繼昨日 紐銀梅隆西部基金和 農(nóng)銀匯理基金率先披露 基金三季報(bào)后，巨潮資訊網(wǎng)顯示，今日又將有22家 基金公司披露基金三季報(bào)，至此，已有24家基金公司的149只基金披露了三季報(bào)。

　　展望四季度，多數(shù)基金經(jīng)理對(duì)后市態(tài)度樂(lè)觀。 紐銀策略優(yōu)選 的基金經(jīng)理傅明笑和劉吉林表示，對(duì)四季度持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 利率中樞下移對(duì)市場(chǎng)而言固然是利好，但上市公司利潤(rùn)的變動(dòng)仍會(huì)是決定市場(chǎng)走向的最終力量。在宏觀風(fēng)險(xiǎn)可控的背景下，A股依然會(huì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)的特點(diǎn)。鵬華策略靈活配置混合基金的基金經(jīng)理張戈認(rèn)為市場(chǎng)上漲的兩大基礎(chǔ)依然成立：首先，尾部風(fēng)險(xiǎn)方面，隨著地產(chǎn)政策的放松，地產(chǎn)銷售有望在短期回升，促進(jìn)地產(chǎn)庫(kù)存消化，進(jìn)一步緩解地產(chǎn)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。資金面方面，一方面，在投資需求下滑和央行主動(dòng)壓低 利率的動(dòng)作之下，利率有望持續(xù)下行；其次，隨著賺錢(qián)效應(yīng)的積累和滬港通的實(shí)行，增量資金的流入將持續(xù)。在這兩大基礎(chǔ)之上，持續(xù)看多市場(chǎng)。市場(chǎng)即使有小幅的調(diào)整，但大的方向不會(huì)變；回調(diào)即是買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

　　張戈認(rèn)為在市場(chǎng)上漲的兩大基礎(chǔ)之上，在主題投資和盈利增長(zhǎng)兩條線上仍然可以挖掘不少機(jī)會(huì)：(1)主題投資方面包括兩類，一是各類改革主題板塊，包括軍工、軟件、土改、 國(guó)企改革、 依法治國(guó)等等；二是在中小市值且傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利困難，管理層有轉(zhuǎn)型動(dòng)力的股票；(2)盈利增長(zhǎng)方面包括兩類，一是需求端符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，由需求增長(zhǎng)或者爆發(fā)帶動(dòng)的行業(yè)，比如醫(yī)藥、環(huán)保、新能源汽車、 機(jī)器人 和3D打印、智能生活；二是供給端有產(chǎn)能收縮或者供給格局優(yōu)化的行業(yè)，比如煤炭、稀土、鋅、鋁以及一些化工細(xì)分行業(yè)。

　　農(nóng)銀策略精選 的基金經(jīng)理趙謙表示，鑒于目前小市值成長(zhǎng)股估值已經(jīng)很高，低估值且沒(méi)有增長(zhǎng)缺陷的白馬成長(zhǎng)股、醫(yī)藥以及銷量改善的地產(chǎn)預(yù)計(jì)將有不錯(cuò)的相對(duì)收益，未來(lái)的投資重點(diǎn)仍將集中在長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊的細(xì)分行業(yè)。農(nóng)銀匯理區(qū)間收益靈活配置混合的基金經(jīng)理陳富權(quán)則明確表示，四季度會(huì)重點(diǎn)關(guān)注移動(dòng)互聯(lián)、新能源、醫(yī)藥、環(huán)保、傳媒等新興產(chǎn)業(yè) ，以及部分具備制度紅利釋放能力和動(dòng)力的企業(yè)。

　　對(duì)于債券市場(chǎng)，基金經(jīng)理們也認(rèn)為還將持續(xù)慢牛行情。交銀施羅德信用添利 債基林洪鈞認(rèn)為四季度，受 房地產(chǎn) 政策放開(kāi)的影響，經(jīng)濟(jì)下滑的壓力或?qū)⒂兴徑?，貨幣政策大概率仍將保持較為穩(wěn)健的態(tài)度，而降低社會(huì)融資成本的腳步仍將不斷繼續(xù)。體現(xiàn)在債券市場(chǎng)上，短端仍有較大幅度的下行空間，帶動(dòng)中長(zhǎng)端收益也會(huì)有一定機(jī)會(huì)。同時(shí)，受到國(guó)慶期間《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》出臺(tái)的影響，城投債盡管仍存在小部分信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的問(wèn)題，但整體存量城投可能會(huì)有更好的表現(xiàn)。因此，在2014年最后一個(gè)季度，債券市場(chǎng)可能仍將繼續(xù)慢牛行情。農(nóng)銀14天理財(cái) 債券基金經(jīng)理許婭表示，今年央行為了維持利率穩(wěn)定，做了大量創(chuàng)新改革，定向降準(zhǔn)釋放貨幣總量，PSL工具(抵押補(bǔ)充貸款)穩(wěn)定中期利率，將Shibor由每日11:30改為9:30發(fā)布，平滑了短期資金利率波動(dòng)。所有這些努力，都旨在引導(dǎo)市場(chǎng)定價(jià)，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，中長(zhǎng)期看資金面整體平穩(wěn)寬松的態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。金鷹元盛分級(jí)債基的基金經(jīng)理邱新紅表示，仍然相對(duì)看好四季度的債券市場(chǎng)的表現(xiàn)，部分債券品種仍有不錯(cuò)的配置價(jià)值，絕對(duì)收益相對(duì)較高的中高等級(jí)信用債仍有不錯(cuò)的持有價(jià)值。目前他們?nèi)匀粚?duì)高收益低評(píng)級(jí)債券持規(guī)避態(tài)度，隨著信用債發(fā)債主體的逐步擴(kuò)大，未來(lái)實(shí)質(zhì)違約風(fēng)險(xiǎn)的可能會(huì)逐步暴露，因此對(duì)低等級(jí)債券仍然持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　績(jī)優(yōu)基金變陣：三季度兇猛加倉(cāng) 四季度轉(zhuǎn)向防御

　　在剛剛過(guò)去的一個(gè)季度里，掌管績(jī)優(yōu)基金的基金經(jīng)理們，加倉(cāng)兇猛，部分 股票型基金甚至接近滿倉(cāng)運(yùn)作。這是從剛剛開(kāi)始登場(chǎng)的 基金三季報(bào)中得到的信息。

　　在基金看來(lái)，只要宏觀經(jīng)濟(jì)不因 房地產(chǎn) 市場(chǎng)減速而出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)股市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)就將繼續(xù)涌現(xiàn)，其中軍工、集成電路產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，值得重倉(cāng)布局。

　　不過(guò)，就短期而言，基金的策略已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向防御。

　　三季度加倉(cāng)有點(diǎn)猛

　　盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不佳，但改革紅利持續(xù)釋放，多數(shù)基金在三季度加倉(cāng)態(tài)度十分堅(jiān)決。

　　銀河行業(yè)優(yōu)選 是一只以成長(zhǎng)投資風(fēng)格見(jiàn)長(zhǎng)的績(jī)優(yōu)基金，該基金二季度股票倉(cāng)位為85.74%，到了三季度末，該基金股票倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到了92.45%。基金經(jīng)理成勝堅(jiān)守高倉(cāng)位的邏輯是，雖然改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段，但轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)明確，市場(chǎng)仍處在技術(shù)革新疊加改革紅利釋放的良好基本面中。

　　景順策略精選，是一只倉(cāng)位0%到95%“全攻全守”的靈活配置型基金，二季度末倉(cāng)位僅11.69%，三季度一舉將倉(cāng)位大幅提高到90%以上。

　　業(yè)績(jī)優(yōu)異的華商主題精選，雖從二季度末的 92%降到三季度末的 89%，但依然堅(jiān)守在較高倉(cāng)位。在其基金經(jīng)理梁永強(qiáng)看來(lái)，去地產(chǎn)化過(guò)程中居民資產(chǎn)的再配置正當(dāng)其時(shí)，股權(quán)類資產(chǎn)成為主要的受益對(duì)象，海量的居民資產(chǎn)將持續(xù)向股市轉(zhuǎn)移。這是過(guò)去一年多市場(chǎng)持續(xù)走好的核心因素，未來(lái)一段時(shí)間仍然如此。

　　年末“思變”回歸防御

　　雖然中期看好股市依舊是“主流”觀點(diǎn)，但就短期而言，基金的策略已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向防御。部分基金認(rèn)為，外圍風(fēng)險(xiǎn)不斷發(fā)酵，加之此前市場(chǎng)炒作在一定程度上脫離了基本面，短期風(fēng)險(xiǎn)可能集中釋放。

　　“四季度是變盤(pán)較多的一個(gè)季度，年底兌現(xiàn)收益為來(lái)年布局將成為多數(shù)投資者應(yīng)對(duì)調(diào)整去做的事情?！便y河成長(zhǎng)基金認(rèn)為，從過(guò)往幾年的歷史來(lái)看， 銀行 、非銀金融、家電、汽車等板塊的超額收益相對(duì)明顯，主要原因還是低估值切換更加容易。

　　“除保持價(jià)值類品種的核心倉(cāng)位外，繼續(xù)降低高估值的品種，同時(shí)加倉(cāng)醫(yī)藥板塊中有望在四季度獲得估值切換的防御類個(gè)股?！?諾安靈活配置 認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)方面需密切觀察地產(chǎn)行業(yè)的中觀數(shù)據(jù)，地產(chǎn)的未來(lái)趨勢(shì)決定了本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整的幅度和節(jié)奏。因此，對(duì)整體市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎，特別是各種主題、重組類股票，包括高估的成長(zhǎng)股，這些品種的風(fēng)險(xiǎn)有可能集中釋放。

　　“市將在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩與改革預(yù)期、上市公司估值過(guò)高與轉(zhuǎn)型效果之間搖擺?！比A夏大盤(pán)認(rèn)為，經(jīng)過(guò)幾個(gè)季度的估值提升，股票市場(chǎng)對(duì)制度改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的預(yù)期存在相當(dāng)程度的透支，新興行業(yè)股票將面臨業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　戰(zhàn)略性布局三大方向

　　就長(zhǎng)期布局而言，軍工、集成電路產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，成為基金眼中值得長(zhǎng)期布局的幾大方向。

　　華商主題精選在過(guò)去一個(gè)季度明顯提升了對(duì)于軍工股的配置，在其看來(lái)，中國(guó)的復(fù)興勢(shì)不可擋也必然面臨外部的重重阻力，軍工行業(yè)在此過(guò)程中的戰(zhàn)略地位持續(xù)凸顯；作為過(guò)去十多年主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)問(wèn)題越來(lái)越多，去地產(chǎn)化趨勢(shì)已成，作為體量大、鏈條長(zhǎng)的軍工行業(yè)極有可能成為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。因此，軍工行業(yè)可能會(huì)成為未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)最具成長(zhǎng)性的領(lǐng)域。

　　此外，全球智能化的趨勢(shì)使得集成電路產(chǎn)業(yè)成為持續(xù)的最大受益行業(yè)，因此涉及芯片設(shè)計(jì)、封裝、制造、原料和設(shè)備環(huán)節(jié)的企業(yè)將持續(xù)快速成長(zhǎng)。

　　景順策略精選則重點(diǎn)加倉(cāng)了電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)企業(yè)。在其看來(lái)，電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展的初期，未來(lái)空間巨大，產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)有機(jī)會(huì)快速發(fā)展壯大。

　　此外，部分基金相對(duì)看好藍(lán)籌股的估值修復(fù)行情，如 華夏成長(zhǎng) 基金認(rèn)為，“滬港通”實(shí)施后，海外投資者認(rèn)同較高的高市值、高分紅率的穩(wěn)健個(gè)股存在投資機(jī)會(huì)。