華夏國(guó)企改革擬任基金經(jīng)理鄭曉輝：國(guó)企改革將是持續(xù)的投資風(fēng)口

　　華夏基金公司近日公告，華夏國(guó)企改革靈活配置混合型證券投資基金將在10月26日-11月20日期間發(fā)行，這是華夏基金把握中國(guó)國(guó)策方向，立足國(guó)企改革風(fēng)口，重拳布局國(guó)企改革機(jī)會(huì)。投資者可在建行等各大銀行、各大券商及華夏基金認(rèn)購(gòu)。

　　隨著國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)“1+N”政策陸續(xù)出臺(tái)，近期，國(guó)企改革相關(guān)股票風(fēng)生水起。華夏國(guó)企改革擬任基金經(jīng)理鄭曉輝認(rèn)為，國(guó)企改革帶來(lái)的改革機(jī)遇，有可能是未來(lái)十年中國(guó)股市最大一波由政策全面推動(dòng)的投資機(jī)會(huì)，應(yīng)該讓中國(guó)老百姓都分享這一改革機(jī)遇，最好的參與方式就是購(gòu)買(mǎi)國(guó)企改革相關(guān)基金。

　　鄭曉輝是經(jīng)驗(yàn)豐富的元老級(jí)基金經(jīng)理，具有12年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)歷牛熊考驗(yàn)，熟諳絕對(duì)收益的操作策略。他在2008年至2013年間管理的35只專戶產(chǎn)品均為正收益。

　　市場(chǎng)回歸正常 看好新興和改革成長(zhǎng)股

　　十月以來(lái)，A股強(qiáng)勁反彈，上證綜指一口氣上漲近400點(diǎn)，鄭曉輝表示，股市反彈原因主要有兩方面：一是整個(gè)市場(chǎng)利率水平明顯下降，這既有降準(zhǔn)降息等貨幣政策因素，也有資金大量涌入債券市場(chǎng)所致，例如十年期國(guó)債收益率從6月中旬的3.5%左右一路下降最近的3%以下；二是國(guó)企改革、農(nóng)墾改革、價(jià)格體系改革等各項(xiàng)改革措施逐步推進(jìn)，改革的速度不斷加快。兩方面因素共同使得市場(chǎng)信心有所恢復(fù)。

　　鄭曉輝認(rèn)為，經(jīng)過(guò)三季度市場(chǎng)劇烈的“去杠桿”之后，市場(chǎng)目前已經(jīng)進(jìn)入了“典型”的震蕩市階段，可以積極尋找一些結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。好的的股票跌的時(shí)候一定要敢買(mǎi)，壞的股票漲多了也一定要賣。歷史表明，這種市場(chǎng)行情有利于發(fā)揮專業(yè)投資者的專業(yè)能力。

　　對(duì)于看好的行業(yè)，他表示，在震蕩市中，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將主要集中在成長(zhǎng)類股票上，主要包括改革成長(zhǎng)類股和新興成長(zhǎng)類股，這也正是新基金主要投資的方向。具體來(lái)說(shuō)，改革成長(zhǎng)方面，以國(guó)企改革為代表的制度紅利持續(xù)釋放，將通過(guò)改善公司治理結(jié)構(gòu)、理順激勵(lì)機(jī)制以及整體上市等外延增長(zhǎng)來(lái)提高企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，從而構(gòu)成改革成長(zhǎng)股的巨大上漲動(dòng)力；新興成長(zhǎng)股方面，跟上半年“互聯(lián)網(wǎng)+”為主導(dǎo)的局面不同的是，未來(lái)更多的機(jī)會(huì)或?qū)Ⅲw現(xiàn)在與內(nèi)需相關(guān)的新興行業(yè)，比如精準(zhǔn)營(yíng)銷、大數(shù)據(jù)、虛擬現(xiàn)實(shí)、人工智能等。

　　國(guó)企改革 資本市場(chǎng)未來(lái)重大投資機(jī)會(huì)

　　“國(guó)企改革已被公認(rèn)為中國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)的投資風(fēng)口?！编崟暂x認(rèn)為，我國(guó)資本市場(chǎng)建立以來(lái)，目前已經(jīng)經(jīng)歷了兩次大的制度紅利。第一次制度紅利是上世紀(jì)90年代的法人股，很多資本市場(chǎng)大鱷，第一桶金就得益于法人股這一制度紅利。第二次制度紅利是2005年啟動(dòng)的股權(quán)分置改革，開(kāi)啟了2006年到2007年這一波瀾壯闊的大牛市。他預(yù)計(jì)，國(guó)企改革帶來(lái)的改革機(jī)遇，有可能是未來(lái)十年中國(guó)股市最大一波由政策全面推動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。

　　作為新時(shí)期指導(dǎo)和推進(jìn)國(guó)企改革的綱領(lǐng)性文件，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》9月13日公布后，引起了市場(chǎng)各方的熱議。鄭曉輝認(rèn)為，這可能是大家的期望值過(guò)高了，相比市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期，此次改革的力度和速度顯得更加穩(wěn)妥。實(shí)際上，國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)只是設(shè)立了一些政策紅線，只要在框框之內(nèi)，就允許地方大膽差異化嘗試。

　　“國(guó)企改革不是簡(jiǎn)單地市場(chǎng)化，一賣了之?！编崟暂x解釋說(shuō)，國(guó)企改革，不僅僅是為了讓國(guó)企簡(jiǎn)單證券化，更是為了政企分開(kāi)，形成新的體制、機(jī)制與制度，讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》自始至終貫穿的主題就是實(shí)現(xiàn)公有制與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的緊密融合。

　　在他看來(lái)，本輪國(guó)企改革有四大看點(diǎn)：第一是國(guó)企改革的整體思路由上一輪的“抓大放小”、“國(guó)退民進(jìn)”轉(zhuǎn)變?yōu)檫@一輪的“國(guó)民共進(jìn)”，強(qiáng)調(diào)國(guó)有企業(yè)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相融合。第二是改革的目標(biāo)是“三做四力”，即國(guó)有企業(yè)要做強(qiáng)、做優(yōu)、做大，增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)活力、控制力、影響力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。第三是國(guó)企改革分類實(shí)施、有序進(jìn)行，這決定了本輪國(guó)企改革地區(qū)、行業(yè)甚至公司層面差異化會(huì)非常大，改革紅利的釋放將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。第四是激勵(lì)相容，激勵(lì)機(jī)制的有效解決將有力提升國(guó)有企業(yè)效率，提升其內(nèi)在價(jià)值，幫助其實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)各級(jí)政府、管理層和投資者的共贏。

　　他舉例說(shuō)，綠地控股借殼金豐投資就是近年來(lái)國(guó)企改革實(shí)現(xiàn)多方共贏的范例，改革之后，公司市值從50億元增加到2000億元，公司員工持股會(huì)成為第一大股東，地方政府合計(jì)持股近四成，增值了幾十倍，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)從10元最高漲到40多，投資者也賺得盆滿缽滿。

　　蛋糕巨大 讓百姓分享國(guó)企改革機(jī)遇

　　《指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，要大力推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改制上市，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市。主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)，原則上都要實(shí)行公司制股份制改革，積極引入其他國(guó)有資本或各類非國(guó)有資本實(shí)行股權(quán)多元化，國(guó)有資本可以絕對(duì)控股、相對(duì)控股，也可以參股，并著力推進(jìn)整體上市。

　　“大力推動(dòng)國(guó)有企業(yè)整體上市，特別是集團(tuán)資產(chǎn)上市。這預(yù)示國(guó)家將大力依靠資本市場(chǎng)，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行重組?！编崟暂x認(rèn)為，資產(chǎn)證券化是改革的核心環(huán)節(jié)。2013年全國(guó)國(guó)企資產(chǎn)總額104.1萬(wàn)億元，央企48.6萬(wàn)億元，地方國(guó)企55.5 萬(wàn)億元。目前國(guó)有資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化率不到30%，初步測(cè)算估計(jì)，未來(lái)幾年內(nèi)將至少有10-20萬(wàn)億元之巨的國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)入股市。國(guó)企改革最終大多數(shù)會(huì)通過(guò)并購(gòu)、重組、上市的方式進(jìn)行?？梢灶A(yù)期的是，大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)將有望通過(guò)多種形式逐步注入上市公司中，這是國(guó)資改革的重要一步，也是股市重要的投資機(jī)遇。

　　市場(chǎng)的走勢(shì)，也驗(yàn)證了上述觀點(diǎn)。2014年以來(lái)，國(guó)企改革指數(shù)總體表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)，在市場(chǎng)6月15日調(diào)整之前，其漲幅不僅跑贏主板指數(shù)，還大幅領(lǐng)先很多基金。市場(chǎng)進(jìn)入階段性調(diào)整行情后，國(guó)企改革指數(shù)體現(xiàn)出較大的彈性，在市場(chǎng)反彈過(guò)程中漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他指數(shù)，顯示出市場(chǎng)資金的高度青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，十月反彈以來(lái)，上證綜指漲了12.1%，而國(guó)企改革指數(shù)上漲16.5%。

　　不過(guò)，國(guó)企改革涉及面廣，個(gè)股分散，改革進(jìn)程也并不完全統(tǒng)一，即便是專業(yè)投資者也需要較高的投資水平，老百姓如何才能便捷地參與呢？鄭曉輝建議，最好的方式就是購(gòu)買(mǎi)國(guó)企改革基金，華夏國(guó)企改革基金將幫助普通投資者共同分享國(guó)企改革機(jī)遇。

　　注重投資安全 基金經(jīng)理自購(gòu)百萬(wàn)利益綁定

　　經(jīng)歷過(guò)前段時(shí)間的市場(chǎng)洗禮，投資者更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)，看重投資的安全和穩(wěn)健，轉(zhuǎn)為更加看重絕對(duì)收益。而這正是鄭曉輝所擅長(zhǎng)的，在他十年的投資管理生涯中，有五年是做企業(yè)年金專戶投資，熟悉絕對(duì)收益的操作策略，即使是2008年這樣的大熊市，還保持了正收益。

　　鄭曉輝介紹說(shuō)，華夏國(guó)企改革基金也將追求絕對(duì)收益，整體風(fēng)格定位于“追求中高收益、中低風(fēng)險(xiǎn)”。為實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益，首先在整體選股方面會(huì)注重股票的安全邊際，例如選擇已公布增發(fā)預(yù)案，目前股價(jià)低于增發(fā)價(jià)，或者股價(jià)已經(jīng)低于員工持股計(jì)劃價(jià)格的公司，以及未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大、管理層優(yōu)秀而股價(jià)相對(duì)合理的公司。此外，也會(huì)適當(dāng)運(yùn)用衍生品工具做風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，由此實(shí)現(xiàn)基金相對(duì)平穩(wěn)的收益。在具體操作層面，注重投資組合的安全墊，在建立安全墊的前提下，再逐步提高倉(cāng)位，并設(shè)置好止損區(qū)間。

　　在具體投資范圍上，華夏國(guó)企改革基金是一只靈活配置型基金，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革所帶來(lái)的投資機(jī)遇，不僅投資已經(jīng)公告改革方案或具有改革預(yù)期的中央國(guó)有企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)，也包括相關(guān)的民營(yíng)企業(yè)。他解釋說(shuō)，鑒于國(guó)企改革的影響范圍之寬、涉面之廣，受益于行業(yè)準(zhǔn)入、國(guó)退民進(jìn)等相關(guān)主題的非國(guó)有企業(yè)同屬國(guó)企改革主題投資范圍。

　　鄭曉輝表示，他堅(jiān)信“中國(guó)崛起”，對(duì)國(guó)企改革前景充滿信心，他自己也將出資100萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)華夏國(guó)企改革基金，通過(guò)利益捆綁，讓基金經(jīng)理和基金持有人的利益更為一致。