中秋節(jié)前的最后一個交易日，兩市繼續(xù)高歌猛進，上證指數(shù)收六連陽，再創(chuàng)18個月以來新高。投資者的熱情不僅僅體現(xiàn)在股市上，9月5日，以“誰將吹響牛市的號角”為主題嘉實基金投資策略匯報會在北京舉辦，離會議開場還有半小時，能夠容納500多人的北京國際飯店國際廳便座無虛席。此次活動中，嘉實基金總經(jīng)理助理、嘉實增長基金經(jīng)理邵健，中金公司首席策略分析師王漢鋒和嘉實基金首席產(chǎn)品策略師計璐等，就當(dāng)前市場機會和基金投資策略與投資者進行了分享和交流。

　　市場中長短期均有積極因素

　　“反腐和作風(fēng)轉(zhuǎn)變并不僅僅是政治層面的事情，它與經(jīng)濟的關(guān)系十分緊密”，邵健從公眾關(guān)注的反腐話題切入。他認(rèn)為，腐敗所產(chǎn)生的經(jīng)濟漏出和鋪張浪費實際反映政府和企業(yè)的費用，這都稱其為效益。效益如果不夠好，社會和金融體系的壞賬就會積累，如果企業(yè)效益能夠變好的話，整個債務(wù)水平就會非常低，金融危機就會不會發(fā)生?，F(xiàn)在，無論是反腐還是作風(fēng)改變，無一不在減少費用。

　　邵健指出，今年二季度企業(yè)效益相對較好，原因就是企業(yè)的費用大幅下降。所以，在反腐和作風(fēng)轉(zhuǎn)變的預(yù)期下，經(jīng)濟效益的預(yù)期提升，債務(wù)狀況也有積極變化，這使得經(jīng)濟面臨的金融風(fēng)險和其他風(fēng)險明顯降低。從長期來看，企業(yè)效益會進一步改善，債務(wù)積累會變慢，金 融風(fēng)險會隨之降低。

　　從中期來看，邵健表示，今明兩年經(jīng)濟增速可能會有小幅下滑，但總體比較平穩(wěn)。明年企業(yè)面臨的費用水平會繼續(xù)下降，盈利性有一定預(yù)期，整個社會流動性還是比較充裕，證券市場相對中性略有盈利。

　　從短期來看，產(chǎn)業(yè)資本凈增持值得關(guān)注。邵健介紹：“二級市場大股東相對最了解自己公司和產(chǎn)業(yè)里公司的情況。今年頻繁出現(xiàn)了自2008年后極其罕見的產(chǎn)業(yè)資本增持情況。很多企業(yè)家認(rèn)為自己的企業(yè)已經(jīng)很便宜了，所以開始出現(xiàn)持續(xù)的凈增持?！?

　　改革與創(chuàng)新催生投資機會

　　除了從宏觀角度去看待市場機會，邵健也從微觀和中觀角度對市場進行了解讀。他認(rèn)為改革和創(chuàng)新必須關(guān)注，這可能是未來十年中國經(jīng)濟增長，尤其是效益增長的關(guān)鍵所在，這中間將催生很多投資機會。

　　邵健認(rèn)為改革其實與證券市場并不遙遠(yuǎn)，他從兩個小的制度變化談起。一是新股上市注冊制改革。一般來講，注冊制會使企業(yè)蜂擁上市，進而導(dǎo)致股票市場下跌。但邵健注意到，證監(jiān)會在前幾個月放松了對重大資產(chǎn)重組的審核，如果這個政策和新股注冊制放到一起，結(jié)果就會完全改變。邵健介紹，無法IPO的公司在業(yè)務(wù)和資金需要資本市場，已上市的公司希望改變已顯疲態(tài)的主業(yè)，獲取利潤并且提升估值。放松并購重組以來，市場上眾多小公司股價翻番，這有它的內(nèi)在邏輯性，也是資本市場改革的一個方向。

　　二是滬港通改革。邵健認(rèn)為當(dāng)前A股很多上市公司估值很低，他舉例說明，巴菲特持有的美國鐵路股的估值為十幾倍，而我國的大型鐵路股的估值在7-9倍。他表示，滬港通10月份前后推出有利于這些局面的改變。

　　邵健同時表示，中國越來越大，遇到安全方面的挑戰(zhàn)越來越多，美國重返亞太，日本解禁自衛(wèi)權(quán)，俄烏沖突，國內(nèi)反恐等等。在當(dāng)前階段，無論是看得見的軍事安全戰(zhàn)場，還是看不見的信息安全戰(zhàn)場，我國的地位和保家衛(wèi)國的需求相差甚遠(yuǎn)。國家安全的改革同樣值得關(guān)注，無論軍工還是信息技術(shù)都已出現(xiàn)表現(xiàn)突出的企業(yè)。

　　談及創(chuàng)新，邵健表示，任何國家在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的創(chuàng)新領(lǐng)域都會帶來投資機會。全球在過去的轉(zhuǎn)型期漲幅超過100%的大牛股，基本上都是在科技、高端裝備、可選消費、醫(yī)療等創(chuàng)新密集的領(lǐng)域。在過去幾年里，新鮮事物層出不窮，從太陽能、風(fēng)能、潮汐能、地?zé)崮艿?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400121938" target="_blank" title="新能源 400121938">新能源，到電動車，過去100年汽車都是以油動力為主，到這個時代電動力汽車開始普及。

　　今年以來有很多與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的投資機會，包括互聯(lián)網(wǎng)金融，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，互聯(lián)網(wǎng)旅游，互聯(lián)網(wǎng)家裝等，邵健表示，互聯(lián)網(wǎng)是一種新的技術(shù)手段和商業(yè)構(gòu)建模式，它和無數(shù)的產(chǎn)業(yè)結(jié)合都可能變成顛覆性的效果。作為專業(yè)投資機構(gòu)的基金公司，會對每家相關(guān)公司進行審慎研究，研究它未來轉(zhuǎn)化的可能性和核心競爭力，包括它的估值情況，這都是在創(chuàng)新方面的機會。

　　從歷史表現(xiàn)捕捉投資“基”會

　　盡管近些年的A股市場很少出現(xiàn)單邊上漲的牛市行情，但對宏觀大勢的準(zhǔn)確判斷和對結(jié)構(gòu)性行情敏銳捕捉成為邵健的取得穩(wěn)健收益的關(guān)鍵。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日，其管理的嘉實增長混合基金最近五年的凈值增長率為57.25%，而上證指數(shù)同期下跌超過18%。數(shù)據(jù)同時顯示，嘉實增長混合基金已成立超過11年，而邵健管理該基金超過10年，截至9月4日該基金累計凈值回報率為668.28%，年化回報為20.04%。

　　事實上，除了2011年外，從2009年到2014年，一直有不同風(fēng)格，不同主題的股票基金在持續(xù)賺錢。嘉實基金首席產(chǎn)品策略師計璐表示，對于基金，投資者應(yīng)該有一輪新的認(rèn)識，基金并不是隨行就市，完全看市場臉色，在股市整體表現(xiàn)不佳的情況并不乏業(yè)績優(yōu)異的股票基金。

　　以嘉實旗下基金表現(xiàn)進行了說明。計璐首先以周期類風(fēng)格的基金為例進行介紹，嘉實周期優(yōu)選基金的產(chǎn)品特性可以讓投資者在未來的牛市行情有所期待。過去每一輪周期股的反彈，跟周期股的表現(xiàn)都息息相關(guān)。在2011年四季度，在以銀行股為代表的股值修復(fù)行情當(dāng)中，該漲幅遠(yuǎn)超同類產(chǎn)品；在2013年三季度，由上海自貿(mào)區(qū)所引領(lǐng)的周期股的反彈雖然時間短，但該基金也有短期的業(yè)績爆發(fā)。

　　數(shù)據(jù)顯示，嘉實研究精選基金在均衡風(fēng)格里表現(xiàn)突出。該基金成立于2008年5月27日，截至目前該基金凈值增值率近150%，而同期上證指數(shù)下跌30%?！爸赃^去每年都能跑贏同類平均，主要來源于它的均衡風(fēng)格，”計璐介紹，均衡并不是像大散戶一樣什么品種都買些，每一輪周期股的反彈都有可能是風(fēng)格轉(zhuǎn)換開始，主做成長，兼做周期，這是嘉實研究精選業(yè)績領(lǐng)先的一個原因。