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基金經(jīng)理:債券牛市尚未結(jié)束 迎中長(zhǎng)期“買點(diǎn)”

  • 發(fā)布時(shí)間:2015-11-19 08:08:00  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)  作者:佚名  責(zé)任編輯:張明江

  近期信用債頻頻出現(xiàn)違約事件,債市波動(dòng)也明顯加大,但在部分債基基金經(jīng)理眼里,目前債券價(jià)格的波動(dòng)反而可能提供一個(gè)中長(zhǎng)期的買點(diǎn)。

  上海某債基基金經(jīng)理向記者表示,近期出現(xiàn)了多起信用債違約事件。從過往歷史來(lái)看,短期違約事件給市場(chǎng)造成了一定恐慌情緒,不過這些債券最終都得到了兌付。即便真有債券最終無(wú)法償付,也是個(gè)別事件而非普遍現(xiàn)象。該基金經(jīng)理認(rèn)為,債市投資未來(lái)需要注重個(gè)券風(fēng)險(xiǎn),信用甄別將成為重中之重,但這并不影響目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下債市“慢?!钡母窬?。

  牛市尚未結(jié)束

  在許多債券基金的基金經(jīng)理眼里,當(dāng)前的債券市場(chǎng)“危”與“機(jī)”并存。

  中歐基金執(zhí)掌多只債基的基金經(jīng)理孫甜表示,債市風(fēng)險(xiǎn)目前主要來(lái)自三個(gè)方面:第一,新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)之間資本流動(dòng)再均衡的風(fēng)險(xiǎn),美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期可能導(dǎo)致投機(jī)性資本階段性流出中國(guó);第二,股市回暖、IPO重啟后,資本市場(chǎng)對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置需求重燃,可能流出固定收益市場(chǎng);第三,在當(dāng)下“資產(chǎn)荒”的大背景下,杠桿養(yǎng)券模式導(dǎo)致債券市場(chǎng)整體杠桿較高,一旦資金面或資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng),可能會(huì)引發(fā)跟風(fēng)式拋售行為。

  孫甜同時(shí)指出,近期債券價(jià)格的波動(dòng)不是債券牛市的終結(jié),反而可能會(huì)是中長(zhǎng)期配置的介入時(shí)點(diǎn),存在巨大機(jī)遇。一方面,人民幣國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn),從中長(zhǎng)期看,提高了人民幣資產(chǎn)對(duì)國(guó)際資本的吸引力;另一方面,中國(guó)經(jīng)濟(jì)正由粗放式增長(zhǎng)模式向6%-7%左右的優(yōu)質(zhì)中速增長(zhǎng)模式換擋,所有資產(chǎn)的回報(bào)率中樞都將下降一個(gè)臺(tái)階。

  隨著優(yōu)秀企業(yè)的融資需求持續(xù)下降,社會(huì)整體的優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)愈發(fā)稀缺,過去幾年市場(chǎng)上發(fā)行的票息率較高的資產(chǎn)未來(lái)數(shù)年內(nèi)都可能成為稀缺資源。因此,一旦債券市場(chǎng)出現(xiàn)因?yàn)橘Y金面或價(jià)格波動(dòng)發(fā)生去杠桿行情,或者國(guó)際資本流動(dòng)帶來(lái)的階段性擾動(dòng),都是資產(chǎn)配置的極佳時(shí)機(jī)。

  嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)

  雖然對(duì)債市“慢?!壁厔?shì)充滿樂觀,但基金經(jīng)理們對(duì)于個(gè)券信用風(fēng)險(xiǎn)的重視程度與日俱增。

  萬(wàn)家基金總經(jīng)理助理陳工文表示,信用債方面,受山水水泥SCP違約和云煤化兌付的不確定等信用事件影響,中低等級(jí)信用債拋壓較重。總體來(lái)看,目前兩極分化趨于嚴(yán)重。守住信用風(fēng)險(xiǎn)底線思維和控制風(fēng)險(xiǎn)是萬(wàn)家基金固定收益團(tuán)隊(duì)的第一核心目標(biāo)。

  “當(dāng)然,作為一個(gè)有著高收益?zhèn)蓟鹜顿Y業(yè)績(jī)的機(jī)構(gòu),我們要冷靜客觀看待市場(chǎng)。”陳工文說(shuō),“在目前投資環(huán)境下,對(duì)個(gè)券進(jìn)行細(xì)致的信用基本面分析非常關(guān)鍵。從過往經(jīng)驗(yàn)看,往往在市場(chǎng)極度恐懼的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)一些被市場(chǎng)‘冤枉’和‘錯(cuò)殺’的投資機(jī)會(huì)。”

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