(shì)，較難回到高增長(zhǎng)時(shí)代。由于經(jīng)濟(jì)開始去產(chǎn)能，剛性兌換將被打破，未來創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)調(diào)整以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將是政策的著力點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)的崛起提供助力。

　　而從風(fēng)險(xiǎn)角度看，業(yè)內(nèi)人士提醒，供給側(cè)改革或?qū)⒁欢ǔ潭壬咸嵘庞蔑L(fēng)險(xiǎn)的程度，從而引發(fā)市場(chǎng)階段性調(diào)整。

　　農(nóng)銀匯理投資總監(jiān)付娟表示，強(qiáng)調(diào)“供給側(cè)改革”的政策背景下，過剩產(chǎn)能出清力度有望加大，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)行主動(dòng)定點(diǎn)爆破，信用風(fēng)險(xiǎn)的上升或階段性帶來市場(chǎng)調(diào)整。2016年注冊(cè)制、戰(zhàn)略新興板塊等進(jìn)展加快，股票供給擴(kuò)張的幅度和節(jié)奏也形成了新的不確定性。以上因素對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升產(chǎn)生了制約，風(fēng)險(xiǎn)偏好的波動(dòng)將加劇市場(chǎng)的震蕩。

　　雙線布局供給側(cè)改革

　　圍繞著“供給側(cè)改革”投資，基金也在積極布局。

　　新華基金投資總監(jiān)崔建波表示，2016年一季度仍將出現(xiàn)春季躁動(dòng)行情，重點(diǎn)關(guān)注全國(guó)兩會(huì)議題帶來的主題性投資機(jī)會(huì)。若有“供給側(cè)改革”相關(guān)政策出臺(tái)，則能夠引發(fā)周期行業(yè)的行情。改革+創(chuàng)新仍然是熱點(diǎn)，國(guó)企改革，尤其是地方國(guó)企仍有較大投資機(jī)會(huì)，“互聯(lián)網(wǎng)+”、工業(yè)4.0是創(chuàng)新核心，新能源、新材料、醫(yī)藥生物、高端消費(fèi)中的傳媒娛樂、教育、旅游也被長(zhǎng)期看好。

　　在他看來，“供給側(cè)改革”對(duì)傳統(tǒng)周期性行業(yè)進(jìn)行調(diào)整以促進(jìn)重組、去庫(kù)存、去產(chǎn)能。投資標(biāo)的包括三種：一是行業(yè)龍頭，行業(yè)集中度提升，基本面見底；第二種是選擇退出的企業(yè)，有廣闊的轉(zhuǎn)型預(yù)期；第三種是不良資產(chǎn)處置公司。

　　“供給側(cè)改革”對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的意義則在于創(chuàng)造有效供給，政策對(duì)于新經(jīng)濟(jì)的支持力度會(huì)更大，包括政策鼓勵(lì)、減稅降費(fèi)、放開壟斷、提供良好的制度環(huán)境等。投資機(jī)會(huì)包括四類：一是隨著制度環(huán)境的改善而發(fā)展壯大的行業(yè)，如PE/VC、產(chǎn)權(quán)交易、小微企業(yè)服務(wù)等；二是質(zhì)量需要提升、實(shí)行進(jìn)口替代的行業(yè)，如食品、化妝品、高端服飾等；三是需要打破壟斷、民資能夠分享、效率能夠提高的行業(yè)，如能源、通信、軍工等；最后也是最重要的，就是需要有效供給的新興行業(yè)，如環(huán)保、新能源、新材料、醫(yī)藥生物、高端制造、信息經(jīng)濟(jì)、教育、養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)。

　　星石投資認(rèn)為今年在供給側(cè)改革和寬松貨幣政策、積極財(cái)政政策的共同作用下，工業(yè)領(lǐng)域通縮壓力會(huì)有所緩解，物價(jià)水平也會(huì)有所回升，但是大概率仍是維持低位運(yùn)行。

　　“2016年新舊經(jīng)濟(jì)體都會(huì)有一定的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)，舊經(jīng)濟(jì)體的機(jī)會(huì)在于產(chǎn)能收縮，‘剩者為王’新經(jīng)濟(jì)體的機(jī)會(huì)在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力，從需求和創(chuàng)新兩個(gè)維度考量，比如消費(fèi)和智能制造等。”星石投資表示。