人民幣加入SDR的靴子終于落地之后，多空觀點(diǎn)異常激烈。萬(wàn)家基金量化投資部總監(jiān)卞勇表示，對(duì)于人民幣加入SDR，短期如果不影響幣值波動(dòng)，對(duì)股市影響有限；長(zhǎng)期來(lái)看，加入SDR后央行大考?jí)毫︶尫?，如果放棄?jiān)守人民幣幣值，那么外流壓力和配置人民幣資產(chǎn)的流入壓力相權(quán)衡，可能長(zhǎng)期貶值是大概率事件。

　　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，下行趨勢(shì)明顯的當(dāng)下，卞勇認(rèn)為，市場(chǎng)普遍趨于謹(jǐn)慎的判斷短期來(lái)看無(wú)法改變。在多空因素交織，指數(shù)上下兩難的情況下，往往波動(dòng)性會(huì)持續(xù)變大，戰(zhàn)勝固定收益，獲得穩(wěn)健投資回報(bào)的絕對(duì)收益產(chǎn)品，更值得投資者去選擇。

　　尋找跑贏固收的產(chǎn)品

　　卞勇表示，在經(jīng)歷了股災(zāi)之后，市場(chǎng)必然會(huì)更謹(jǐn)慎，操作上偏向保守。一切的指數(shù)和價(jià)格，其根基在于基本面的情況，這是無(wú)論如何都無(wú)法逃脫的宿命。

　　從宏觀上看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)到了一個(gè)新的瓶頸期，小修小補(bǔ)式的方式已經(jīng)于事無(wú)補(bǔ)，只有革命性的巨變才能孕育出革命性的大行情，這也是當(dāng)下全球股市不斷追捧新產(chǎn)業(yè)的源動(dòng)力，無(wú)論是德國(guó)的工業(yè)4.0還是中國(guó)制造2025計(jì)劃，還是美國(guó)的頁(yè)巖氣及新能源行情，包括VR和人工智能等，都是在探討未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力?；久鏇](méi)有充分發(fā)展，超額收益又從何而來(lái)。在這樣的大前提下，固定收益產(chǎn)品受到了市場(chǎng)的高度青睞。

　　卞勇向筆者表示，有一種說(shuō)法甚為流行，當(dāng)下是一個(gè)“庸眾的時(shí)代”，無(wú)論是全球股市還是全球的經(jīng)濟(jì)，沒(méi)有革命性的突破都無(wú)法擺脫這個(gè)困局。全球都無(wú)比期待大師級(jí)人物的出現(xiàn)，而在大師沒(méi)有誕生的時(shí)代，能長(zhǎng)期跑贏固定收益的產(chǎn)品是投資者的最佳選擇。

　　從各種金融產(chǎn)品的表現(xiàn)來(lái)看，在股災(zāi)面前，絕大多數(shù)產(chǎn)品不要說(shuō)跑贏固定收益產(chǎn)品，連保本的都寥寥無(wú)幾。但是量化產(chǎn)品卻不同，采用不同的因子策略，能充分利用波動(dòng)盈利。

　　萬(wàn)家基金量化投資部總監(jiān)助理陳旭認(rèn)為，目前來(lái)看，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到很大的釋放，利率進(jìn)一步下行，資產(chǎn)配置荒讓資金找不到出口，還會(huì)回流股市。另外，前期套牢盤(pán)在市場(chǎng)上漲過(guò)程中面臨很大的拋壓。這個(gè)博弈過(guò)程，就會(huì)造就所謂的“猴市”，震蕩上行的市場(chǎng)對(duì)量化對(duì)沖產(chǎn)品是比較好的機(jī)會(huì)。在這個(gè)過(guò)程中，踩準(zhǔn)節(jié)奏，參與量化對(duì)沖，則有可能第一時(shí)間抓住市場(chǎng)機(jī)遇。

　　多策略組合捕捉絕對(duì)收益

　　據(jù)筆者了解，萬(wàn)家基金任投資顧問(wèn)的專戶產(chǎn)品合乾一號(hào)，其投顧團(tuán)隊(duì)成員全為券商自營(yíng)量化投資團(tuán)隊(duì)，管理過(guò)20億元以上的量化投資組合。利用套利組合的投資策略，目標(biāo)直指穩(wěn)定的絕對(duì)收益。

　　卞勇特別向筆者表示，合乾一號(hào)的獲利理念，是全市場(chǎng)掃蕩式的套利，無(wú)論是股市還是債市，股指期貨還是期權(quán)產(chǎn)品，只要出現(xiàn)觸發(fā)交易策略的條件，有套利機(jī)會(huì)即可介入。

　　合乾一號(hào)將采取三大基礎(chǔ)策略（期現(xiàn)套利策略、Alpha策略及CTA策略）以及四大增強(qiáng)策略（分級(jí)基金套利、ETF套利、統(tǒng)計(jì)套利、事件驅(qū)動(dòng)策略），以覆蓋各種市場(chǎng)類型下的投資機(jī)會(huì)。組合策略帶來(lái)的最大成果，即在享受高收益的同時(shí)，盡最大可能減少回撤。

　　據(jù)筆者了解，合乾一號(hào)的三大基礎(chǔ)策略中，期現(xiàn)套利策略自2013年1月以來(lái)，年化收益率取得了12.75%的成績(jī)，最大回撤僅為2.06%。Alpha組合策略自2013年以來(lái)，取得年化15.75%的收益率同時(shí)最大回撤僅為3.3%。CTA策略自2014年12月16日至2015年9月16日收益約27%，最大回撤2%。

　　據(jù)悉，萬(wàn)家基金擬以自有資金認(rèn)購(gòu)“合乾一號(hào)”，將投資者與萬(wàn)家利益捆綁到一起。