8月24日，市場出現(xiàn)大幅下跌，兩市超過2000只股票跌停。其中，上證指數(shù)下跌8.49%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌8.08%。融通基金認為，昨日市場大跌的核心原因在于全球金融市場的波動加劇，導致中國市場的風險偏好出現(xiàn)了進一步下降。

　　原因之一是全球金融市場的避險情緒升溫。上周，全球金融市場恐慌情緒彌漫，發(fā)達國家和發(fā)展中國家的股市均出現(xiàn)大跌。其中，紐約股市和倫敦股市主要股指的單周跌幅均創(chuàng)下今年以來之最，而新興市場普遍出現(xiàn)了股市和匯率的雙重大跌。此外，紐約油價跌至40美元以下，期權市場隱含的波動率指數(shù)（VIX）升至近半年來的新高，均反映全球金融市場的避險情緒升溫，資金從風險資產流出。

　　全球金融市場動蕩的核心原因在于美聯(lián)儲加息預期上升，疊加中國經濟PMI大幅下滑和人民幣貶值的影響。目前市場普遍預期美聯(lián)儲將于9月加息。由于加息時點臨近，近期全球投資者調整了投資方向，權益類資產受到拋壓。此外，最新公布的中國PMI數(shù)據創(chuàng)下近6年來的新低，導致全球市場對中國經濟增速下滑擔憂加??；而人民幣在近期的快速貶值也導致部分新興市場的匯率貶值壓力增加。

　　從歷史上看，美聯(lián)儲的每次加息都會導致全球金融市場的波動加劇，而新興市場往往受到的沖擊更大。最新的數(shù)據顯示，過去一周全球股票型基金資金流出規(guī)模高達83億美元，為近15周以來的最大流出規(guī)模。其中，新興市場股基資金流出規(guī)模高達60億美元，已連續(xù)第七周出現(xiàn)這種情景。

　　另一個原因則是風險偏好下滑影響國內股市表現(xiàn)。融通基金認為，全球金融市場的波動加劇導致中國市場的風險偏好出現(xiàn)了進一步下降，從而引起股價的大幅下滑。6月中旬以來，市場的下跌主要是由估值推動，而估值主要是由風險偏好和無風險利率決定的。相比無風險利率，短期內風險偏好的變化更大，這導致市場在近期出現(xiàn)了連續(xù)大跌。

　　此外，昨日除了中國股市以外，亞太股市也全面大跌，顯示風險偏好的下降具備全球共性。融通基金預期在未來一段時期，全球金融市場的聯(lián)動性會增強，而A股受到外圍市場的影響將會顯著加大。

　　關于后市，融通基金認為全球金融市場的動蕩對A股的沖擊可能還會延續(xù)，但中國不會陷入危機。原因在于以往美國加息周期中，新興市場陷入危機的核心原因在于外債過多和外匯儲備過少。比較起來，除了極少數(shù)小國以外，目前新興市場的外債水平有所減少，而外匯儲備明顯增加。因此，受到的沖擊也應該相對較少。而中國的外債一直處于很低的水平，外匯儲備極高，同時受到資本管制，外圍的沖擊處于可控的水平。

　　同時，融通基金認為，投資者也需要關注一些積極因素的累積，比如近期央行在公開市場上的大量凈投放、養(yǎng)老金投資條例的推出以及未來可能的降準等等。此外，從證監(jiān)會21號文可以看出，如果股市的大跌引起系統(tǒng)性風險，管理層仍然可能采取多種手段維穩(wěn)托底。