昨日，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)刊登了“公募基金看大市”系列文章，前兩篇選用了華夏基金和中歐基金對(duì)后市的看法，其中，華夏基金認(rèn)為，A股市場(chǎng)下一階段的結(jié)構(gòu)性行情將在此輪調(diào)整中逐步開始醞釀。中歐基金也表示，從長(zhǎng)期角度仍然看好市場(chǎng)后續(xù)表現(xiàn)，但行業(yè)挖掘和精選個(gè)股重要性上升。

　　華夏基金在報(bào)告中指出，最近幾個(gè)交易日，市場(chǎng)下行加速，恐慌氣氛彌漫，雖然股市漲跌交替實(shí)屬正常，但此次A股調(diào)整的跌速與跌幅超出市場(chǎng)預(yù)期。暴跌是風(fēng)險(xiǎn)釋放，市場(chǎng)機(jī)會(huì)往往是跌出來(lái)的。在改革繼續(xù)深化、大類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)并未改變、貨幣政策中性偏松進(jìn)而中長(zhǎng)期利率持續(xù)向下、宏觀政策協(xié)力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速區(qū)間管理的大背景下，未來(lái)A股結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)行情將在調(diào)整中逐漸醞釀形成。

　　華夏基金給出了四點(diǎn)理由。一是改革牛的市場(chǎng)邏輯依然成立，而且根基更加牢固，未來(lái)改革的碩果也將持續(xù)成為市場(chǎng)挖掘重點(diǎn)，為理性而堅(jiān)定的價(jià)值發(fā)現(xiàn)者帶來(lái)豐厚的投資回報(bào)；二是股市資金保持充裕，在貨幣政策保持中性偏松的背景下，市場(chǎng)整體資金面充裕的狀況并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，從中長(zhǎng)期發(fā)展的角度看，我國(guó)股市中資金并不稀缺；三是宏觀政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)明確，央行推出的更具結(jié)構(gòu)性和針對(duì)性的定向降準(zhǔn)，以及取消商業(yè)銀行存貸比限制的制度變革將消除銀行放貸的制度約束，這一系列政策措施對(duì)于保持市場(chǎng)活力、推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)和萬(wàn)眾創(chuàng)新無(wú)疑是重要的支持，顯示出政府對(duì)保持經(jīng)濟(jì)合理增速的堅(jiān)定態(tài)度；四是市場(chǎng)經(jīng)過(guò)快速深幅回調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，估值吸引力有所回升，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)整體超過(guò)20%的快速下跌，大中型藍(lán)籌股整體估值趨于合理，風(fēng)險(xiǎn)收益比明顯改善，目前，上證50動(dòng)態(tài)市盈率約11倍，滬深300動(dòng)態(tài)市盈率約15倍，基本與成熟資本市場(chǎng)的平均水平一致。

　　華夏基金認(rèn)為，隨著國(guó)企改革深化，機(jī)制變革釋放發(fā)展?jié)摿?，不少具備良好?jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)和資質(zhì)的大中型企業(yè)有望重現(xiàn)成長(zhǎng)活力，當(dāng)前的深幅調(diào)整無(wú)疑為理性而有遠(yuǎn)見的投資者提供了良好的投資機(jī)會(huì)，A股市場(chǎng)下一階段的結(jié)構(gòu)性行情將在此輪調(diào)整中逐步開始醞釀。

　　中歐基金在對(duì)后市的研判中指出，短期來(lái)看，情緒宣泄或已接近尾聲，市場(chǎng)估值在短期大幅下跌后趨于合理，國(guó)家政策對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的支撐，包括利率與存準(zhǔn)率雙降、養(yǎng)老金入市、500億逆回購(gòu)、券商上調(diào)藍(lán)籌折算率并下調(diào)保證金等，頻繁的政策出臺(tái)對(duì)短期市場(chǎng)企穩(wěn)起到顯著效果。

　　同時(shí)，地產(chǎn)銷售在政策強(qiáng)刺激下出現(xiàn)反彈，工業(yè)企業(yè)盈利連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比出現(xiàn)改善，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升預(yù)期明顯，國(guó)企改革以及一帶一路等政策的穩(wěn)定推進(jìn)將釋放改革紅利，貨幣政策持續(xù)寬松，積極的財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力，支持國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，吸引中長(zhǎng)期資金入市并改善企業(yè)盈利能力，此外，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期與改革紅利釋放或?qū)⑼苿?dòng)市場(chǎng)健康發(fā)展，持續(xù)的賺錢效應(yīng)或?qū)⑽B(yǎng)老金和社保等長(zhǎng)線增量資金入場(chǎng)。這一系列因素，讓中歐基金從長(zhǎng)期角度看好市場(chǎng)后續(xù)表現(xiàn)，但中歐基金同時(shí)也表示，行業(yè)挖掘和精選個(gè)股重要性上升。