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2025年01月08日 星期三

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國(guó)泰基金：滬港通開閘 漲幅有限的消費(fèi)板塊更受益

　　本周市場(chǎng)展望

　　周末公布了10月財(cái)政收支數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)，均出現(xiàn)了比較顯著的回落。財(cái)政方面受制于整體財(cái)政赤字的目標(biāo)，在二、三季度基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)熱潮過后，后續(xù)支出繼續(xù)增長(zhǎng)概率不大。1-10月累計(jì)財(cái)政支出增速為11.3%，仍高于9.5%的既定目標(biāo)，后續(xù)11、12月預(yù)計(jì)維持平穩(wěn)回落。而金融數(shù)據(jù)方面，社會(huì)融資總量延續(xù)了趨勢(shì)性的下行，表外融資巨幅下滑，新增信貸占比提升至83%的高位，需求不濟(jì)特點(diǎn)顯著。具體查看新增信貸的項(xiàng)目可以發(fā)現(xiàn)，除了票據(jù)融資較上月回升313億元外，短期貸款、長(zhǎng)期貸款均大幅低于預(yù)期。與昨日公布的房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)背離的是，新增居民中長(zhǎng)期貸款反而較上月下降512億元，可能的原因是購(gòu)房者未充分使用信貸杠桿。本周一滬港通經(jīng)過半年準(zhǔn)備期正式開閘，周末的稅收政策的明朗有利于市場(chǎng)情緒的提升，預(yù)計(jì)開市前幾天額度將會(huì)較快用完。但考慮到進(jìn)入三季度以來，滬市低估值標(biāo)的漲幅較大，AH股折溢價(jià)狀況已經(jīng)基本消失，開閘可能更加利好于漲幅有限的消費(fèi)板塊。同時(shí)，本周市場(chǎng)將面臨IPO凍結(jié)資金以及股指期貨交割的兩大利空因素。如果前半周市場(chǎng)情緒過分高漲，須提防市場(chǎng)情緒的階段性扭轉(zhuǎn)。

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