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2025年01月23日 星期四

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國泰基金：大盤藍(lán)籌股提估值行情可能告一段落

　　本周市場展望

　　四季度開始的大牛行情定性是提估值的行情，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，11月份的降息是確認(rèn)了流動性的拐點(diǎn)，具有宣示效應(yīng)，估值快速抬升。上周的判斷中，我們對于降準(zhǔn)后的市場行情呈比較積極的看法，但實(shí)際的市場反饋來看，一方面，降準(zhǔn)雖然是正確的方向，但其滯后物價(jià)下跌和增長低迷較長時(shí)間，這次放松帶有補(bǔ)償性；另一方面，市場之前對放松有較多預(yù)期，已經(jīng)累積了較大的漲幅。往前看，考慮到春節(jié)臨近，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會不足；2015年第二批新股即將開始申購；監(jiān)管層對傘形信托及融資融券監(jiān)管的趨嚴(yán)也會影響市場情緒。

　　從降息到降準(zhǔn)，流動性對于市場主導(dǎo)的程度開始降低，提估值的后續(xù)動力開始不足。目前市場焦點(diǎn)在三月的新開工狀況是否強(qiáng)勁，兩會國企改革、京津冀等大政策可能落地，以及美聯(lián)儲對于美國經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策的判斷。而從最可能的搭配來看，三月開工狀況不利，大級別政策可能兌現(xiàn)，而后續(xù)盈利接棒的概率極低。所以綜合來看，我們下調(diào)對于大盤的看法，大盤藍(lán)籌股提估值行情可能告一段落，后續(xù)改變看法可能來自于進(jìn)一步的價(jià)格型寬松，但是目前來看，空間比較有限

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