滬港通11月17日正式開通，對(duì)沖基金也迎來新的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，滬港通上線后將為對(duì)沖基金打開新的發(fā)展空間，表現(xiàn)在拓寬做空標(biāo)的覆蓋面、吸引海外增量資金等方面，但同時(shí)國內(nèi)對(duì)沖基金“散戶化”的投資者結(jié)構(gòu)，也會(huì)讓市場一定程度承壓，提高專業(yè)度、推動(dòng)機(jī)構(gòu)化迫在眉睫。

　　中國絕對(duì)收益投資管理協(xié)會(huì)理事長聶軍17日在第六屆衍生品對(duì)沖套利論壇上接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，國內(nèi)這幾年做市場中性策略主要利用股指期貨來做空，滬港通上線之后做空標(biāo)的將大幅增加，拓寬了中性策略的選擇面。而滬港通本身也是中國市場走向國際化的重要步驟，對(duì)沖基金的發(fā)展將迎來更多的空間和機(jī)會(huì)。

　　在具體策略運(yùn)用上，聶軍表示滬港通上線后的套利空間很多，并購套利策略、量化投資等都會(huì)被惠及；同時(shí)也會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)國內(nèi)對(duì)沖基金市場發(fā)展。如目前市場普遍使用的是利用同股同權(quán)價(jià)差的收斂，來做空價(jià)格較高的H股進(jìn)行套利，近期已經(jīng)出現(xiàn)了實(shí)際的操作案例，海外資金或還會(huì)使用特殊情形策略進(jìn)行套利；另一方面，伴隨很多海外股指未來會(huì)把A股加入其成份股，跟蹤這些股指的基金就會(huì)買進(jìn)現(xiàn)貨，這也將為A股帶來新的增量。

　　“量化投資策略中的做空工具也不再局限于滬深300，而擴(kuò)大到港股標(biāo)的上；做空機(jī)制也會(huì)逐步把估值帶回健康的理性水平?！甭欆娡瑫r(shí)表示，國際對(duì)沖基金將會(huì)積極進(jìn)場，但考慮做空成本等因素，做空A股的可能性很小。

　　華潤深國投信托證券投資部董事總經(jīng)理劉輝則向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，看待滬港通對(duì)行業(yè)的影響應(yīng)更著眼于增量資金的入場，而非短期的投資回報(bào)。“從這一點(diǎn)上我非常贊同港交所總裁李小加所提到的，一條鐵路的開通勢(shì)必會(huì)‘載’來越來越多的人，但不能保證每一車次都滿載”。

　　劉輝也表示，對(duì)沖基金的實(shí)質(zhì)是尋找價(jià)差，可以預(yù)見的是滬港通上線短期內(nèi)將開拓新的套利空間，A、H股的價(jià)差終究會(huì)被抹平，對(duì)沖基金長期的套利機(jī)會(huì)將需要依靠豐富的策略運(yùn)用，為投資者帶來更多的選擇機(jī)會(huì)。

　　不過，聶軍也同時(shí)表示，國內(nèi)對(duì)沖基金的投資者結(jié)構(gòu)將在滬港通上線后承壓?！皽弁ㄩ_通后未來海外機(jī)構(gòu)投資者涌入，這一領(lǐng)域?qū)_基金市場更像是國內(nèi)散戶和海外機(jī)構(gòu)投資者的對(duì)決?！甭欆姺Q，香港及境外對(duì)沖基金市場60%是機(jī)構(gòu)投資者，國內(nèi)市場近八成為散戶投資者，且投資機(jī)構(gòu)也呈現(xiàn)了散戶化的特征。

　　“國內(nèi)對(duì)沖基金的基金經(jīng)理目前數(shù)量還難成規(guī)模，而質(zhì)量更良莠不齊。國內(nèi)對(duì)沖基金在應(yīng)對(duì)國際游戲規(guī)則時(shí)，行業(yè)和投資者都需要機(jī)構(gòu)化。真正的機(jī)構(gòu)投資者特點(diǎn)是長期投資的專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，追求規(guī)模效應(yīng)，并且要有自己的投資合格和合理資產(chǎn)配置，而不是像現(xiàn)在這樣有風(fēng)吹草動(dòng)就跟風(fēng)?！甭欆娺€表示，機(jī)構(gòu)化投資者還需要認(rèn)清自己的專長與劣勢(shì)，在弱項(xiàng)方面做好對(duì)沖。

　　劉輝也對(duì)國內(nèi)對(duì)沖基金市場的投資者問題表示了擔(dān)憂，“很多投資者并沒有足夠清晰的定位，對(duì)于能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)、投資時(shí)間和回報(bào)預(yù)期也沒有清楚認(rèn)識(shí)，這就很容易出錯(cuò)。”劉輝表示，投資者可以借助專業(yè)的基金管理人；但目前國內(nèi)對(duì)沖基金在公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理方面做得也有欠缺，風(fēng)險(xiǎn)仍多集中在基金經(jīng)理人、產(chǎn)品、運(yùn)營操作方面。